品种策略日报-国债

2024年01月04日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.224 101.238 102.495 102.370 102.815 102.660 101.63 101.44 前日收盘价 101.230 101.246 102.420 102.360 102.725 102.595 101.61 101.43 涨跌 -0.006 -0.008 0.075 0.010 0.090 0.065 0.020 0.010 涨跌幅 -0.01% -0.01% 0.07% 0.01% 0.09% 0.06% 0.02% 0.01% 持仓量 69826 3732 112157 5097 187593 15161 40998 5916 成交量 41938 2732 67116 1828 63045 5149 22925 1786 持仓量增减 2244 -66 -1911 307 -252 246 -281 235 跨期价差 -0.014 0.125 0.155 0.190 跨期价差前值 -0.016 0.0600 0.1300 0.1800 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0.09%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8012 2.5546 3.1405 2.7695 2.5008 2.3547 2.8311 2.5204 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6040 1.8050 1.7179 2.1390 2.5830 2.3650 1.7 2.15 前值 1.5860 1.7860 1.7025 2.1000 2.5770 2.3170 1.7 2.1 涨跌(bp) 1.8 1.9 1.54 3.9 0.6 4.8 0 5 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.9bp，DR007利率上行3.9bp，GC007利率上行4.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.10 2.11 2.25 2.42 2.54 2.56 2.73 2.84 前日收益率 2.05 2.10 2.25 2.43 2.55 2.56 2.72 2.83 涨跌（bp） 5.44 1.32 0.49 -0.81 -0.74 -0.2 0.2 0.56 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 42.95 29.24 13.71 28.30 前值(bp) 45.01 30.47 14.54 27.54 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.2bp至2.56%，长短期 （10-2）国债收益率利差为42.95bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.33 3.90 3.91 4.05 2.400 2.140 0.050 0.624 前日收益率 4.33 3.93 3.95 4.08 2.350 2.060 0.065 0.657 涨跌（bp） 0.0 -3.0 -4.0 -3.0 5.0 8.0 -1.5 -3.3 内外利差（bp） -208.0 -147.7 -135.5 -121.2 -15.0 41.5 220.0 193.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月3日以利率招标方式开展了140亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日5720亿元逆回购到期，因此单日净回笼5580亿元。2、国务院总理李强1月2日至3日在湖北调研。李强强调，要深入贯彻习近平总书记关于推动长江经济带高质量发展的重要指示精神，全面落实中央经济工作会议部署，以只争朝夕、奋发有为的精神状态，从头抓紧，干在实处，加快发展新质生产力，在高质量发展上迈出新步伐，推动今年经济工作开好局起好步。3、2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，创四个月新高，高于11月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。4、多位财政部相关负责人透露，2024年中国将坚持稳中求进工作总基调，围绕“适度加力、提质增效”做文章，并积极稳妥推进税制改革。其中，地方政府专项债券将城中村改造、5G融合设施等纳入专项债券的投向领域；2024年减税降费重点聚焦支持科技创新和制造业发展，强化政策供给；要着力健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，逐步提高直接税比重。5、洛阳发布《进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施》提出，以奖代补开展购房特惠活动，在中心城区开展买房特惠活动，自2024年1月1日起，新建商品住宅和公寓网签满2000套即开展一期抽奖（原则上不超过3期），最高可获50万元。6、美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。他们没有讨论何时开始降息。美联点阵图显示该行计划在2024年降息三次。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.56BP报1.5767%，7天期上行0.66BP报1.7706%，14天期下行6.54BP报1.8533%，创2023年10月以来新低，1月期上行6.49BP报1.8982%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.1个基点报4.341%，3年期美债收益率跌0.3个基点报4.091%，5年期美债收益率跌1.1个基点报3.908%，10年期美债收益率跌1.3个基点报3.923%，30年期美债收益率涨0.2个基点报4.075%。 评论及策略 涨跌不一。10年期国债活跃券收益率下行0.65bp至2.556%。央行公开市场当日净回笼5580亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面整体保持宽松，三大政策性银行净新增PSL3500亿元，市场对央行宽松预期减弱。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行例会表示要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资，促进物价低位回升，保持物价在合理水平。美国Markit制造业PMI终值为47.9%，低于预期，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束，美债收益率回回落。当前期债在前期高点附近有所回落，随着市场对央行宽松预期减弱，期债或面临回调压力，关注前期高点附近的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。