烧碱日报：多重因素交织打压，期价下跌

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性。本周烧碱期货整体表现为高位震荡，一方面，现实供需在主产区负荷未明显恢复及库存有所下降表现有所好转，现实供需有所好转；另一方面，预期供需仍偏消极，加之基差本周多次创出新低，对于烧碱期货的上行空间有所限制。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 期货市场：截止1月4日SH主力收盘价2736元/吨（-2.67%）；基差-517元/吨（+75）。 现货：截至1月4日山东32液碱报价：710元/吨（0）；山东50液碱报价：1160元/吨（0）；西北片碱报价2700元/吨（0）。 联系人 价差(折百价)：截至1月4日山东50液碱-山东32液碱：37元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：531元/吨（0）；32液碱江苏-山东227元/吨（+8） 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 观点：前期海外几内亚油库爆炸案导致国内氧化铝厂更多使用本土矿，从而导致烧碱消耗提升的预期开始降温。目前几内亚多数矿山运营及矿石运输已经恢复正常状态，供给端影响有限。并且国内大部分铝土矿矿山均停产，短期内烧碱不会有较大需求。烧碱产能利用率仍偏高，货源供给较充足。但河南郑州、焦作和洛阳区域三家前期因重空气污染压减产的焙烧产能准备重启，预计本周末恢复正常产出状态，对价格也有一定支撑。今日也跟氧化铝一同下跌，回踩上个月突破平台，短期价格持续震荡走势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 中性。目前烧碱一方面，现实供需在主产区负荷未明显恢复及库存有所下降表现有所好转；另一方面，预期供需仍偏消极，加之基差本周多次创出新低，对于烧碱期货的上行空间有所限制。对于产业客户而言，我们更推荐买现货空期货的策略来对冲事件带来的价格风险；对于无产业背景的客户而言，建议以中性看待或短线操作，单边操作须谨慎。另外，由于下游氧化铝表现强势，未来减产或将进一步扩大，或有买氧化铝空烧碱的套利机会。 风险 供应增长落地情况；需求开工及下游近期采购意向；库存增加速度；需求重新示弱；国际市场表现。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图3:西北片碱价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨........................................................................................................................................3图5:烧碱产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................3图6:烧碱开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................3图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图9:山东烧碱开工率丨单位：%...................................................................................................................................................4图10:江苏烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图12:浙江烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图13:烧碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图14:烧碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图15:液碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图16:液碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图17:固碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图18:固碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................6图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨............................................................................................................................................6图21:氧化铝周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................................6图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨............................................................................................................................................6图23:氧化铝港口库存丨单位