利尔达（832149.BJ）公司动态研究报告
投资要点
公司概况：
- 业务范围：利尔达主要收入来源于集成电路增值分销、物联网模块和物联网系统解决方案。
- 产品线：提供无线模组、物联网模块、系统解决方案等，覆盖蜂窝通讯模组、非蜂窝通讯模组（WiFi、LoRa、蓝牙、星闪等）。
业绩表现：
- 三季度业绩：营业收入6.12亿元，归母净利润-0.07亿元，利润下滑主要因研发项目投入增加及市场需求减少。
- 全年业绩：营业收入16.77亿元，归母净利润-0.01亿元，持续承压。
研发亮点：
- RedCap模组：NR90系列5G RedCap模组上市，支持SA模式，覆盖多运营商频段，适配多种封装形式。
- 星闪技术布局：作为星闪联盟成员，首批获取星闪样品，开发集成星闪功能的产品，尤其在车端应用方面处于领先地位。
盈利预测：
- 2023-2025年：预计收入分别增长至29.01亿、33.09亿、37.87亿元，净利润分别为0.26亿、0.33亿、0.46亿元。
- 估值：PE分别为24.3、19.2、13.7倍，给予“增持”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧、新产品研发风险、规模扩张管理风险、应用落地不确定性、宏观经济影响。
公司动态
- RedCap模组：NR90系列5G RedCap模组应用于智慧工业、能源电力、视频监控、车联网、智能穿戴等领域，提供高速率、低时延的通信解决方案。
- 星闪技术：利尔达率先布局星闪技术，开发基于星闪的双模、Wi-Fi 6等模组，致力于提供稳定高效的无线连接，特别是在车端应用方面处于市场领先地位。
- 市场表现：股价6.3元，总市值27亿元，流通股本115百万股，日均成交额21.09百万元。
分析师简介
- 毛正：复旦大学材料学硕士，拥有美国半导体上市公司工作经验及商品证券投研背景。
- 团队：包括复旦大学物理学博士高永豪、专注于半导体领域的吕卓阳、何鹏程与张璐，分别毕业于悉尼大学与香港大学，拥有丰富的半导体领域研究经验。
结论
利尔达通过自主研发RedCap模组和抢先布局星闪技术，展示了其在无线通信领域的技术创新和市场前瞻布局。随着研发投入的逐步应用和下游需求的复苏，预计公司将迎来新的增长点，因此给予“增持”评级。然而，市场面临的风险仍需密切关注。
