建筑装饰行业投资策略周报：政策发力“稳增长”，低估值央企有望修复

建筑装饰 /行业投资策略周报 /2024.01.07 请阅读最后一页的重要声明！ 政策发力“稳增长”，低估值央企有望修复 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《钢结构“智”造进展如何》 2024-01-01 2. 《从经济工作会议看建筑业发展 》 2023-12-18 3. 《当下时点如何看待建筑建材转债》 2023-12-17 核心观点 ❖ PSL重启或将投放“三大工程”，补充流动性同时兼具“稳增长”。1月2日央行发布公告显示2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。截至目前PSL期末余额32522亿元，利率为2.4%，低于中期借贷便利利率2.5%。复盘过去两轮PSL投放，2014-2020年主要用于支持棚改货币化安置，2022M9-11主要用于基建领域；结合央行23Q3货币政策执行报告中“稳健的货币政策要精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。”、“加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。”以及中央经济工作会议中指出要加快“三大工程”建设，我们预计本轮PSL或可用于“三大工程”建设，从而进一步提振基建及地产投资端。 ❖ 深圳城中村新规意见稿出台，城中村改造或加快落地。1月4日，由深圳市规划和自然资源局会同深圳市住房和建设局起草的《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿）发布。明确1）改造对象：以深圳市村集体及原村民实际占有使用的现状居住用地为主；2）改造方式：分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类，其中拆除新建须为净地入库。据《深圳城中村楼栋字典2022》数据，截至2022年底深圳市城中村单元共计2042个，总套约591.3万，总建筑面积约2.2亿方，占全市建筑总量比重超过40%。本次意见指出要采取一二级不联动模式，拆除新建类改造项目内土地需完成净地入库后再进行公开出让：一级由政府主导，引入前期服务商模式，开发商角色转变，以前期服务商的角色进行搬迁补偿安置以及土地清理等工作，破解当前村改计划实施率低的问题；一级完成净地入库后，二级采用综合评价出让或带设计方案出让等公开方式选择开发主体，将进一步增加政府土地储备量，优化现有土地供应模式。除此以外，拆除新建意愿征集门槛进一步降低为“经物业权利人三分之二以上同意”，有利于前期城中村改造项目的推进。 ❖ 投资建议：短期来看，资金及政策共同发力支持“三大工程”推进，一方面有利于拉动相关产业的企业需求，另一方面也有助于提振市场信心，推动央国企估值修复。基于城中村改造及保障房政策持续推进，建议关注有相关业务经验的中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、华阳国际（002949.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、精工钢构（600496.SH），以及估值接近历史底部水平的中国中铁（601390.SH）、中材国际（600970.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中钢国际（000928.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业（603081.SH）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）等上游供应商。 -18%-10%-2%6%14%23%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 ❖ 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。 rYsVzWpYcZkWbYqV7NbP6MpNrRpNmQlOoOrQjMmMvN8OpOqMxNnMpNuOtRtQ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露