新股专题：新股情绪整体稳定，二级表现呈现结构性亮点

策略类●证券研究报告 新股专题 新股情绪整体稳定，二级表现呈现结构性亮点 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：从上周后半周的二级市场表现来看，新股较大盘出现相对走强迹象；以去年11月以来上市的近端次新股比较沪深两市A股，期间平均相对收益可能超过3个百分点。我们倾向于认为，资金偏好升温叠加新股上行周期动能，在控制节奏前提下新股板块或仍可适度积极。 相关报告 微观活跃表现有扩散迹象，新股结构性投资机会或增多-华金证券新股周报2024.1.1 上周沪深两市仅有1只新股上市，考虑到个股的特异性，预计注册制新股周期指标与上期并未发生太大变化；我们依旧倾向于认为当前处于新股上行周期的后段，定价指标处于周期往复的中上区域、尚有一定上行空间，而首日情绪指标可能依旧处于周期相对活跃的区间高位。而上周有个较为显著的变化，即可以更为明显的观察到新股板块出现相对走强；数据比较来看，上周沪深两市A股平均涨跌幅为-2.2%、2023年以来上市的新股板块平均涨跌幅为-2.6%、2023年11月以来上市的近端次新股平均涨跌幅为-1.8%，从完整交易周可能新股板块跟随大市稍显弱势；但假设只观察上周后半周，期间沪深两市A股平均涨幅为-2.0%、依旧保持弱势，而2023年以来上市新股平均涨跌幅收敛至-0.4%、2023年11月以来上市近端次新股平均涨跌幅更是提升至1.5%，或凸显资金当前对于新股板块、尤其是近端新股板块更高的关注度和活跃度。短期，由于新股向上周期还将持续小段时间，叠加活跃资金关注有升温迹象，我们依旧建议在控制好操作节奏和持股周期的前提下，新股板块投资或可适当积极。具体投资方向上，暂维持上期观点，一方面建议关注资金关注度相对较高、而首日涨幅已经经过了适当消化的近端新股；另一方面依然建议关注超预期或持续发酵的外部事件催化主题，平衡定价和情绪驱动力，波段为宜。 一二级情绪背离暂未继续收敛，但微观活跃资 金 关 注 或 有 升 温-华 金 证 券 新 股 周 报2023.12.24 探寻2024新股择股路径（二）：从沉积设备论半导体设备的国产化加速机遇-华金证券新股主题报告2023.12.20 探寻2024年新股择股路径（三）：新能源车出口在欧洲崛起可能带来的主题投资机会探讨-华金证券新股主题报告2023.12.19 新股一二级情绪背离现象或略有改善，观察变 化 能 否 展 开-华 金 证 券 新 股 周 报2023.12.17 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有3只沪深两市新股网上申购，其中，1只为创业板、2只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为27.8X，平均网上申购中签率为0.0353%。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，由于上周仅1只沪深新股上市，虽然平均首日涨幅较此前交易周下移，但可能主要系个股因素。比较来看，上周上市新股绝对发行价超过50元、并归属于电力设备行业，实现首日涨幅超过50%，或反映当前新股首日情绪依然较好。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-2.6%；最近两周，即期新股在首日之后短暂交易日的波动幅度较此前几周有所收敛，我们倾向于认为可能与活跃资金对于新股的交投热情回暖有关。当然，考虑到当前新股上市首日表现还是相对充分，首日之后短暂交易日内的波动风险还是存在。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-2.6%，约有24.1%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于资金关注度相对较高的近端次新股、调整相对充分的偏近端次新股、及有所发酵的鸿蒙主题新股标的；而跌幅居前的则大多集中于此前股价表现相对充分、包括MR、先进封装等电子产业链主题新股。 本周申购/询价： （1）本周共有4只沪深新股完成申购待上市；其中，1只创业板、3只为主板。本周待上市科创创业注册制新股平均绝对发行市盈率约为25.5X，还是与个股因素有关。短期，由于新股首日定价依旧较为充分，即期新股上市短暂交易日的波动风险依旧值得警惕；但需要注意的，即期新股短暂交易日的波动幅度和休整时间可能均有收敛迹象，或应当提高关注。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率为25.5X。 （2）本周共有2只沪深主板新股开启申购。短期来看，新股供给偏少及发行定价相对克制预计未改，新股首日表现或仍将相对较好，建议继续关注新股申购。 （3）本周共有1只沪深新股开启询价，为主板新股。盛景微为相对少见的以爆破电子控制模块为主业的上市公司，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）： （1）本期调入辰奕智能、兴欣新材。 （2）短期，一方面建议关注资金关注度相对较高、而首日涨幅已经经过了适当消化的近端新股；另一方面依然建议关注超预期或持续发酵的外部催化主题，需要平衡定价和情绪驱动力，波段为宜。具体标的上，建议适当关注包括崇德科技、盛科通信、麦加芯彩、泰凌微、丰茂股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股情绪整体稳定，二级表现呈现结构性亮点..........................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：年关前后供给均略有放缓，发行定价总体继续保持克制..........................................5（二）新股上市表现：首日表现依旧稳定充分，近端次新股二级有活跃迹象..............................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年上市新股表现.......................................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................7四、建议关注新股一览........................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）.............................................................................5图4：注册制新股首日涨跌幅变化......................................................................................................................5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）.................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(未列出北证新上市个股)............................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年1月7日）......................................8表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................8表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................8表8：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）.........................................................................10表9：建议关注的次新股票（2022年至2023年7月上市的次新板块）............................................................10 一、新股观点：新股情绪整体稳定，二级表现呈现结构性亮点 上周沪深两市仅有1只新股上市，考虑到个股的特异性，预计注册制新股周期指标与上期并未发生太大变化；我们依旧倾向于认为当前处于新股上行周期的后段，定价指标处于周期往复的中上区域、尚有一定上行空间，而首日情绪指标可能依旧处于周