国防军工行业专题报告：复盘国防军工合同公告，行业或已开始困境反转

国防军工行业分析报告概要

行业困境与复苏迹象

• 2023年合同公告量：2023年成为自2016年以来国防军工行业合同公告数量最少的一年，仅33份，这一数据显著低于2019至2022年期间的水平。
• 合同公告分布：合同签署集中在11月至12月，通常为次年合同的签署期。2023年11月至12月的合同公告量超过2021年和2022年同期，并且2024年1月仅过两天已有两份合同公告，预计全月的合同公告量将大幅超越2016年至2019年同期。
• 行业指数与合同公告关系：国防军工指数走势与合同公告数量高度相关，反映出市场对合同预期的反应。2020年合同数量的增加推动了当年指数的强劲表现，而2021至2022年虽有较多合同，但因高基数和预期，指数难以持续上涨。

近期订单与人事进展

• 订单趋势：2023年12月以来，国防军工行业的合同及需求订单公告中，约7份涉及军工或特定机构，显示行业合同签署活动正在稳步恢复，包括一些延迟签署的订单。
• 人事稳定：12月29日，国防部部长职务由董军担任，填补了两个月的空缺，标志着军工体系人事稳定化，为行业发展扫清了一大障碍。

投资建议与风险提示

• 关注领域：建议关注受人事调整及去库存影响较大的智能弹相关产业链、军用飞机产业链，以及具有更高成长性的大飞机产业链和卫星互联网产业链。
• 具体公司：推荐北方导航、航天电器、菲利华、晶品特装、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航机载、中航光电、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、光威复材、中航高科、国博电子、上海瀚讯、中国卫通等公司。
• 风险考量：包括装备订单恢复低于预期的风险、行业竞争加剧的风险和技术发展不达预期的风险。

此报告强调了国防军工行业在经历2023年的低谷后，正显现复苏迹象，特别是合同签署活动的回暖和人事的稳定。同时，提供了针对性的投资建议，以应对行业可能面临的风险。