请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 10月12日沪镍主力合约2311开于149950元/吨，收 于152330元/吨，较前一交易日收盘上涨1.07%。当日成交量为194997手，持仓量为67082手。昨日夜盘沪镍主力合约开于152330元/吨，收于151430元/吨，较昨日午后收盘下跌0.59%。 昨日沪镍主力合约先抑后扬，精炼镍现货成交也由好转弱，下游观望情绪逐渐升温，现货升水略有上调。SMM数据，昨日金川镍升水上涨100元/吨至6200元/吨，进口镍升水持平为50元/吨，镍豆升水持平为-1300元/吨。 昨日沪镍仓单增加48吨至5594吨，LME镍库存减少102吨至42984吨。 ■ 镍观点： 镍处于较低库存、较高利润、偏弱预期的格局之中，镍中线供需看空。当前价格下镍产能依然处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于偏低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍产业利润被明显收缩，镍价继续下行的主动性不足，短期镍价或偏弱震荡，建议暂时观望。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 10月12日不锈钢主力合约2311开于14605元/吨，收于14805元/吨，较前一交易日收盘上涨1.09%，当日成交量为92959手，持仓量为76167手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14805元/吨，收于14825元/吨，较昨日午后收盘上涨0.14%。 昨日不锈钢期货价格低位反弹，现货价格略有回升，市场交投氛围有所好转，现货成交表现尚可，基差继续回落。昨日无锡市场不锈钢基差下降110元/吨至375元/吨，佛山市场不锈钢基差下降10元/吨至475元/吨，SS期货仓单减少656吨至79541吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降15元/镍点至1137.5元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 304 不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压 期货研究报告|镍不锈钢日报2023-10-13 不锈钢价格低位反弹，市场成交有所转暖 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021 -60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2023/10/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 力偏大的格局中。9 月份 300 系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不 锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态。当前不锈钢产业链利润状况不佳，但暂未影响到 不锈钢实际生产，不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，使得不锈钢价格 上行空间有限，但是由于成本支撑，使得不锈钢价格上下承压，预计短期不锈钢价格或弱势震荡运行，建议暂时观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化。 镍不锈钢日报丨2023/10/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 ................................................................................................................................................................ 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 .................................................................................................................. 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ........................................................................................................................... 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ....................................................................................................................................... 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ..................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% .................................................................................................................................. 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 .................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 .......................................................................................................................... 6 图 13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