铅日报：社会库存维持低位 铅价维持震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铅：此前受重污染天气限产、检修等因素影响，供应端开工下滑，而节后下游补库需求兑现，社库库存小幅去化，对铅价有所支撑，但近日再生铅方面有所复产，铅锭去库逻辑或转折，后续警惕铅价冲高回落风险，建议中性思路对待。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为-33.75美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨50元/吨至15900元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-175元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-175 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9850元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。 期货方面：1月8日沪铅主力合约开于16095元/吨，收于16140元/吨，较前一交易日涨125元/吨，全天交易日成交42637手，较前一交易日增加1083手，全天交易日持仓38818手，较前一交易日减少659手，日内价格震荡，最高点达到16180元/吨，最低点达到16050元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16105元/吨，收于16120元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨，夜间震荡。 近日铅市场下游少量刚需采购。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场供需双降，虽然矿供应小幅下滑，但冶炼厂亦出现检修减产，铅精矿采购需求暂缓，铅精矿加工费报价暂无明显调整。冶炼方面，河南地区此前受雾霾天气影响小幅减产的冶炼厂已恢复生产，湖南地区部分冶炼厂按计划进入检修停产，其余冶炼厂生产维持稳定。再生铅方面，安徽地区炼厂初步恢复生产。消费方面，近日汽车蓄电池企业订单向好，电动自行车蓄电池市场消费低迷。 库存方面：截至1月8日，SMM铅锭库存总量为6.61万吨，较上周同期减少0.37万吨。截止1月8日，LME铅库存为126400吨，较上一交易日减少1325吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 期货研究报告|铅日报2024-01-09 社会库存维持低位 铅价维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2024/1/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 铅日报丨2024/1/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 4 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 5 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 5 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 5 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 6 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 铅日报丨2024/1/9 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-100-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月