公司信息更新报告：公司Q2业绩环比持稳，多项自研技术逐步落地

核心观点与关键数据

• 公司Q2业绩环比稳定：2025年上半年，公司实现营收909.01亿元，同比-6.35%；归母净利润61.23亿元，同比-25.10%。其中，2025Q2单季度营收478.34亿元，同比-6.04%，环比+11.07%；归母净利润30.41亿元，同比-24.30%，环比-1.34%。
• 业绩预测调整：结合上半年产品价差和业绩情况，下调2025年盈利预测至135.57亿元（-10.06），维持2026-2027年盈利预测分别为173.88亿元和204.36亿元，对应EPS分别为4.33元/股、5.55元/股、6.53元/股，当前股价对应PE分别为14.5倍、11.3倍、9.6倍。
• 业务板块表现：2025Q2，聚氨酯销量同比增长14.49%，石化板块利润承压，精细化学品及新材料系列销量同比增长35.42%。2025H1，聚氨酯系列产品下游需求一般，石化行业烯烃等产品产能集中释放导致供需失衡，利润空间压缩。

研究结论

• 短期挑战与长期成长：公司作为化工行业龙头企业，有望率先受益于化工板块供给侧改善的景气修复行情。未来新项目投产及产品盈利改善将带动公司业绩增长。
• 技术落地与长期潜力：多项自研技术逐步落地，包括MS装置、叔丁胺产业化、砜聚合物、生物基1,3-丁二醇、电池材料等，有望引领公司长期成长。
• 风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

财务摘要

• 收入与利润：2023-2027年，公司营收预计分别为1753.61亿元、1820.69亿元、2040.25亿元、2238.56亿元、2484.38亿元；归母净利润预计分别为168.16亿元、130.33亿元、135.57亿元、173.88亿元、204.36亿元。
• 估值指标：2023-2027年，公司PE分别为11.7倍、15.1倍、14.5倍、11.3倍、9.6倍，P/B分别为2.2倍、2.1倍、1.9倍、1.7倍、1.5倍。