工业硅投资策略周报：下游观望情绪增多，硅价震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年1月8日 逻辑驱动 1、北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅仍有部分企业维持降负，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加； 3、内蒙以及新疆部分硅厂保温停炉，不过近期下游采购清淡，现货价格持稳为主。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅震荡下行，目前新疆和内蒙古地区受到环保限电影响，部分硅厂炉子保温停炉，目前仍未恢复。不过近期多晶硅企业备货结束，现货成交转淡。基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，以及北方供应短期内受到扰动，短期内供应端出现缩量。不过，近期下游备货结束，现货成交转弱，以及在库存压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、期货价格下跌，基差继续扩大 截止1月5日，工业硅Si2402合约收于13960元/吨，周跌幅1.4%。现货方面，截止1月5日，华东不通氧553#硅价格在15000-15200元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在15500-15700元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在15800-15900元/吨，较前一周持平。截止1月5日，421#工业硅基差1840元/吨，上周期货价格大幅下跌，而421现货价格持平，因此基差继续扩大。近期下游采购力度转弱，现货价格持稳。 三、北方开炉数下降，西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率67.82%，环比下降0.27%，云南样本周度开工率42.89%，环比下降2.35%，四川样本周度开工率21.14%，环比下降3.82%。北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13396元/吨，较前一周下降62元/吨。553#工业硅平均利润1515元/吨，较前一周增加70元/吨；上周421#工业硅平均成本15911元/吨，较前一周下降16元/吨。421#工业硅平均利润-286元/吨，亏损较前一周缩小31元/吨。上周石油焦价格下跌，工业硅成本有所下降，因此工业硅利润小幅增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存继续去化 截止1月5日，工业硅社会库存共计35.3万吨，环比下降0.4万吨（1.1%）。其中社会普通仓库11.7万吨，周环比下降0.3万吨；社会交割仓库23.6万吨（含未注册成仓单部分），周环比下降0.1万吨。上周以刚需成交为主，成交偏清淡，多数仓库反馈上周货物进出量环比减少。黄埔港、天津等地仓库到货较少库存减少。上海及广州部分交割仓库到货偏多库存小增。总的工业硅社会库存维持减少趋势。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存40.38万吨，环比增加0.25万吨（0.6%）。 截止1月5日，工业硅标准仓单40091手，折合工业硅20.05万吨，环比增加1.02万吨。近期工业硅仓单量持续增加，其中云南地区仓单量增加较为显著。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格继续下跌，截止1月5日多晶硅致密料价格57元/千克，周环比下跌3.4%。上周签单基本临近尾声，市场成交逐渐收尾，N、P价差继续拉大，正料库存继续保持相对低位，对价格形成有力支撑，下游成本压力颇大，后续有向上倒逼可能。上周多晶硅平均利润0.54万元/吨，较前一周下降23.9%，上周多晶硅平均毛利率9.4%，较前一周下降2.4%。 据SMM统计，11月国内多晶硅总产量达到15.3万吨，环比增加7%。11月国内多晶硅产量继续增加，主要由于一方面电池片在下半年出现大批集中投产，此时多条产线正处于爬坡期，即使下游需求不好，电池开工率仍无法降到极低位置，以Q4电池排产来看，对于上游而言仍是“需求良好”；另一方面，随着多晶硅价格的不断走跌，价格已经逐渐逼近下游心里价格，个别头部拉晶厂拿货甚至还有优惠--基本逼近心里低点，拿货甚至囤货积极性便渐起。对于12月市场，SMM预计产量将达到15.8万吨左右。 11月国内光伏新增装机量21.32GW，1-11月份光伏累计新增装机量163.88GW，同比增加149.4%。12月上半月装机并网速度稳定，大基地项目进入验收阶段，下半月并网量预计将翻倍，整月新增并网量预计超25GW。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2下游需求低迷，部分有机硅企业维持降负 上周DMC价格继续回升，截止1月5日DMC参考价14350元/吨，周环比上涨0.7%。内蒙古恒星停车检修，星火、道康宁、东岳和兴发维持降负荷生产，内蒙古恒业成后续有停车计划。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在71%左右，环比下降3个百分点。近期DMC价格上涨，主要由于一方面成本端421#工业硅价格上涨，有机硅成本支撑增强；另一方面，下游企业由于10月补库的原料库存即将消耗完毕，故进场采购，成交量较前期迎来修复。后市来看，随着计划检修厂家停车，行业整体开工下滑，预计有机硅价格维稳运行。上周DMC平均利润-1698元/吨，较前一周亏损缩小168元/吨。 上周有机硅工厂库存4.77万吨，环比下降0.06万吨。目前各单体厂接单情况良好，但受周内有探涨操作影响，下游观望心态渐起。 11月国内商品房销售面积7931万平方米，环比增加2%，同比下降21.2%，1-11月份国内商品房累计销售面积100509万平方米，同比下降17.1%。11月国内房屋竣工面积10086万平方米，环比增加56.5%%，同比增加10.3%，1-11月份国内房屋累计竣工面积65237万平方米，同比增加17.1%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 上周铝合金价格下跌，截止1月5日ADC12价格20250元/吨，周环比下跌0.2%。下游企业畏高情绪犹存，刚需采购节奏不改，市场成交继续表现清淡。供应方面，北方部分地区再生铝厂因天气寒冷难以收料，以及低温下生产受阻，元旦过后陆续停炉，1月行业开工率将下行为主。 据中汽协数据显示，2023年11月，国内汽车产量309.3万辆，环比增加7%，同比增加29.6%。1-11月份国内汽车累计产量2704.7万辆，同比增加9.9%；新能源汽车产量107.4万吨，环比增加8.6%，同比增加39.8%。1-11月份国内新能源汽车累计产量837.8万辆，同比增加34.1%。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此