新股专题：新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将进入布局观察窗口

策略类●证券研究报告 新股专题 新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将进入布局观察窗口 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股次新标的多数出现温和反弹；1月以来，伴随新股二级交投情绪经历冰点、局部回暖、再到上周的全面回温，可能新股整体二级交投情绪有一定稳定基础；考虑到本轮新股休整周期已经持续一个半月，不排除将开始进入变盘关键期。暂时，由于临近春节长假，可能资金参与意愿或略有压制，板块或更多将以结构性活跃为主，建议密切观察，灵活择机布局。 相关报告 二级交投情绪略有改善，但分歧可能依然剧烈-华金证券新股周报2025.1.12 连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整期 或已 经 事实 性 开启-华 金证 券 新股 周 报2025.1.5 （1）上周，整体新股板块有回温迹象；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.6%，实现正收益占比约80.7%。 （2）回顾1月以来新股次新板块走势，第一个交易周新股次新板块出现剧烈调整、情绪指标触及冰点，第二个交易周新股次新板块在外力催化之下局部有所活跃、但情绪呈现弱修复、分歧分化依然剧烈，而上周、多数新股次新标的均有温和反弹迹象、可能交投情绪逐渐回暖已经获得一些共识。 新股二级交投持续呈现显著的分歧，当前或正处于关键方向选择窗口-华金证券新股周报2024.12.30 外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧-华金证券新股周报2024.12.22 （3）短期，我们倾向于认为，自12月中上旬开启的本轮休整周期持续时间已经一个半月左右，伴随着新股二级交投情绪指标自冰点逐级好转，可能本轮休整周期将开始面临变盘；而叠加近期市场担忧的美国政府换届影响可能将在本周落地，或许后续A股市场整体风险偏好的改善也将逐渐强化新股次新板块活跃预期。暂时来看，由于临近春节长假，可能极短期的资金参与意愿会略有压制，不排除可能更多将以结构性活跃为主；建议灵活适度，保持密切观察、择机布局。 新股次新板块分化加剧，警惕外力催化减弱-华金证券新股周报2024.12.15 （4）本周即将上市的新股可能有：超研股份、兴福电子、富岭股份等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有6只新股网上申购；其中，2只为科创板、1只为创业板、2只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为20.3X，平均网上申购中签率为0.0320%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅较此前交易周略有下移，但总体继续维持在250%左右涨幅区间，新股首日交投情绪或相对稳定。具体到个股首日盘中表现，可以看到相对较低的绝对发行价和发行市值或还是将支撑更为活跃的新股首日表现，惠通科技发行价11.8元、首日涨幅达到约300%；2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-13.8%；可能来说，由于相对充分的首日再定价，在市场风险偏好暂未有显著升温之前，可能新股上市短暂交易日股价承压未改。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.6%，其中约有80.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.9%，其中约有83.3%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于交投活跃度相对较高的机器人、AI+、及自主可控等相关人气科技产业链新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日曾有较为充分表现的即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有6只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、2只为科创板、2只为主板、1只为北证。假设以待上市科创创业新股来看，以2023年归母净利润计算平均绝对发行市盈率约21.6X，发行定价总体可能保持相对平抑。当前，新股首日再定价依然较为充分，在市场风险偏好尚未大幅上移之前，即期新股短暂交易日波动风险或仍需警惕；但假设市场风险偏好明显好转，即期新股关注度或也将有望大幅提升。 （2）本周暂无新股将开启申购。 （3）本周暂无新股将开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期可能面临休整周期向上变盘的关键观察期，建议灵活观察、择机布局；或可循人气产业链或成长线索，优选稀缺性和估值性价比相对较好的新股次新标的。具体标的上，建议适当关注包括骏鼎达、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二、佳驰科技等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将进入布局观察窗口.................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：多只新股集中申购，但招股发行略有减速................................................................5（二）新股上市表现：一级情绪保持稳定，二级交投意愿普遍温和回暖.....................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年1月19日）.........................8表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）............................9表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览............................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年3月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年2月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将进入布局观察窗口 假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.6%、较此前交易周平均周涨幅0.7%略有提升，上周新股次新板块周内实现正收益占比约80.7%、较此前交易周正收益占比47.6%提升显著；结合来看，可能上周新股整体拉升幅度有限，但多数新股次新标的均有温和反弹，新股二级交投情绪或有整体回温迹象。回顾1月以来新股次新板块走势，第一个交易周新股次新板块出现剧烈调整、情绪指标触及冰点，第二个交易周新股次新板块在外力催化之下局部有所活跃、但情绪呈现弱修复、分歧分化依然剧烈，而上周、虽然整体新股二级交投情绪并未显著走强