新能源汽车行业2024年周报第一期：绿氢有实质性进展，固态电池产业化提速

90 股票研究 2024.01.09 绿氢有实质性进展，固态电池产业化提速 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 行——新能源汽车行业2024年周报第一期 业周 报 本报告导读： 宁东绿氢补贴政策落地，强调新能源项目不得早于制氢负荷，内蒙古发改委发文可再生能源消费不纳入能耗总量和强度控制促进绿电绿氢消纳。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，当前板块长期价值凸显。建议关注：1）受益中美关系缓和，在北美有新能源产业 布局的公司，推荐标的宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、新宙邦，受益标的国轩高科；2）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充。4）中游优选产品不断迭代或降本增效成果显著的公司，推荐标的：贝特瑞、星源材质、科达利，受益标的：宝明科技、东威科技等；5）机 相关报告 《海风发展加速，行业拐点已至》 2024.01.02 《聚焦美国：增速快，格局优，渗透率持 续提升》2023.12.29 《22-24年新能源电池需求浅析》 2023.12.26 《出货量底部或已到来，无需等到100% 去完库存》2023.12.24 《直面出清挑战，迎接技术破局》 2023.12.19 证 器人产业化进程加速，受益标的：鸣志电器、伟创电气等。6）绿氢项目 加快落地带动相关配套设施放量，推荐标的科威尔。 告 券内蒙古发改委发文可再生能源消费不纳入能耗总量和强度控制。内蒙研按照绿电替代“应替尽替、能替早替”的原则，鼓励引导新建高耗能究项目高比例使用绿电，推动存量用电负荷绿电替代，强化节能管理与报新能源消纳利用协调联动。鼓励加大绿氢替代应用，推动现代煤化工、冶金、化工等行业开展“煤+绿氢”耦合、绿氢冶金、绿氢替代 化石能源原料等绿色低碳改造升级；研究对作为燃料使用的绿氢（如氢能重卡使用的绿氢等）不纳入盟市能耗总量和强度控制。 绿氢补贴政策落地，强调新能源项目不得早于制氢负荷。1）建设时序上，新能源部分不得早于制氢负荷及应用设施投产；2）新增绿氢生产设备投资1-2千万/2千万以上，按设备投资额6%/7%给予一次性补助；3）在宁东基地实施绿氢替代的化工项目，本级财政按5.6元 /kg标准给予用氢补贴，单个企业每年不超过500万元，最多补贴3年。宁东地区是新能源大基地主要地区，政策力度较大表明了绿氢发展的确定性行情与政策决心。补贴政策使绿氢具有经济性。碱性电解槽的电耗成本占比为73.3%，是制约规模化应用的最重要因素之一。以电价为0.35元/kWh和电解槽700万元计算，单位质量氢气成本在 20.79元，宁东地区单位kg绿氢补贴5.6元，与灰氢相比已然实现了经济性（煤价800元/吨）。随着未来电价下降，碳排成本增加的确定性预期，绿氢的经济性将进一步显现。 锂电池及材料价格相对稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2024年1月2日-1月5日，锂电核心材料碳酸锂价格波动幅度减弱，波动幅度在1.2%以内，1）电解镍价格下滑2.3%，氢氧化锂价格下滑1.2%；2） 钴酸锂价格上涨1.2%；3）隔膜价格下滑5-7%；4）六氟磷酸锂价格下滑1-3%，LiFSI价格下滑10.3%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；燃料电池降本及相关配套设施不及预期；绿氢项目落地不及预期。 目录 1.绿氢项目有实质性进展，固态电池产业化提速3 1.1.输氢管道项目迎来新进展3 1.2.宁东绿氢替代化工项目按5.6元/公斤补贴3 1.3.