周报：宏观预期叠加成本支撑，钢价震荡偏强

宏观预期叠加成本支撑，钢价震荡偏强——周报20240102研 究 助 理联系方式电 子 邮 箱执 业 证 书 编 号投资咨询业务资格证监发【2014】217号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603作者联 系 方 式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：彭博涵：0371-58620083：pengbh_qh@ccnew.com：F3076814：Z0016415 本期观点品种主要逻辑策略建议风险点螺纹热卷供应：全国螺纹周产量251.84万吨（环比-3.69%，同比-7.29%），全国热卷周产量316.98万吨（环比+0.03%，同比+3%）。螺纹钢产量由增转降，热卷继续增产。消费：螺纹表观消费220.01万吨（环比-8%，同比-11%），热卷表观消费326.26万吨（环比+0.16%，同比+9.56%）。螺纹钢需求季节性下滑，热卷表需仍具韧性。库存：螺纹总库存591.16万吨（环比+4.39%，同比+4%），热卷总库存304.98万吨（环比-2.95%，同比+7.11%）。螺纹钢连续五周累库，热卷持续十一周降库。成本：钢厂利润压缩下焦炭开启首轮提降，铁矿石澳巴发运量略有下降，港口库存小幅回升，但基于1月钢厂仍有冬储补库预期，原料端整体坚挺，对成材仍有支撑。总结：新年伊始，国内宏观方面仍有政策预期，国际市场关注本周非农数据扰动。产业来看，目前五大材供需双弱，螺纹钢产需双降，连续淡季累库，但库存矛盾并未凸显。热卷排产依旧较高，需求仍具韧性，库存连续十一周下降，市场挺价意愿较强。沙钢1月上旬螺纹钢出厂价保持平稳，热卷1月出厂价上调100元/吨。原料端，基于铁水1月仍有回升预期，且钢厂冬储补库持续，成本高企对成材价格形成支撑。预计钢价保持坚挺，震荡偏强对待，短时关注前高附近压力，若政策利好推升，后续有望突破前高。单边：震荡偏强逢低做多国内宏观政策不及预期、需求超预期下滑、海外降息预期大幅降温 0102目录Content行情回顾供需情况03价差分析 01行情回顾 元旦节前，宏观处于真空期，产业延续供需双弱格局，螺纹钢淡季累库，热卷继续库存去化，整体库存矛盾并未凸显。市场观望情绪较浓，资金陆续离场，钢价上行乏力，整体趋于震荡运行，基差窄幅波动。数据来源：Wind元旦节前资金离场，钢价震荡运行单位2023/12/29周变动螺纹钢:HRB400E 20MM:上海元/吨3980↓30螺纹钢:HRB400E 20MM:北京元/吨3870↑10螺纹钢:HRB400E 20MM:广州元/吨42500热轧:4.75热轧板卷:上海元/吨40700热轧:4.75热轧板卷:天津元/吨3970↓10热轧:4.75热轧板卷:广州元/吨4190↑10进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港元/湿吨1030↑5准一级冶金焦:日照港元/吨2340↓50低硫主焦煤：山西柳林元/吨25000RB01合约元/吨4009↑2RB05合约元/吨4002↓2RB10合约元/吨3972↓12HC01合约元/吨4091↓28HC05合约元/吨4114↓6HC10合约元/吨4069↓7上海螺纹（05合约）元/吨-22↓28北京螺纹（05合约）元/吨-132↑12广州螺纹（05合约）元/吨248↑2上海热卷（05合约）元/吨-44↑6天津热卷（05合约）元/吨-144↓4广州热卷（05合约）元/吨76↑16RB05-10元/吨30↑10HC05-10元/吨45↑105HC-05RB元/吨112↓4RB期货仓单日报吨17090↑1809.00HC期货仓单日报吨341326↑28612.00螺纹钢：厂库库存万吨195.87↑3.00螺纹钢：社会库存万吨395.29↑28.83螺纹钢：总库存万吨591.16↑31.83热卷：厂库库存万吨85.23↓4.70热卷：社会库存万吨219.75↓4.58热卷：总库存万吨304.98↓9.28基差价差库存项目现货成本期货 02供需分析 •全国螺纹周产量251.84万吨（环比-3.69%，同比-7.29%）数据来源：Mysteel螺纹钢产量由增转降，热卷继续小幅增产•全国热卷周产量316.98万吨（环比+0.03%，同比+3%）200.00250.00300.00350.00400.00450.0001-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12螺纹钢周产量（万吨）201820192020202120222023280.00290.00300.00310.00320.00330.00340.00350.0001-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08热卷周产量（万吨）201820192020202120222023 •全国高炉开工率75.19%（环比-3.24%，同比-0.03%）•电炉开工率62.82%（环比-1.01%，同比+22.50%）高炉和电炉开工率阶段性下降数据来源：Mysteel20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.0001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05全国电炉开工率（%）20182019202020212022202355.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.0001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）201820192020202120222023 •高炉利润-50（周环比+3.85%，同比+12%）•电炉利润为-48（周环比-400%，同比-153%）高炉利润略有回升，电炉利润继续收缩-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.0012-2901-2902-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-30螺纹钢华东地区高炉利润（元/吨）201820192020202120222023数据来源：Mysteel-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02螺纹钢华东地区电炉利润（元）201820192020202120222023 数据来源：Mysteel螺纹钢表需季节性下滑，热卷表需继续回升•螺纹表观消费220.01万吨（环比-8%，同比-11%）•全国建材成交5日均值为13.27万（周环比+6.12%，同比+30.18%）•热卷表观消费326.26万吨（环比+0.16%，同比+9.56%）0.000005.0000010.0000015.0000020.0000025.0000030.0000035.0000012-2901-0801-1801-2802-0702-1702-2703-0903-1903-2904-0804-1804-2805-0805-1805-2806-0706-1706-2707-0707-1707-2708-0608-1608-2609-0509-1509-2510-0510-1510-2511-0411-1411-2412-0412-1412-24全国建材成交5日均值（万吨）20182019202020212022202322024026028030032034036001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷表观需求（万吨）201820192020202120222023-100010020030040050060001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢表观需求（万吨）201820192020202120222023 数据来源：Mysteel螺纹钢连续五周累库，总库存略高于去年同期•螺纹厂库195.87万吨（环比+1.56%，同比+9.35%）•螺纹社库395.29万吨（环比+7.87%，同比+1%）•螺纹总库存591.16万吨（环比+4.39%，同比+4%）100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.0001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27螺纹钢厂内周库存（万吨）2018201920202021202220230.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢35城市社会库存（万吨）201820192020202120222023300.00500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢总库存（万吨）201820192020202120222023 数据来源：Mysteel热卷总库存继续下降，厂库社库双双回落•热卷厂库85.23万吨（环比-5.23%，同比+5%）•热卷社库219.75万吨（环比-2%，同比+7.93%）•热卷总库存304.98万吨（环比-2.95%，同比+7.11%）200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷总库存（万吨）20182019202020212022202350.0070.0090.00110.00130.00150.00170.00190.00210.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷厂内周库存（万吨）201820192020202120222023150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2