工业硅周度行情分析

海证期货研究所2024年01月05日 工业硅核心观点： ➢基本面：2023年底北方因环保及保温要求进行减产，在南北同步减产的情况下，工业硅多次酝酿上攻未果，而本周新增关于保山和宁夏有部分复产，以及下游硅片、组件等排产进一步下滑等利空消息，对硅价形成较大压力。但又因为现货价格坚挺，或对期价下跌形成阻力。 ➢从仓单角度看：因为421#硅升水2000元交割的规则，创造了买现-卖期套利空间，421#仍在积极注册仓单。而553#硅现货相对期货来说升水较高，理论上是可以买期-卖现进行补库，但期货仓单基本为421#硅，难以通过期货交割获得553#硅，导致该期现实际操作无法实现。所以期现格局使得期货卖压较高，硅价即使有利多也难以上涨。 ➢综合看，新增供需消息偏利空，且421#期现基差仍吸引仓单注册，期货卖压较大。不过现货端价格坚挺，对期货下跌形成阻力，预计工业硅价格震荡运行。 ➢买421#-卖02月期货套利组合继续持有。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 工业硅行情回顾：现货坚挺，期货下跌 ➢截止1月5日，华东通氧553#硅价持平于15700元/吨，华东不通氧553#硅价持平于15200元/吨，华东421#硅价持平于15900元/吨。低牌号工业硅价格坚挺。 ➢截止1月5日，工业硅期货2402合约周环比收跌1.4%至13960元/吨，期货指数持仓量-16649手至90815手。 ➢2月有春节假期，导致仓储费及资金成本增加，买现-卖02组合可于交割月参与滚动交割。 ➢工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 供应端：北方亦限产，边际有改善 ➢12月29日当周，四川周度产量持平于1635吨，云南持平于3850吨，新疆-3050吨至25680吨。当周开工率上，四川持平于24.96%，云南持平于45%，新疆-8%至68%。 ➢周内宁夏石嘴山地区限电限产影响结束，此前受影响的97硅厂家也陆续恢复正常生产，97硅近期订单出货顺畅，多数厂家反馈目前1月订单基本排满。 供应端：仍需关注西南减产、复产情况 ➢对比2022年，2023年西南地区减产延后至11月，但减产速度较快，若12月、1月产量以2022年减产速度进行，那么工业硅供应紧张程度增加。 ➢据Mysteel了解，近期保山龙陵顺康硅业复产两台矿热炉，其他厂家暂时未有相关消息传出，整体来看云南区域除保山以外其他区域厂家复产意愿不强。 成本端：利润将继续收窄 ➢截止11月30日，全国553#硅平均生产成本14454元/吨，利润166元/吨；全国421#硅平均生产成本15037元/吨，利润640元/吨。12月云南电价普遍上调0.02元/千瓦时，增加工业硅成本约260元/吨；四川上调0.095-1.145元/千瓦时，平均增加工业硅成本1500元/吨。 需求端：组件、电池片企业减负运行 ➢1月5日当周，组件价格-0.02~0.04元/瓦。PERC电池片及硅片182/210价格持平。 ➢据SMM了解，1月国内组件排产预计将跌至40GW之下，此时电池片压力进一步增加，目前电池片利润被压缩至极致，尤其P型电池片几乎处于全面亏损状态，多家电池片产线出现减少采购、减产甚至停产举措，进而对硅片市场产生显著的利空影响。 需求端：1月硅片排产下滑 ➢11月光伏新增装机量为21.3GW，环比+57%。据历史数据看，光伏新增装机具有明显的季节性，12月底为集中并网期，光伏存在抢装需求。 ➢1月国内硅片预计排产降至56GW左右，环比12月降幅达到7.9%。 需求端：多晶硅新增产能陆续投产 ➢11月国内多晶硅实际产量15.05万吨，环比10月增幅4.9%。11月后期由于硅片企业的主动提产对多晶硅尤其N型料采购力度加大，11月头部企业多个新投基地继续爬产，同时随着合盛、信义、其亚等新产线的投产，将为多晶硅带来新的增量，12月国内多晶硅产量预计将达到15.8万吨。 ➢截止12月29日多晶硅库存周环比+0.5至7.3万吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：有机硅再次亏损，内蒙单体厂进行检修 ➢11月有机硅产量17.36万吨，较上月-1.3万吨/7%。截止1月4日，有机硅生产毛利为-320元/吨，生产盈利状态难以保持，再次进入亏损。内蒙古两大单体厂陆续检修，供应预计下降。 需求端：铝合金产量、工业硅出口增加 ➢11月铝合金产量+7.5万吨至133.5万吨。 ➢11月工业硅出口4.75万吨，较上月+3952吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 ➢12月29日当周，工业硅社会库存-0.6至35.7万吨。 ➢1月4日仓单为39527手(19.76万吨)，较上周+1.78万吨，时隔1个月，工业硅仓单数量破前高。其中，云南及广东当周仓单增加超1000手。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!