2023年度公司发展概览
核心观点：公司2023年聚焦线上渠道拓展与产品、品牌力的提升，外围市场稳健扩张，2024年业绩增长可期。成功推出“益生菌”系列并实现快速放量，彰显出公司在产品升级和品牌塑造方面的显著成效，进一步提升了核心竞争力。
产品与品牌策略：
- 产品结构优化：2023年，公司新推出了以益生菌为核心的大健康产品系列，该系列自第二季度起全面铺开，并获得重点营销资源支持。在“双十一”期间，该系列产品的销售额突破3800万片，体现了消费者对创新产品的高度认可。
- 品牌营销升级：公司持续加大在抖音等新兴电商平台的投入，不仅提升了品牌形象，还强化了其他平台及线下市场的品牌认知。2020年起，销售费用率显著提升，反映出公司对品牌建设和市场扩展的重视。预计2024年，公司将围绕益生菌系列进行产品升级，巩固其市场地位。
电商渠道表现：
- 高速增长：2023年，公司电商渠道实现了超预期增长，尤其是抖快等新兴电商平台，成为推动线上业务发展的关键力量。“双十一”期间，自由点在抖快平台的直播排名位居第一，展现出强大的市场竞争力。
- 平台多元化：电商渠道的收入在2023年前三季度达到4.33亿元，同比增长93.8%，其中Q1、Q2、Q3单季度收入分别增长86%、60%、129.5%，持续超出市场预期。预计2024年，电商渠道收入有望突破10亿元大关。
线下市场拓展：
- 外围市场布局：公司通过梳理内部架构，集中资源突破重点省市，同时积极拓展外围市场，特别是在疫后经营恢复阶段，取得了显著进展。2023年前三季度，线下市场收入为9.64亿元，同比增长17.4%，其中Q3单季度收入3.07亿元，环比有所提速，特别是核心区域以外省份的收入增长32.3%。
- 全国扩张规划：2024年，公司计划围绕现有重点区域以点带面向外辐射，随着前期投入区域渠道动销模式的成熟，外围区域将形成良性循环，加速全国市场的扩张。
投资建议：
- 预计公司2023-2025年的营收分别为20.87、25.87、31.5亿元，同比增长29.5%、23.9%、21.8%，归母净利润分别为2.4、3.09、3.87亿元，调整后的EPS分别为0.56、0.72、0.9元。考虑到公司多渠道协同发展的策略以及未来增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：
- 原材料价格波动的风险。
- 竞争加剧带来的挑战。
- 渠道拓展面临不确定性。
