2023年铁矿石市场回顾与2024年展望：铁矿石：云消雨散“石”破天惊

1 有色与钢铁建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 铁矿石：云消雨散“石”破天惊 ——2023年铁矿石市场回顾与2024年展望 黑色金属与建材研究中心 梁海宽 Z0015305  摘要  2023年铁矿石价格维持高波动，全年整体呈现探底回升的“V”字走势，期现价格临近年底创年内新高，年累计涨幅在商品中居前。外矿供给出现明显恢复，但主要由非主流矿的发运回补贡献，澳巴主流矿发运量仅稳中有增。国内铁元素的终端需求在地产投资疲弱的情况下仍维持韧性，废钢供应一度紧张，抑制电炉开工，全年高炉铁水产量超预期增长。海外需求方面，印度铁水产量继续维持高增速，有效弥补欧洲和日本的铁水产出缺口。国内成材库存处于低位，钢厂利润年内有阶段性修复，当整体利润空间同比被进一步压缩，产业链内利润向炉料端集中，支撑矿价高位运行。美元指数年内出现见顶回落，一度跌破100关口，对铁矿的估值形成提振。钢厂全年对铁矿维持低库存策略，随用随采为主。铁矿港口库存降至历史同期最低水平，总量矛盾逐步显现。 2 有色与钢铁建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告  2024年预计铁矿石供需紧平衡的格局将加剧。供给端海外四大矿山难有明显增量，主流矿进口增速预计同比小幅下降。非主流矿发运的低基数效应消失，进口增幅将明显收窄。国内矿有部分新增产能落地，但铁精粉供给增量预计有限。需求方面，中美将同步进入主动补库周期，欧洲和日本高炉铁水产量有望止跌回升，印度需求将继续维持高增速，全球铁矿总需求同比增速预计加快。国内万亿国债发行，托底基建，地产端对铁元素需求的拖累效应将减弱，制造业投资和出口仍将维持韧性。国内成材表需2024年有望小幅增加，废钢供应仍有约束，限制电炉开工，铁水产量预计维持微增。2024年春节前后钢厂有刚性补库需求，上半年铁矿石供需有阶段性错配的可能。2024年一季度商品市场对美联储货币政策转向的预期将持续发酵，美元或将出现阶段性弱势，提振铁矿价格。全年高点有望出现在3-4月，钢厂为应对“金三银四”期间可能出现的成本端上行压力，当前在I2405贴水现货100元以上的情况下可尝试进行部分买保的操作。2024年上半年铁矿高点预计上探至150-160美金，对应连铁盘面预计1100-1200元/吨，全年价格中枢较2023年进一步上移。 1 有色与钢铁建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 目录 第一部分 长期走势和2023年行情回顾 .................................................................... 3 一、铁矿石长期走势回顾 ............................................................................................................ 3 二、2023年铁矿石走势回顾 ..................................................................................................... 7 第二部分 生产供应及进出口情况............................................................................. 12 一、进出口情况分析 .................................................................................................................. 12 二、生产供应情况分析 .............................................................................................................. 14 第三部分 加工及消费需求情况 ................................................................................ 24 一、地产端需求疲弱 但铁元素总需求维持韧性 .................................................................. 24 二、国内铁水产量超预期 印度铁水产量维持高增长 .......................................................... 25 三、废钢对铁水的替代效应减弱 ............................................................................................. 27 四、钢厂利润被进一步压缩 向炉料端让渡 .......................................................................... 29 第四部分 库存 ......................................................................................................... 31 一、港口库存 .............................................................................................................................. 31 二、钢厂库存 .............................................................................................................................. 32 第五部分 海运费 ..................................................................................................... 33 第六部分 供需平衡表预测及解析............................................................................. 34 第七部分 行业企业线上调研 .................................................................................... 35 第八部分 套利机会展望 ........................................................................................... 35 第九部分 期权分析策略建议 .................................................................................... 36 一、铁矿石期权市场回顾 .......................................................................................................... 36 2 有色与钢铁建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 二．操作策略 .............................................................................................................................. 38 第十部分 技术分析与展望 ....................................................................................... 39 一、价格季节性分析 .................................................................................................................. 39 二．技术分析与后市判断 .......................................................................................................... 40 第十一部分 行情展望与操作建议............................................................................. 41 附 相关股票价格及涨跌幅统计 ................................................................................ 42 3 有色与钢铁建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 第一部分 长期走势和2023年行情回顾 一、铁矿石长期走势回顾 1980年开始，铁矿石年度长协定价机制开始实行，之后平稳运行了30年，在此期间国际铁矿石价格长期保持稳定，长协价格基本保持在20美元/吨的水平，日本作为国际铁矿石市场上的最大买家，从1980-2001年间一直主导着国际铁矿石的价格。进入21世纪后，随着中国钢铁工业的蓬勃发展，其需求开始对全球铁矿的供需格局产生重要影响，铁矿产量已开始无法满足全球钢铁产能的快速扩张，国际铁矿石价格由此开始出现大幅上涨，使得现货价格远高于长协价格，为后来长协年度定价机制的瓦解埋下了伏笔。 2008年，出于对年度长协定价机制的不满，三大矿山开始各自谋求有利于自身利益的定价方式，该年在淡水河谷谈定首发价后，力拓却单独争取了更大的涨幅，长久以来的“首发——跟风”模式首次被打破。2009年，在日韩钢厂与三大矿山确认了“首发价”后，中国并没有接受33%的跌幅，而与三大矿山之外的FMG达成了价格略低的协议，自此“首发——跟风”模式被正式宣告终结，三大矿山开始改为季度定价，指数定价模式随之产生。从2011年开始月度定价开始成为趋势。下面主要回顾下自长协定价模式结束后至今的国际铁矿价格变化趋势。 2009-2011年： 政策扶持孕育出的3年黄金期 国际铁矿石价格在2008年金融危机期间遭受重创，至2009年价格已经比经济危机之前下跌近40%。2010年，国务院办公厅发布了《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，该意见旨在推动国内矿山的有序建设和开发，加快推进铁矿资源的开发整合，将铁矿矿业权依法优先配置给符合钢铁产业政策的钢铁企业 4 有色与钢铁建材分册 2024年中国期货期权市场年度报告 和大型矿山企业。该政策表明政府依旧将对钢铁行业提供大力支持，随后铁矿石的需求量迎来了爆发。我国铁矿石的月度进口量从2008年1月的3680万吨迅速攀升至2011年1月的6897万吨，平均交易价格从2009年的不足80美元/吨飙升至2011年的157美元/吨。 从2012年底开始，国外矿山开始进入扩产高峰期，铁矿石的供给迎来了历史性的反转时刻，主流矿山纷纷增产，而一些新兴矿山也开始逐渐投产，供应端的压力持续施压接下来几年的行情，而同期国内需求端开始逐步下滑，难以匹配供应端的增速，供应过剩现象愈发严重，使得铁矿