周度经济观察：经济持续寻底，利率下行未完

国投证券的最新宏观定期报告关注了中国经济的几个关键领域，尤其是房地产行业、经济增速、利率走势以及国际股市的表现。

一、经济与房地产动态

• 经济增速与房地产政策：预计2024年一季度，受房地产行业减速影响，国内总需求继续收缩，加之高基数效应，GDP同比增速将面临压力。房地产政策方面，国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行在12月进行了大规模的抵押补充贷款（PSL）投放，总计3500亿元，旨在支持包括保交楼在内的房地产相关工程。然而，鉴于当前房地产市场下行压力和土地财政的相对紧缩，PSL的注入可能不足以全面抵消总需求的下滑，经济整体仍在减速过程中。

• 房地产市场表现：1月份，30个大中城市的新房销售面积低于往年同期，而二手房市场则表现稍好，两者之间存在差异。此外，深圳市近期发布了关于城中村改造的新政策，强调了从供给侧改革，与以往的棚改货币化安置策略有所不同。

二、经济展望与金融市场

• 利率趋势：尽管10年期国债收益率处于历史低位，但考虑到宽松的货币政策环境、经济基本面以及资产供应状况，债券市场的收益率上行风险不大，预计中枢将趋于下行。

• 股市分析：美股近期的调整被视为对前期极度宽松预期的修正，而非新的紧缩交易开始，因此系统性风险较小。在经济温和降温、通胀压力缓解及政策宽松的大背景下，美国股票市场仍然处于有利环境。

三、风险提示

报告中提及了地缘政治风险和政策刺激超预期作为主要风险点，强调了这些因素可能对经济和市场产生的不确定性影响。

总结而言，这份报告强调了当前经济面临的主要挑战，特别是房地产行业的不稳定性及其对整体经济的影响。同时，它也提供了对于未来经济走势的预测，特别是在利率和股市方面的展望，并提出了关注重点，如地缘政治风险和政策刺激的可能性。