国家发改委公示2024年鼓励类氢能产业技术4 1.4.固态电池产业化提速，电池材料再迎拓展5 1.5.绿电替代“应替尽替、能替早替”6 2.上周行业一览7 2.1上周锂电产业链价格走势7 2.2上周重点公司公告一览9 2.3上周新能源汽车行业新闻一览9 3.投资建议10 4.风险提示11 1.绿氢项目有实质性进展，固态电池产业化提速 1.1.输氢管道项目迎来新进展 两大输氢管道项目迎来新进展，总长度达1868.5公里。2023年，全球范围内氢气输送管道已经超过5000km，美国输氢管道总里程已超过2700km， 位列第一；欧洲氢气输送管道长度也达到1770km。同时，欧美国家已建立了成熟的输氢管线技术标准。我国输氢管道建设落后于欧美，还没有专用的输氢管线技术规范，目前国内总里程仅400公里。两大输氢管道项目信息如下： 表1：两大输氢管道项目总长度达1868.5km 项目名称 状态 投资总额 建设周期 建设单位 线路总 长度 单位投资成本 （万元/km） 张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目 备案 610723万元 2024-06至2027-06 张家口海泰氢能科技有限公司 736.5公里 829.2 298亿元（含 - 中石化10万吨/年风光 制氢一体化示范项目 重新申请能源指标 税，含发 电、制氢、 2027年6月投产 中石化 1132公 里 管道等） 数据来源：索比氢能，国泰君安证券研究 1.2.宁东绿氢替代化工项目按5.6元/公斤补贴 绿氢补贴政策落地，强调新能源项目不得早于制氢负荷。1月3日，宁东能 源化工基地管委会发布宁东基地促进氢能产业高质量发展的若干措施2024年修订版（送审稿）。 1）建设时序上，新能源部分不得早于制氢负荷及应用设施投产；2）新增绿氢生产设备投资1-2千万/2千万以上，按设备投资额6%/7%给予一次性补助；3）在宁东基地实施绿氢替代的化工项目，本级财政按5.6元/kg标准给予用氢补贴，单个企业每年不超过500万元，最多补贴3年。宁东地区是新能源大基地主要地区，政策力度较大表明了绿氢发展的确定性行情与政策决心。 补贴政策使绿氢具有经济性。碱性电解槽的电耗成本占比为73.3%，是制约规模化应用的最重要因素之一。以电价为0.35元/KWh和电解槽700万元 计算，单位质量氢气成本在20.79元，宁东地区单位kg绿氢补贴5.6元， 与灰氢相比已然实现了经济性（煤价800元/吨）。随着未来电价下降，碳排成本增加的确定性预期，绿氢的经济性将进一步显现。 表2：煤制氢叠加CCUS及碳税的成本达到15.6元/kgH2（煤价800元/吨） 煤炭价格（元/吨） 200 400 600 800 1000 煤制氢成本（元/kgH2） 6.8 8.1 9.5 10.8 12.1 碳排（kgCO2e/kgH2） 19.9 19.9 19.9 19.9 19.9 叠加CCUS成本 11.5 12.8 14.2 15.5 16.9 （元/kgH2） 叠加碳税的制氢成本 （碳价55元/t，元/kgH2） 11.6 12.9 14.2 15.6 16.9 注：煤制氢碳排放为19.94kgCO2e/kgH2,假设CCUS封存CO2的量为18.94kg/H2，碳排放为1kg/kgH2；数据来源：《中国CCUS技术发展趋势分析》，中国氢能发展报告2020，国泰君安证券研究 表3：碱性电解槽设备及电价敏感性分析 制氢成本（元/kg） 电价（元/kWh） 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.5 设备费用（万元） 500 7.07 9.75 12.44 15.13 17.82 20.51 23.19 28.57 600 7.21 9.89 12.58 15.27 17.96 20.65 23.33 28.71 700 7.35 10.03 12.72 15.41 18.10 