2024年轻装上阵，期待商业化加速兑现

亿帆医药2024年展望与投资建议

公司背景与业绩回顾

• 业绩概述：亿帆医药在2023年实现了40.68亿元的营业收入，同比增长6.03%，但归母净利润出现了-5.51亿元的亏损，同比下降388.19%。
• 业绩变动原因：主要因素包括资产减值损失的显著增加、研发费用的提升以及政府补助的减少。

业务结构与转型

• 主营业务增长：医药自有产品收入占比持续提升至59.79%，中成药、化药和生物药分别增长5.92%、40.71%和28.95%。
• 制剂业务进展：通过医保谈判和集采，制剂产品实现快速放量，新获批的自研产品逐渐挂网发货，国内药品销售业绩有望进一步提升。
• 创新转型：亿立舒等产品的国内外市场拓展加速，F-652等创新药物的研发进度稳步推进，尤其在肝病领域展现出潜力。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的营业收入分别增长27.24%、17.24%和15.33%，净利润分别增长199.34%、41.97%和33.87%。
• 估值与评级：考虑产品结构优化、自有产品逐步释放、经营改善，维持“买入”投资评级，目标价围绕当前市值水平。

风险提示

• 研发进度不及预期风险、商誉减值风险、汇率波动风险、国际化经营风险、产品销售不及预期风险。

结论

亿帆医药在2024年展现出轻装上阵的势头，期待其商业化进程加速兑现。公司通过优化业务结构、加速创新转型，尤其是制剂业务的收获期和新产品的市场表现，有望推动公司业绩持续增长。然而，投资者仍需关注研发风险、汇率变动等不确定性因素，以做出全面的投资决策。