化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：消息面短期扰动，需求走弱对价格支撑不足 摘要 1、供给端，原料端，海南产区逐步迈入全面停割状态，部分国营工厂已停止胶水收购工作。泰国产区原料胶水生产有所放量。原料价格有所上涨，胶水均价55.10泰铢/公斤，较上周上涨0.69%；杯胶均价46.28泰铢/公斤，较上周上涨1.57%。2023年11月泰国橡胶产量同比下降0.8%至47.6万吨（生胶44.8万吨），2022年同期为48万吨（生胶45.2万吨）。前11个月，泰国橡胶累计产量同比下降1.78%至414万吨。未来一周泰国南部地区仍有较强暴雨，原料产出或继续受到干扰。顺丁橡胶装置齐鲁8万吨，茂名10万吨，福建福橡5万吨等共计45万吨装置停车中，且有18万吨预计本月中旬重启，10万吨预计月底重启。目前顺丁橡胶开工下降至六成偏上水平。短期供应仍偏紧。 2、需求端，元旦假期期间全钢胎检修明显多与半钢胎，周内轮胎开工逐步恢复，但恢复程度有限。在降负影响下，叠加终端需求偏弱，轮胎成品库存本周小幅下降1-3天。截至1月5日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存45天，周环比减少2天；半钢胎成品库存36天，周环比减少1天。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.64%，较上周小幅走低1.28个百分点，较去年同期走高18.82个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为48.69%，较上周走低0.7个百分点，较去年同期走高4.79个百分点。后续环保限令结束后，下游春节前有一波轮胎补库需求，开工有望小幅反弹。终端来看，2023年12月，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7万辆。2023年重卡市场有所回暖，2024年万亿国债对基建的拉动，也有助于带动重卡市场的发展。 3、库存，截至12月29日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.15万吨，较上期减少了0.27万吨，降幅1.75%。截至12月29日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.07万吨，较上期减少0.79万吨，降幅1.80%。合计库存58.22万吨，较上期减少1.06万吨。截止01-04，天胶仓单16.842万吨，周环比增加5070吨。交易所总库存18.9951万吨，周环比增加3750吨。截止01-04，20号胶仓单11.0477万吨，周环比下降3325吨。交易所总库存12.6323万吨，周环比增加4860吨。截至2023年12月31日，中国天然橡胶社会库存155.9万吨，较上期增加1.06万吨，增幅0.69%。中国深色胶社会总库存为94.3万吨，较上期增加0.9%。中国浅色胶社会总库存为61.6万吨，较上期增加0.37%。截止2024年1月3日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.76万吨，较上期+0.02万吨，环比+0.77%。 4、整体来看，下游需求开工走低，终端订单缓慢，天胶供应扰动逐渐减轻，海外旺产季产量放量恢复，但后续仍将受到干扰，BR橡胶短期供应仍偏紧，短期胶价支撑力度不足，价格小幅回调。近期安全事件较多，后续关注BR供应以及下游轮胎装置运行情况，海外主产区泰国北部地区原料已有缩减，南部地区胶水供应得到缓解，关注后续天气情况。 PX&PTA&MEG：补库需求带动聚酯开工高位持稳 摘要 1、本周PTA现货价格冲高回落，PTA周均价格在5877.5元/吨，环比微跌。本周乙二醇价格重心震荡抬升。PX价格先涨后跌，偏弱震荡，至周五环比下跌0.4%至1021美元/吨。 2、从供应方面来看，恒逸文莱150万吨PX装置按计划停车检修，预计维持10天左右，供应损失量约4.1万吨。1月份PTA装置检修较少，至周四PTA装置负荷调整至83.8%。PTA加工费相对高位，周均上涨至400元/吨附近。2023年12月PTA产量594万吨，同比增长185万吨，涨幅45.2%，环比增长59万吨，涨幅11.0%；2023年1-12月国内PTA产量在6379万吨，同比增长17.37%。截至1月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.67%，周环比下跌2.09%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在55.01%，周环比下跌3.18%。2023年1-12月，乙烯法制乙二醇产量在1099.3万吨，同比增长17.08%。2023年1-12月，合成气制乙二醇产量在554.2万吨，同比增长35.3%。2023年1-12月，国内乙二醇产量在1653.5万吨，同比增长22.62%。 3、从需求方面来看，下游加弹、织造阶段性开机率的集中走弱时间预期在1月20日前后为主，因此元旦后预期下游开机率依旧高位维持，以出口订单和换季产品订单为主。月底前有备货需求。下游涤丝产销维持偏弱，暂时以刚需消化为主。1月初一套瓶片装置检修，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90%。调整后的聚酯产能在7974万吨。 4、整体来看，聚酯及终端加弹、织机负荷为年前补货需求仍会维持高开工，预计持续至一月下旬，TA和PX供应检修有限，整体市场供应充足，成本支撑偏弱，预计价格跟随原油价格震荡。而乙二醇海外供应装置停车降负增多，预计重启时间在2月底，另受到红海事件影响沙特地区海运运输存在推迟，也减少了海外一季度乙二醇的装船量，目前国内港口库存也在持续去库中，后续到港量减少也将助推这一进程，预计乙二醇的价格有向上动力。 