油脂：供应宽松，偏空看待

目录Contents 豆油：供应宽松，需求一般 菜油：菜籽陆续到港，供应增、库存累 总结：油脂供应宽松，偏空看待 目录Contents 豆油：供应宽松，需求一般豆油：供应宽松，需求一般 棕榈油：产地减产去库 菜油：菜籽陆续到港，供应增、库存累 总结：油脂供应宽松，偏空看待 南美天气炒作熄火 因种植期的干旱，多机构纷纷下调2023/24年度巴西大豆产量增至1.52-1.56亿吨，低于此前的1.63-1.65亿吨；阿根廷恢复性增产至4800-5000万吨；南美预计增产超2000万吨。 巴西和阿根廷未来降雨预期正常甚至充足，天气炒作熄火。 巴西早播产区已开始收获；阿根廷大豆种植进度85.8%。 2024年3月 起，巴西 生柴 强制掺混比 例将从12%提高至14%，2025年开始上调至15%。 数据来源：World Ag Weather，创元研究 数据来源：World Ag Weather，创元研究 数据来源：CONAB，创元研究 数据来源：我的农产品，创元研究 美豆油生柴用量预计增速放缓 2023年6月，EPA公布了2023-2025年可再生燃料掺混计划的最终决定，2023年生物燃料混合量为209.4亿加仑，略高于此前拟定的208.2亿加仑，但是2024、2025年的掺混量都较之前拟定的额度下调，分别为215.4亿加仑和223.3亿加仑。 预计2023/24年度将增加至128亿磅（约580.6万吨），同比增加约14万吨，增幅较小。 数据来源：USDA，创元研究 数据来源：NOPA，创元研究 数据来源：USDA，创元研究 国内豆油难见利多 2023年1至11月大豆进口累计8,962.5万吨，同比增长13.3%，12月大豆到港预计为850万吨，全年预计进口量达9,800万吨。 1月大豆到港量预计为754万吨，2月560万吨，3月530万吨。油厂开机率保持在60%左右，豆油供应压力边际减弱。春节前，国内豆油有备货需求，预计库存将维持当前水平。 数据来源：创元研究 数据来源：海关总署，Wind，创元研究 数据来源：我的农产品、创元研究 数据来源：我的农产品，创元研究 目录Contents 豆油：供应宽松，需求一般 棕榈油：产地减产去库棕榈油：产地减产去库 菜油：菜籽陆续到港，供应增、库存累 总结：油脂供应宽松，偏空看待 马棕料小幅去库 12月MPOB前瞻：预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为161万吨，环比减少10%；出口为133万吨，环比减少5%；库存环比下滑5%至237万吨。 今年马来西亚产区受干旱影响较小，但印尼产区影响较大，预计产量将会受损，但仍需关注未来的降水情况。 数据来源：USGS，创元研究 数据来源：NOAA，创元研究 数据来源：MPOB，创元研究 数据来源：MPOB，创元研究 数据来源：MPOB，创元研究 印尼继续执行B35 印尼10月棕榈油产量为495.3万吨，环比增加9.17%；出口量为300.1万吨，环比下滑11.44%；库存下滑7.38%至287.4万吨。 2024年印尼生柴强制分配额为134.1亿升，继续执行B35，预计棕榈油用量将增加约150万吨。 数据来源：Gapki，创元研究 数据来源：USGS，创元研究 数据来源：Gapki，创元研究 数据来源：Gapki，创元研究 数据来源：Gapki，创元研究 国内棕榈油高库存料延续 2023年1-11月棕榈油进口量总计403万吨，其中85%来自印尼。预估12月到港量在35万吨左右，2023年全年进口量预计达到440万吨，同比大幅增加29.4%，但不及2019-2021年进口的水平。 目前国内棕榈油供应宽松，消费淡季，但是棕榈油产地减产季延续至明年3月，预计国内库存将从高位缓慢回落。 数据来源：我的农产品，创元研究 数据来源：海关总署，创元研究 数据来源：创元研究 目录Contents 豆油：供应宽松，需求一般 棕榈油：产地减产去库 菜油：菜籽陆续到港，供应增、库存累菜油：菜籽陆续到港，供应增、库存累 总结：油脂供应宽松，偏空看待 菜油供应将大幅增加，重回累库 加拿大统计局预计2023/24年度油菜籽产量下滑36.6万吨至1,832.8万吨，较上一次预估的1,740万吨上调超90万吨。11月起，国内菜籽进口量将大幅增加，11月进口量为48.2万吨，12月预计进口油菜籽45.5万吨。国内菜油进口量大幅增加至每月20万吨以上。随着供应增加，需求一般，国内菜油库存预计仍将持续累库。 数据来源：海关总署，我的农产品，创元研究 数据来源：海关总署，我的农产品，创元研究 数据来源：上海邦成，创元研究 数据来源：我的农产品，创元研究 目录Contents 豆油：供应宽松，需求一般 菜油：菜籽陆续到港，供应增、库存累 总结：油脂供应宽松，偏空看待总结：油脂供应宽松，偏空看待 免责声明： 本研究报告仅供创元研究股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元研究股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 感謝聆聽！