黑色产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024/1/8 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹钢：区间操作 铁矿石：高位偏弱 02 03双焦：震荡运行 螺纹钢：区间操作 投资策略：区间操作01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格冲高回落。一方面是因为双焦价格走弱，带动螺纹价格下行，另一方面美元指数走强，股市、商品普跌。而政策端仍然在发力，2023年12月净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，可能是为“三大工程”提供低成本资金。 后市展望：（1）最近一期表需小幅回升至227万吨/周，临近年底，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至244万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍然坚挺，钢厂冬储补库预期支撑原料价格，近期焦炭第一轮提降落地，不过下跌空间有限。 走势预判：期货估值偏低，驱动上，现货矛盾不大、乐观预期方向未变，短期区间运行为主，RB2405重点关注【3900-4100】。主要工业品期货价格上周涨跌幅 操作策略 区间运行，短线操作。 风险提示 1、宏观利好政策（上行风险）；2、库存快速累积（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：冲高回落02 现货价格：螺纹钢价格冲高回落，上周五杭州三级螺纹报4020元/吨，环比前一周下跌10元/吨。 期货价格：震荡运行，螺纹05合约收在3979元/吨，环比前一周下跌23元/吨。基差：扩大，目前螺纹05合约基差41元。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 钢厂利润：即期利润下滑03 原料端：上周港口焦炭价格下跌100元/吨、张家港废钢价格上涨30元/吨，日照港PB粉周环比上涨18元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位波动，根据模型测算，吨钢利润约-111元/吨。短流程：华东即期利润回落，吨钢利润约-124元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率30.3%（+2.16%）。 期货估值：偏低04 上周铁矿与废钢现货价格上涨、焦炭价格下跌，钢厂即期生产成本窄幅波动，而螺纹钢期货价格下跌，期货估值略有回落，目前仍处于偏低水平。 供需格局：产量需求双弱库存继续累积05 产量：上周螺纹钢产量减少7.65万吨至244.19万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求增加6.62万吨至226.63万吨。库存：上周螺纹钢库存增加17.56万吨至608.72万吨。 重点资讯/宏观政策06 财政部部长蓝佛安就当前经济财政形势答问。蓝佛安表示，合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应。在保持政府总体杠杆率基本稳定原则下，继续安排适当规模的地方政府专项债券，强化专项债券资金使用管理，支持地方加大重点领域补短板力度，着力提高投资效率。 中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。 美国劳工统计局公布的最新数据显示，12月美国新增非农就业人口21.6万，大超市场预期的17万，前值下修至17.3万。非农就业数据发布后，CME美联储观察工具显示，市场预计美联储1月会议基本按兵不动，3月降息25个基点概率为56%，低于前一交易日的预期水平。 2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。 联合国经济和社会事务部发布联合国《2024年世界经济形势与展望》，全球经济增长预计将从2023年的2.7%放缓至2024年的2.4%。 2024年1月1日，沙特、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚成为金砖国家正式成员。 02 铁矿石：高位偏弱 01投资策略：高位偏弱 主要逻辑 行情回顾：价格方面，期货冲高调整，05主力合约突破1,000关口。澳洲FMG铁矿火车脱轨，国际资本炒作下，期现货价格强势上涨。供给方面，国内矿山季节性小幅减产。受红海事件影响，停航导致货船转走非洲南部，好望角航线升温，导致巴西→青岛运费持续上涨。受澳巴之前连续增发影响，近期到港量明显增多，港、钢库存出现明显增加。需求方面，国内钢企盈利维持在30%左右低位，铁水产量再度下滑，低于23年同期水平。 后市展望：红海事件影响多为集装箱船，与铁矿石的砂石船关联性并不强，热点消息大多已在上周消化反映，矿价冲高的支撑较弱。叠加近期钢厂检修明显增多，港，钢库存来到历史平均水平，基本面已出现明显供强需弱的形势，支持矿价降温。预计铁矿石价格将在高位偏弱运行。 简要介绍操作策略 高位偏弱 风险提示 1、国际航运再出不利消息（上行风险）2、钢厂减产，一月冬储不及预期（下行风险） 行情回顾：冲高调整02 现 货 价 格：铁 矿 石价 格继 续 上 涨，上周 五 青 岛 港61.5%PB澳 粉 车 板价1,055元/湿 吨（折 盘 面1,127元/吨），周环比+37。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,296元/吨，周环比+17。 期货价格：铁矿石05合约收在1,000元/吨，环比前一周+21。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：05-09合约价差持续走扩 螺矿比：截至1月5日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.45，环比-0.12。 品位价差：截至1月5日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价935、1,055、1,150元/湿吨。品位价差同向趋强，中品矿价格依旧强势。 基差：区间震荡，目前PB粉05合约基差127.57元/吨（+11.93），现货端持续跟涨。 合约价差：主力合约价差拉高，但在上周五回落，5日05-09价差为80.5元/吨，周环比+3.5。 国内供给：季节性小幅减产04 矿企产能：最新数据显示，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为63.88%，环比-0.28。 矿企产量：最新数据显示，铁精粉日均产量49.88万吨，环比-0.22。 