橡胶：消息面短期扰动，需求走弱对价格支撑不足 目录1、价格：期货盘面偏弱2、供应：天胶国内外旺产季；丁二烯橡胶装置检修增加3、需求：轮胎开工小幅走弱；轮胎出口趋缓4、库存：天然橡胶库存去库进行时5、持仓：持仓低位 1.1价格：RU盘面周跌幅2.26%，NR盘面周跌幅0.27%，BR盘面周跌幅1.51% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶-泰混价差750元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料胶水价格偏弱震荡 1.8价格：国内产区原料收购价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9利润：胶水杯胶价差偏低位 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.10成本及毛利：丁二烯橡胶 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢泰国南部地区未来两周仍有强降雨。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量累计同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-11月，中国天然橡胶产量78.94万吨，同比2022年80.44万吨下降1.5万吨，降幅1.86%。 2.4供给：2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1493.7万吨 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量同比回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产能利用率持稳 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶开工回落 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：轮胎开工季节性转弱 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.64%，较上周小幅走低1.28个百分点，较去年同期走高18.82个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为48.69%，较上周走低0.7个百分点，较去年同期走高4.79个百分点。 3.2需求：轮胎成品库存 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ➢截至1月5日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存45天，周环比减少2天；半钢胎成品库存36天，周环比减少1天。 3.3需求：年底轮胎出口订单缩减 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年11月，中国小客车轮胎进口量为0.71万吨，环比涨1.46%，同比涨27.12%，1-11月小客车轮胎累计进口量为6.32万吨，累计同比跌17.72%。 ➢2023年11月，中国卡客车轮胎进口量为0.24万吨，环比涨127.97%，同比涨88.67%，1-11月卡客车轮胎累计进口量为1.66万吨，累计同比涨41.24%。 4.1库存：青岛库存去库幅度加深 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至12月29日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.15万吨，较上期减少了0.27万吨，降幅1.75%。截至12月29日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.07万吨，较上期减少0.79万吨，降幅1.80%。合计库存58.22万吨，较上期减少1.06万吨。 4.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止01-04，天胶仓单16.842万吨，周环比增加5070吨。交易所总库存18.9951万吨，周环比增加3750吨。截止01-04，20号胶仓单11.0477万吨，周环比下降3325吨。交易所总库存12.6323万吨，周环比增加4860吨。 ➢主产区停割，国内全乳利润流向盘面交割，关注RU新注册仓单量。 4.3库存：天然橡胶社会库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2023年12月31日，中国天然橡胶社会库存155.9万吨，较上期增加1.06万吨，增幅0.69%。中国深色胶社会总库存为94.3万吨，较上期增加0.9%。中国浅色胶社会总库存为61.6万吨，较上期增加0.37%。 ➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 4.4库存：顺丁橡胶库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截止2024年1月3日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.76万吨，较上期+0.02万吨，环比+0.77%。➢周内，齐鲁、茂名、浙石化、山东益华等顺丁橡胶装置延续停车，工厂样本企业库存量略有下降 5.1其他：RU主力合约持仓 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.2NR与BR持仓 资料来源：iFinD，光大期货研究所 PX&PTA&MEG：补库需求带动聚酯开工高位持稳 目录1、PX&PTA&MEG价格：价格走势分化2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量减少4、PX&PTA&MEG库存情况：库存延续中高位水平5、聚酯需求情况：需求看季节性修复6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差与月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢至周五周均价环比下降1.4美元至1022美元/吨。 1.9价格：PXN本周小幅反弹运行，周内上涨至364美元/吨 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换