尿素期货周报：一季度企业的计划检修较少，供应压力将限制盘面反弹空间

2024年1月7日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报一季度企业的计划检修较少，供应压力将限制盘面反弹空间广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点品种主要观点本周策略尿素总体上看，气头企业陆续恢复之后，供应面有提升预期，工业需求可能持续至本月中下旬前后，板厂等企业春节或有停车计划，农业节前的储备需求，淡储采购需求等或将使得工农业需求交替运行。因此供需平衡表在一月中下旬累库压力变得明显，盘面弱势运行趋势不变，仅供参考。策略上单边建议观望为主，下方支撑区间在[2050,2150]，跟随累库节奏把握空单入场信号，仅供参考。2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势数据来源：Wind，文华财经日线看，短期盘面呈现的波动形态显示基本面多空博弈仍在持续，5日均线上穿10日均线说明短期多头发力更为明显，且在沉淀资金不断流失的过程中，盘面仍僵持没有给出进一步的信号，后市看若5日10日均线进一步上行，可能支撑盘面有所上升；KDJ和MACD形态也显示近期没有共振性行情，但头部多单力量更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。 6核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。成本因素(原料、运费等)0.40.30.12-25.00%天然气方面，部分地区计划内用气较少，成本压力增加。煤炭方面，下周无烟煤市场供应充足，而需求端改善空间有限，价格或承压偏弱运行。进出口(数量变化等)0.60.60.360.00%11月尿素出口51.55万吨，1-11月累计出口391.00万吨，同比上涨70.23%。国内市场交投(市场活动情况等)0.40.40.160.00%农业储备偏缓推进，工业厂家开工负荷不高，整体趋势承压回落。下周关注淡储新单跟进、复合肥市场采购。市场心态(贸易商、企业心态等)0.30.30.090.00%农业需求方面，北方局部地区存追肥预期，适量跟进。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.30.30.120.00%本周国内尿素市场行情窄幅整理。供应端方面，部分短停装置陆续复产，现货略有增量。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.40.40.160.00%周度产量为105.10万吨（平均日产量约为15.01万吨），周环比下滑0.05%（降幅收窄5.66个百分点）纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.30.12-25.00%复合肥方面，国内复合肥市场僵持观望，期待出货跟进。基层缺乏刚需提振，且后市信心不足，经销商备肥跟进谨慎，维持低位周转库存。胶合板方面，厂家开工负荷变化不大，刚需采买为主。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.40.40.160.00%暂无自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160.00%暂无市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160.00%暂无总计----1.77-4.32% 7供需平衡预估:下游观望加剧平衡表累库幅度资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理国内主要尿素市场供需平衡情况国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）◼卓创统计口径显示，国内尿素企业的供应量为179.1万吨，较上期减约0.03%，同比减0.38%。本周国内尿素市场持续下行，下游需求谨慎推进。市场预期欠佳，整体成交氛围清淡。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江5.93.22.72.3吉林1.81.800辽宁4.52.91.61.8华北山东20.318.22.12.8河北11.85.46.45.7河南14.211.82.43.1山西19.513.46.17西北内蒙古26.28.517.715.4甘肃2.31.311陕西7.75.32.42.3宁夏4.33.70.60.7新疆2312.110.911.4青海1.30.70.60.7华东江苏65.20.81江西2.520.50华中安徽7.26.60.60.5西南湖北10.16.33.83.5四川1.51.20.30.2重庆0.80.800云南10.10.1108贵州1.31.300华南海南1.71.700合计183.9113.470.567.40102030405060708090100 ◼因一季度企业的计划检修不多，暂时不考虑今年新增产能释放的前提下，预计今年一季度产量也将比同期增加百万上下，尿素在1月份供应逐步累积的压力不容小视。部分气头企业可能在中下旬、月底前陆续恢复生产，如果进展顺利，月底日产将登上17万吨的水平，但需要持续关注环保、天然气等影响，可能导致的日产提升延后。主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，1月检修损失不大，但订单有限国内尿素生产装置后期供应减量预计有限尿素厂家订单天数变化情况024681012141月1日2月21日4月15日6月5日7月29日9月18日11月11日2020年2021年2022年2023年2024年10111213141516171819万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 9主要矛盾：主销区调低报价收单预期，可能带动下游农业需求跟进东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨）资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理◼从目前到未来的一两个月时间，中间穿插的春节假期，除了那时的市场停顿外，多半时间市场还是充斥着一些需求。