库存恢复健康水平，期待2024年轻装上阵

特步集团营运状况及战略发展概览

营运表现

• 2023年第四季度：特步主品牌全渠道流水同比增长超过30%，零售折扣稳定在7折水平。全年整体，特步主品牌全渠道流水同比增长超过20%，库存周转效率提升至约4-4.5个月。
• 库存管理：2023年第四季度，公司通过加快去年秋冬季产品的库存清理，使得库销比降至健康水平，为2024年的运营打下良好基础。

市场策略与品牌建设

• 马拉松赛事：特步马拉松赛事穿着率持续提升，尤其在中长跑钉鞋060 1.0和竞速碳板跑鞋260X的推动下，特步在马拉松领域保持领先地位，覆盖从专业马拉松跑者到入门跑者的广泛需求。
• 新品牌拓展：通过收购Wolverine合资权益和索康尼在中国的知识产权，特步加速新品牌索康尼的发展，该品牌在2023年实现了盈利，并在重点马拉松赛事中表现优异，预计将进一步增强特步在跑步市场的份额。

发展展望与投资建议

• 市场潜力：特步主品牌深耕跑步领域，新品牌培育成果显现，预期中长期发展充满潜力。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为10.25亿、12.70亿、15.40亿元，对应PE分别为9.2、7.4、6.1倍，维持“增持”评级。
• 风险考量：面临宏观经济环境变化、新品牌培育挑战和行业竞争加剧的风险。

结论

特步集团在2023年展现出强劲的增长势头，特别是在主品牌及新品牌领域的积极进展。通过优化库存管理、强化品牌定位和拓展新品牌，公司正稳健地扩大其市场份额，尤其是跑步领域的领导地位。未来，特步有望继续受益于其在产品创新、市场拓展和品牌合作方面的战略决策，实现持续增长。