2024年cta和期权策略私募投资策略：危机alpha脱离危机，期待清晰趋势到来

期货市场与商品投资策略报告

一、期货市场回顾与展望

• 2023年市场表现：2023年期货市场经历了“欲扬先抑”的过程，初期呈现宽幅震荡下跌态势，跌幅显著，但趋势流畅度不高。4月初市场出现较大反弹，5月下跌相对流畅。6月初，市场走势发生剧烈转折，南华商品指数从6月至9月维持了长达3个月的上涨趋势，期间仅8月初出现小幅回调，趋势流畅度极佳。

• 2024年展望：预计2024年将是一个宏观政策对商品市场影响较大的年份。全球经济在高息状态下承压，市场在降息预期下可能带来低波动行情。然而，全球宏观经济周期有望在2024年迈出自盘整期，降息周期的到来可能引发二次通胀或是全球需求复苏，对商品市场产生影响。

二、全球降息周期对商品市场的影响

• 美联储降息预期：2023年最后一次FOMC会议决定维持利率水平不变，释放出明显的偏鸽信号，市场对美联储降息的预期得到强化。若美联储较早进入降息周期，存在二次通胀的可能性，推升商品价格；反之，若美联储较晚降息，可能对商品市场造成抑制。

• 商品市场波动性：无论通胀情况如何，政策预期的不断变化和市场快速反映可能导致商品市场的波动性增强，这可能对CTA（商品交易顾问）策略产生影响。

三、国内需求边际改善与财政政策

• 国内经济展望：预计2024年国内经济环境将优于2023年，主要由于房地产和出口拖累的边际改善，以及政治局对经济增长的更高诉求。

• 财政政策：2024年财政政策可能更加积极，特别是通过增发特别国债来支持基建，对经济有正面影响。然而，基建的提振作用主要在于逆周期调节，其对经济的整体拉动效果还需观察。

四、CTA配置策略

• 策略选择：在不确定的市场环境下，建议在宏观因素确定前采取防御性配置，优先选择截面类策略占比高的管理人。一旦确认较高的经济增速目标，可适当增加中长周期时序策略，并关注市场预期变化进行适时止盈。在美联储未发生实质性衰退且开始降息时，可考虑超配CTA，并保持较高比例的中长周期策略。

五、CTA策略管理人推荐

• 德贝私募：在策略容量充足的情况下，可作为头部CTA的补充。
• 宽投资产：以中周期趋势和套利策略结合，适合寻求稳健型CTA的投资者。
• 佑维投资、海南半鞅、奕睿基金：各有特色，适合作为组合的“卫星”策略配置。

六、风险提示

• 经济恢复不及预期：若经济复苏步伐缓慢，可能影响商品需求。
• 海外货币政策超预期：若海外货币政策出现意外紧缩，可能对商品市场产生不利影响。
• 国际关系紧张：地缘政治风险可能对商品市场造成波动。

结论

2024年商品市场面临复杂多变的宏观环境，无论是全球降息周期的推动，还是国内政策的积极调整，都可能对商品市场产生重要影响。投资者应密切关注宏观经济动态，灵活调整CTA策略配置，以应对市场不确定性。