铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责条款 2024年1月5日 监管风险增加 矿价宽幅震荡 核心观点及策略 要点  需求端：截至12月末，247家钢厂铁水月产量6976万吨，环比上月减少103万，日均铁水产量225万吨，环比减少10.9万吨。当月减量主要在华北、华东和西南地区。展望后市，春节前补库需求增加，而钢厂库存相对偏低，预计疏港量仍然较高。  供应端：四大矿山生产发运保持稳定，1-52周，澳巴发全球117088万吨，累计同比增加2.3%。其中，澳洲发全球量共计84018万吨，累计同比增加0.7%。巴西发全球量共计33069万吨，累计同比增加6.5%。  行情观点：政策端对高价铁矿有监管的可能。需求端，终端处于淡季，钢厂开工低位，节前有补库需求，不排除预期落地后的回调可能。供给端，海外发运或环比回落，到港量维持高位，港口库存可能继续累库。总体上，铁矿石需求边际有好转可能，供给端保持稳定，政策端有调控可能，铁矿或宽幅震荡，参考区间900-1080元/吨。  策略建议：逢高卖出看跌期权  风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/13 目录 一、 行情回顾 ............................................................... 4 二、基本面分析 ............................................................. 5 1、12月铁水产量回落，1月预期止跌 ......................................................................................... 5 2、供给：海外铁矿石发运稳定 ..................................................................................................... 6 3、铁矿石港口库存 ............................................................ 8 4、钢厂库存情况 .............................................................. 9 5、国内矿山生产情况 ......................................................... 10 6、海运费情况 ............................................................... 10 三、行情展望 .............................................................. 11 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/13 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势 ..................................................... 4 图表2铁矿石基差走势 ......................................................... 4 图表3铁矿石现货价格 ......................................................... 5 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） ..................................... 5 图表5唐山高炉检修数量 ....................................................... 6 图表6唐山钢厂高炉开工率 ..................................................... 6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量 ............................................. 6 图表8铁矿石45港口日均疏港量 ................................................ 6 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量 ................................................ 7 图表10巴西铁矿石发运量 ...................................................... 7 图表11澳洲铁矿石公司发运量 .................................................. 7 图表12澳洲铁矿石发运总量 .................................................... 7 图表13铁矿石到港量北方6港 .................................................. 7 图表14港口库存45港：贸易矿 ................................................. 7 图表15铁矿石45港总库存 ..................................................... 8 图表16日均疏港量:铁矿石 ..................................................... 8 图表17港口库存45港：铁矿类型 ............................................... 8 图表18 45港：在港船舶数总计 ................................................. 8 图表19钢厂铁矿石库存 ........................................................ 9 图表20钢厂铁矿:总日耗 ....................................................... 9 图表21日均生铁产量:全国:当周值 .............................................. 9 图表22全国电炉运行情况 ...................................................... 9 图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比 ......................................... 10 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数 ........................................... 10 图表25国内矿山铁矿石产量 ................................................... 10 图表26河北矿山铁矿石产量 ................................................... 10 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型) ..................................... 11 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型) ................................... 11 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/13 一、 行情回顾 12月铁矿石期货偏强走势，上中旬冲高回落，下旬强势上涨，期价重回1000元/吨以上。上旬市场受到宏观调控影响，也受到政治局会议召开的影响，铁矿震荡反弹。11月底，大商所贯彻落实全面加强金融监管的要求,对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管,“零容忍”严厉打击违法违规交易行为,提高监管精准性、有效性,切实维护市场安全平稳运行。供应端超出市场预期，巴澳矿山年末冲量，发运延续高位，到港端北方天气持续影响，对供应有一定干扰。12月30日FMG多节矿车脱轨，阻碍了该公司唯一的皮尔巴拉港口的产出。2023年年中力拓于在皮尔巴拉发生过火车脱轨事故。公司表示，脱轨事故和为期4天的供应链中断不会影响其12月份的发货量，但FMG公司拒绝评论1月份的发货量是否会受到影响。需求端，铁水产量持续下降，高炉季节性检修，叠加钢厂亏损扩大主动检修，铁矿需求回落，市场预期春节前补库需求较强，市场选择交易预期。下旬铁矿石价格偏强，主要受到低库存下钢厂补库预期影响，叠加铁水产量降至低位后进一步下降的空间有限。 12月铁矿石现货市场整体偏强运行，远期现货价格涨幅大于港口现货。12月底，普氏铁矿石价格指数62青岛港140.5美元/吨，环比上涨8.45美元/吨或6.4%，青岛港PB粉价格1030元/吨，环比上涨45元/吨或4.6%，青岛港超特粉908元/吨，环比上涨45元/吨或5.2%。从价差来看，普氏指数62%与58%价差震荡走势，价差大致在12-15美元/吨区间运行，PB粉-超特粉价差在115-125元/吨区间运行，月内铁矿石期现价差明显收窄，现货各品种即期进口利润也不同幅度的收窄。 图表1螺纹期货及基差走势 图表2铁矿石基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200020040030004000500060002022年4月2022年10月2023年4月2023年10月期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢现期差(活跃):螺纹钢-1000100200(500)50015002022年4月2022年10月2023年4月2023年10月期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石现期差(活跃):铁矿石 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 5/13 图表3铁矿石现货价格 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、12月铁水产量回落，1月预期止跌 截至