镍不锈钢周报：镍价弱势震荡，现货成交有所转冷

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价震荡下行，沪镍主力合约开于168110元/吨，收于165280元/吨，较上周收盘下跌2.76%，最低一度下探到163040元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围先扬后抑，周初下游逢低补库，成交有所好转，但是下半周成交明显转冷，现货升水走势分化，金川镍升水持续上调，进口镍和镍豆升水明显下挫。SMM数据，本周金川镍升水上涨1450元/吨至5900元/吨，俄镍升水下降350元/吨至1650元/吨，镍豆升水下降300元/吨至-100元/吨；LME镍0-3价差下降60美元/吨至-288美元/吨。本周沪镍库存增加480吨至3593吨，LME镍库存减少66吨至37044吨，上海保税区镍库存增加300吨至6300吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加254吨至12250吨，全球精炼镍显性库存增加188吨至49294吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 ■镍策略： 中性。 ■风险： 联系人 低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格先抑后扬，不锈钢主力合约开于15350元/吨，收于15465元/吨，较上周收盘上涨0.45%。本周不锈钢现货价格窄幅震荡，基差先升后降，低位运行，现货市场成交较上周有所好转。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差持平为-25元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨50元/吨至25元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.51万吨至54.34万吨，对应幅度为-0.93%，其中热轧库存减少0.41万吨至23.83万吨，冷轧库存减少0.1万吨至30.5万吨，300系不锈钢社会库 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 存小幅下降。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周持平为1100元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨150元/50基吨至8900元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或偏强震荡。 ■不锈钢策略： 谨慎偏多。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................ 1304不锈钢品种：............................................................................................................................................................................. 1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................ 5精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6镍矿与镍铁：.................................................................................................................................................................................... 7铬矿与铬铁：.................................................................................................................................................................................... 8不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据................................................................................................................................................................. 5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨....................................................................................................................... 6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨.................................................................................................................................................. 6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨................................................................................................................................... 6图6:沪镍仓单丨单位：吨............................................................................................................................................................... 6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨........................................................................................................................... 7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨.............................................................................................................................................. 7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................ 7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨......................................................................................................................... 7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨......................................................................................................................... 7图12:中国主流高镍铁