生猪：弱预期逐步计价，关注远月预期交易

生猪：弱预期逐步计价，关注远月预期交易 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 报告导读： （1）本周市场回顾（1.01-1.07） 现货市场，生猪价格弱势震荡。河南20KG仔猪价格21.7元/公斤（上周22.1/公斤），本周河南生猪价格14.2元/公斤（上周14.35元/公斤），全国50KG二元母猪价格1538元/头（上周1538元/头）。供应端，南方集团出栏积极性较高，北方标猪供应偏紧，散户抛售意愿强，整体供应偏宽松；需求端，冬至备货高峰已过，白条销量继续下降。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重为124.12KG（上周124.58KG），出栏均重环比下降0.37%。 期货市场，生猪期货价格弱势运行。本周生猪期货LH2403合约最高价为13945元/吨，最低价为13510元/吨，收盘价为13580元/吨（上周同期13715元/吨）。基差方面，LH2401合约基差为620元/吨（上周同期635元/吨）。 （2）下周市场展望（1.08-1.14） 生猪现货价格震荡调整。冬至旺季现货价格表现不及预期，市场情绪偏悲观，散户抛售积极性高，肥标价差继续走弱，冬至过后，宰量快速下降，消费相对疲软，现货价格弱势运行。从供应角度来看，散户抛售积极性较高，集团场顺势出栏，肥标价差走弱，周度体重小幅下降，鲜品库存压力有所减小，冻品库存走货依然较少，临期冻品存量较多，预计1月出库计划增加；根据市场反馈，母猪及仔猪料降幅较大，2024年二季度供应减量。从需求角度来看，冬至备货高峰已过，通常存在2周回调阶段，下游承接力较差，预计1月中旬鲜销需求回升。从驱动角度来看，政策性轮库对于行情影响相对有限，临期冻品存量较高，1月或有抛售的可能性，关注出库节奏对于鲜品的影响程度。综合来看，12月已出现超卖现象，1月集团销售计划均有下降，降重目标完成进度略超前，散户亦存在恐慌抛售现象，预计1月上旬抛压较大，中下旬略有缓解。 期货市场部分，LH2403合约价格1月5日收于13580元/吨，周末南方现货价格弱势运行，市场情绪依然较为悲观，1月养殖企业亦有降重计划，短期仍处于去库阶段，3月合约弱势震荡，10-11月仔猪及母猪料数据持续下降，5月合约再度下跌至全行业亏损阶段，弱预期计价，估值边际显现，关注逢低买入机会，3-5反套持有，注意止盈止损。短期LH2403合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨。 风险点：宏观环境，冻品出库 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.基差与月差.................................................................................................................................................................................................33.供给...............................................................................................................................................................................................................34.价格...............................................................................................................................................................................................................55.需求...............................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基差与月差 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 本周基差620元/吨；LH2403-LH2405月差-1135元/吨。 3.供给 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 本周均重为124.12KG（上周124.58KG）。 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 11月猪肉产量515万吨，环比持平；11月猪肉进口9.38万吨，环比上升2.28%。 4.价格 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5.需求 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。