工业的刚需，农业的返青肥储备，淡储的相对任务高峰期，而这还夹杂着今年不确定的需求增加预期。而越往后发展，越临近农业需求期和储备任务期，价格、情绪的变化都会影响到下游的采购操作，如果结合到供应面的短时利好影响，可能节奏更难把握一些，继而影响到原本预期的行情走势。0204060801001201401602023-082023-092023-102023-112023-122024-01周度销售量农业需求 10主要矛盾：工业消费受环保因素限制降低了采购原料进度◼工业方面受前期环保影响，复合肥开工有所下降，不过随着后期环保警示解除，板材工厂有短时开工计划，不过工业需求整体依旧偏弱，预计短期内需求面农业市场支撑力度增加，在价格持续波动之下，下游拿货依旧谨慎。从复合肥开工来看，河北地区随着天气的好转，管控降级，节前停车的装置部分陆续恢复生产。山东、河南、湖北地区，因发运走货欠佳，部分主要企业开工负荷不高。苏皖地区，企业继续以销定产，个别中小型企业装置重启延后。西南地区除部分停车企业外其他负荷较为稳定。东北地区近期发运也略显不畅，据悉部分高塔装置有意减负荷。国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况0102030405060702019年2020年2021年2022年2023年2024年304050607080901月1日1月28日3月3日3月31日4月23日5月14日6月4日6月25日7月16日8月6日8月27日9月17日10月13日11月3日11月24日12月15日2020年2021年2022年2023年2024年354555657585951月1日1月28日2月25日3月19日4月10日5月3日5月26日6月17日7月9日7月31日8月23日9月15日10月7日10月29日11月20日12月13日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-4000-20000200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 价格和比价 12尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限◼本周尿素期货主力持续走高、后期回落。12月29日盘面开于2110元/吨，1月4日收于2159元/吨，上调49元/吨、涨幅2.32%；12月29日期现基差为142元/吨，1月4日至85元/吨，基差走弱，期货涨幅大于现货。随着元旦节前，工厂降价收单效果的明显见好，国内尿素市场价格逐渐止跌，且企业待发订单大多支撑工厂挺价至节后，恰逢期现共振氛围的出现，农业市场有复苏启动迹象，苏皖、河南等地农业市场积极性有所提升，价格进一步被推高。不过考虑当前工业市场心态谨慎，工厂抬高价格之后市场跟进持续性不足，贸易商挺价信心有限，因此市场涨势谨慎，价格大多偏强整理运行。UR一月交割合约走势UR五月交割合约走势UR九月交割合约走势资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理150017001900210023002500270029003100330035001月1日1月31日3月2日4月1日5月1日5月31日6月30日7月30日8月29日9月28日10月28日11月27日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年15001700190021002300250027002900310033001月1日1月31日3月2日4月1日5月1日5月31日6月30日7月30日8月29日9月28日10月28日11月27日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年15001700190021002300250027002900310033001月1日1月31日3月2日4月1日5月1日5月31日6月30日7月30日8月29日9月28日10月28日11月27日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 13主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复河南基差山东基差广东基差整体表现-501503505507502022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01河南基差山东基差广东基差-20002004006008002020年2021年2022年2023年2024年-20002004006008002020年2021年2022年2023年2024年-20002004006008002020年2021年2022年2023年2024年 14月差情况：套利价差有所收窄01-05合约价差期货跨月价格差异05-09合约价差09-01合约价差指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2024/1/5116152-2682024/1/4151146-2972024/1/3112156-2682024/1/2130130-2602023/12/29177127-3042023/12/28133120-2532023/12/27158110-2682023/12/26155103-2582023/12/2516896-2642023/12/22135111-2462023/12/21130123-2532023/12/20128123-2512023/12/19134122-2562023/12/18116134-2502023/12/15103122-2252023/12/1488133-2212023/12/1376146-2222023/12/1255171-2262023/12/1192154-2462023/12/884143-2272023/12/7117158-2752023/12/6156175-3312023/12/5179173-3522023/12/4148148-296-600-400-20002004001月2日2月2日3月5日4月4日