矿企库存：截至12月29日，矿企铁精粉库存88.9万吨，环比-5.06. 国外供给：巴西→青岛运费持续上涨05 国 外 发 货 量 ：截 至12月29日 澳 洲 巴 西 铁 矿发 运总 量2,427.6万吨，环比-161。澳洲发运量：1,585.9万吨，环比-236.9，巴西发运量：841.7万吨，环比+75.9。 海运费：截至1月5日，西澳→青岛9.92美元/吨，周环比-0.93，巴西→青岛29.18美元/吨，周环比+3.65。 港口供给：到港明显增加，疏港回升06 到港量：12月29日，即上上周国内45个主要港口到港量2,774.9万吨，环比+715.1。 疏港量：上周国内45个主要港口日均疏港量305.28万吨，环比+7.14。 库存：港，钢库存明显增加07 港口库存：上周国内45个主要港口铁矿石库存12,244.75万吨，环比+253.02。 其中：粗粉9,110.2（+114.66）；块矿1,630.05（+53.54）；球团502.87（+52.93）；铁精粉1,001.63（+31.89）。 钢厂库存：上周五国内247家钢厂进口铁矿库存9,785.83万吨，环比+258.88；对应的上周日均铁矿消耗量为266.13万吨/天（-3.54）。 钢企需求：盈利低位，产量继续缩减08 钢企盈利：上周国内247家钢企业盈利率30.3%，环比+2.2。铁水产量：上周国内247家钢企日均铁水产量218.17万吨，环比-3.11，产量已连续两周呈现明显下滑。炉料配比：截至1月3日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.7%、球团矿14.8%、块矿11.4%。 03 双焦：震荡运行 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，产地部分前期检修停产煤矿陆续恢复，但主产地煤矿整体产量不高，焦煤供应增量有限。进口方面，口岸库存延续高位水平，下游采购需求不佳，口岸蒙煤成交氛围继续走弱。需求方面，焦钢博弈持续，钢厂对焦炭第一轮提降落地，市场情绪进一步转弱，下游采购持谨慎观望心态，煤矿出货不畅，焦企对原料煤价格变动敏感，部分焦企放缓采购原料煤节奏。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场震荡运行，重点关注下游需求兑现情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 操作策略 中性观望 简要介绍风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，中澳关系出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，焦炭首轮提降后，焦企盈利水平有所下滑，部分焦企再次陷入亏损，但近期部分原料煤价格下跌，入炉煤成本同步下移，产地焦企开工基本正常。需求方面，钢厂冬储补库陆续结束，厂内焦炭库存多处合理水平，对高价原料接受意愿不高，需求整体不及预期，铁水产量维持相对低位，继续补库节奏放缓。港口方面，市场情绪回落，贸易商集港意愿不高，多持谨慎态度。综合来看，短期焦炭市场震荡运行，重点关注钢厂利润情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 操作策略 简要介绍中性观望 风险提示 1、原料成本坍塌、粗钢减产（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 进口煤价下跌盘面震荡运行01 内煤价格：焦煤主产地现货价格较 上 期 持 平，山 西 吕 梁 焦 煤2400.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤2320.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2645.00元/吨（-30.00）；俄罗斯港口库提价2254.00元/吨（-9.20）。蒙煤价格1960.00元/吨（-90.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货结算价呈波动趋势，截至目前为1846.00元/吨（-33.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 价差基差走势表现分化02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期上涨，目前价差为440.00元/吨（+90.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈小幅波动趋势，05-09合约价差为63.00元/吨（-2.00）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为554.00元/吨（+33.00）；蒙煤基 差 收 敛，为114.00元/吨（-57.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤供应恢复缓慢03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为57.17万吨（-0.09），较上周日均产量上涨，110家洗煤厂开工率为67.07%（-0.21）。 供应方面，近两日产地部分前期检修停产煤矿陆续恢复，但焦煤供应整体增量有限。 焦钢博弈持续焦炭第一轮提降落地04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔 除 淘 汰 产 能）75.52%（+1.93），焦 化 厂 日 均 产 量68.55万吨（+1.42）；钢厂焦炭日均产量46.66万吨（+0.08）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦企利润稍有下降，焦炭第一轮提降落地，年底安检趋严，30家独立焦企 吨 焦 平均 利 润14元/吨（-37.00）。 焦煤库存结构变化明显05 总库存：整体库存开始回升，焦煤 总 库 存 推 算 为2763.57万 吨（+128.96），近期临近年底，安检趋严，上游库存下降，下游按需补库为主。 简要介绍库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为179.78万 吨（-20.12）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存2003.03万吨（+91.41）；炼焦 煤16港 口库 存580.76万 吨（+57.67）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 现货价格下跌盘面震荡运