北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 1 页 语势主题观察：美国10年期国债收益率重回4% 事件：美联储公布2023年12月货币政策会议纪要。市场各类试图证明升息见顶是定局时，却不得不面对“实际的政策路径将取决于经济如何发展”的措辞，鸽派的方向真是很难找到踪影。高频经济数据与联储纪要相互验证，联储资产负债表继续收缩，美国10年期国债收益率再次重回4%。在市场预期联储剧烈降息的背景下，市场叙事的逆转带来的震荡加大了风险资产的吸引力，因为联储持续紧缩的方向背后是对美国经济增长的信心。在全球供应链面临新一轮冲击的情况下，美国能源保障能力是突出的，并可能引发美元再度走强。 美债可能走出拐点的同时，全球债市还面临新一轮供应链冲击的压力。集装箱运输受到多种因素的重大影响，导致运输中断的压力持续上升，与市场预期“红海这事过去了”相去甚远。集装箱运输巨头AP Moller-Maersk宣布新一轮红海停运的措施应该是个开始，并深刻地改变着亚洲供应链的竞争力。全球两场战争都与能源和粮食息息相关，扰动运输加大谈判筹码的既定战略应该还在酝酿升级。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 2 页 （图片来源：互联网） 短期，主要航运公司可以选择避开红海航线，包括巴比尔曼德布海峡和苏伊士运河，取而代之的是选择沿着非洲海岸和好望角更长的航线。在美国原油开采效率上升、出口大幅上升的情况下，亚洲能源进口绕行好望角的影响在于整体制造业的竞争力，甚至会影响到基础民生的保障。 联储继续紧缩、全球供应链挑战加剧资源政策焦虑重回市场，全球贸易收缩和汇率震荡的压力再次上升，对新兴市场债市的压力是值得关注的。海外配置之外，国内资源保障的需求持续突出。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 3 页 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。