20.79 23.47 28.85 800 7.49 10.17 12.86 15.55 18.24 20.93 23.61 28.99 900 7.63 10.31 13.00 15.69 18.38 21.07 23.75 29.13 1000 7.77 10.45 13.14 15.83 18.52 21.21 23.89 29.27 1200 8.05 10.73 13.42 16.11 18.80 21.49 24.17 29.55 数据来源：《绿氢制取成本预测及与灰氢、蓝氢对比》，国泰君安证券研究 多地区补贴方案相继落地，绿氢规模化放量指日可待。1月5日，成都市经 信局印发了《成都市优化能源结构促进城市绿色低碳发展政策措施实施细则（试行）》。细则中支持分布式光伏试点示范，按装机容量给予最高300万元、按发电量给予最高1000万元补助。对绿电制氢项目市区两级联动给予0.15-0.2元/千瓦时的电费支持。鼓励氢能多领域应用示范，对加氢站建设运营，给予最高1500万元补助。此外，2023年宁波市氢能示范应用第二批补贴情况中，对于设计日加氢能力500kg的镇海炼化加氢示范站补贴300万元。 1.3.国家发改委公示2024年鼓励类氢能产业技术 行业 鼓励内容 电力 新型电力系统技术及装备：±800千伏及以上直流输变电，1000千伏及以上交流输变电，分布式新能源并网、分布式智能电网（含微电网）技术推广应用，电化学储能、压缩空气储能、重力储能、飞轮储能、氢（氨）储能、热储能等各类新型储能技术及应用，长时储能技术，水力发电中低温水恢复措施工程、过鱼措施工程技术开发与应用，乏风瓦斯发电技术及开发利用，垃圾焚烧发电成套设备，生物质热电联产 新能源 氢能技术与应用 可再生能源制氢、运氢及高密度储氢技术开发应用及设备制造，加氢站及车用清洁替代燃料加注站，移动新能源技术开发及应用，新一代氢燃料电池技术研发与应用，可再生能源制氢，液态、固态和气态储氢，管道拖车运氢，管道输氢，加氢站，氢电耦合等氢能技术推广应用 发电互补技术与应用 氢能、风电与光伏发电互补系统技术开发与应用，传统能源与新能源发电互补技术开发及应用，电解水制氢和二氧化碳催化合成绿色甲醇 钢铁 带式焙烧等高效球团矿生产及高炉高比例球团冶炼，气基直接还原低碳炼铁（不含煤制气），高炉富氢喷吹冶炼、冶金渣余热回收及综合利用，近终形铸轧一体化，加热炉高效燃烧（包括全氧燃烧技术、富氧燃烧技术、低氮燃烧技术），热轧氧化铁皮无酸表面处理 表4：氢能产业鼓励类政策 《产业结构调整指导目录（2024年本）》中涉及氢能方向的均为鼓励类，共涉及10个产业方向，涵盖全产业链。12月29日，国家发改委印发了 《产业结构调整指导目录（2024年本）》。《产业结构调整指导目录 （2024年本）》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。鼓励类主要是对经济社会发展有重要促进作用的技术、装备及产品，其中氢能产业相关内容均为鼓励类。氢能产业结构调整指导中涉及电力、新能源、钢铁、石化、建材、机械、汽车、船舶、轻工、信息产业共10个产业方向，涉及制氢技术及关键装备、氢能储能及应用、氢储运技术及装备全产业链。 石化化工 绿色高效技术 二氧化碳高效利用新技术开发与应用（包括二氧化碳-甲烷重整、二氧化碳加氢制化学品、二氧化碳制聚碳酸酯类和生物可降解塑料等高分子材料等），可再生能源制氢、副产氢替代煤制氢等清洁利用技术，四氯化碳、四氯化硅、甲基三氯硅烷、三甲基氯硅烷、三氟甲烷等副产物的综合利用，微通道反应技术和装备的开发与应用 建材 建筑材料等矿产资源的共伴生矿产综合开发利用、水泥原燃材料替代及协同处置技术；绿色氢能煅烧水泥熟料关键技术的研发与应用；利用清洁能源煅烧水泥熟料技术应用和生产线改造；大型玻璃熔窑大功率玻璃-电复合熔化技术，玻璃熔窑用全氧/富氧燃烧技术；玻璃熔窑利用绿色氢能成套技术及装备陶瓷集中制粉、陶瓷园区