Q4焦煤价涨助力业绩改善，成长与转型重点项目同步推进

炼焦煤 永泰能源（600157.SH） 增持-A(维持) Q4焦煤价涨助力业绩改善，成长与转型重点项目同步推进 2024年1月9日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布2023年年度业绩预增及重点项目进展的公告：公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为223,000万元~233,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长16.80%~22.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为228,000万元~238,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比增长36.97%~42.97%。 事件点评 焦煤价涨动力煤稳定，公司四季度业绩改善。2023年炼焦煤价格先抑后扬，四季度受安监限产、稳经济预期改善及国际煤价高位等影响，炼焦煤价格明显反弹。Q4月灵石肥煤坑口均价1230.5元/吨，同比+0.02%，环比Q3上涨22.58%；银宇煤矿和福巨源煤矿合计120万吨焦煤产能复产，公司四季度煤炭产销量增长。同时，动力煤长协继续发挥压舱石作用，四季度均价710.7元/吨，同比-2%；全年均价713.8%，同比-1%；公司电力板块因动力煤原料成本下降及电价上浮实现扭亏为盈。 海则滩项目及储能项目进展顺利，成长与转型同步推进。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目位于陕西省榆横矿区，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45亿吨，平均发热量6,500大卡以上。截止2023年12月31日，海则滩煤矿4条井筒累计掘砌成井2168米，整体工程进度比计划提前一个月。公司预计2026年三季度具备出煤条件，2027年达产。按2023年市场平均煤价初步测算，届时可实现年营业收入约90亿元、净利润约44亿元。同时，按照转型发展规划，公司储能项目有序推进。上游钒矿选冶项目上，公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3,000吨/年）已于2023年6月底如期开工建设，一期项目预计2024年下半年投产；在下游钒电池生产项目上，公司所属张家港德泰储能装备有限公司1,000MW全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）已于2023年6月底如期开工建设，一期项目预计2024年下半年投产；公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权，截至目前，公司拥有的优质五氧化二钒资源量达158.89万吨（含可拓展资源量及评审资源量）。公司所属德泰储能研究院已于2023年6月底正式揭牌运行，通过取得新加坡国立大学全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70%股权。 分析师： 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资建议 预计公司2023-2025年EPS分别为0.10\0.11\0.13元，对应公司1月8 日收盘价1.36元，2023-2025年PE分别为13.1\12.6\10.5倍，继续给予“增持-A”投资评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安全生产风险；电力价格风险；国际原油价格波动导致的石化贸易风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层