国贸期货投研日报：农产品

2024年1月3日星期三 一、行情建议 分析： 【豆油】 现货： 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5900元/吨；华南地区报价5950元/吨；江浙沪地区报价5900元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5000元/吨，华南地区报价5150元/吨，江浙沪地区报价5000元/吨，华北地区报价5000元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 外盘报价：据悉，Arauco公司调整1月份报盘。其中，针叶浆银星760美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星720美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星650美元/吨不变。 产能利用率：上周双胶纸产能利用率为67.1%，环比降0.4个百分点；双胶纸产量20.7万吨，环比降幅0.5%。行业生产压力不大，工厂生产情况基本稳定，供应端压力下，产线交叉排产情况仍存，产能利用率环比变化不大。 需求方面：今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场区间整理为主，成交表现冷清，用户促进走货回款为主，局部倒挂走货情况严重，预计短期文化用纸市场窄幅波动为主；生活用纸市场价格延续弱稳，市场了解到保定地区纸企陆续重启，但是四川地区纸企又开始响应重污染天气，部分 纸企纸机运行受影响；目前原料端纸浆价格区间波动，对后市纸价也难有刺激作用；受纸厂价格下调影响，白卡纸市场价格稳中下调，对于后市行情走势，大部分业者看淡需求，因此对于行情持稳中向下预期，预计短期市场价格调整后波动减少，市场转为观望和促成交为主；瓦楞纸及箱板纸市场稳中盘整，目前下游需求不振，二级厂订单一般，原纸维持刚需补库，纸企成品纸出货速度放缓，库存维持高位，或让利促进订单，或停机减产缓解库存压力。 分析： 1、阔叶浆进口价格预期上涨，外盘报价支撑内盘价格：近期纸浆期货价格小幅回暖，但上涨动能较为匮乏；供应端方面，近期上涨主要是外盘报价上升所驱动，12月20日国外纸浆巨头Suzano宣布2024年1月份中国市场桉木浆报价涨价10美元/吨，仅供长协客户，同时1月份欧洲市场桉木浆报价涨价80美元/吨。目前我国纸浆的进口利润尚有400-500元/吨的倒挂，外盘报价的上行对于期货盘面有较强的支撑作用。 2、中欧库存出现去化，纸浆上行阻力有所减小：我国纸浆港口库存在9月达到209.3万吨的高位后持续出现下降，除11月由于进口量过多导致的小幅累库外，纸浆在四季度仍然维持去库的趋势；同时欧洲11月份港口纸浆月末库存量环比下降2.3%，同比下降8.6%，库存总量由8月末的161.75万吨下降至121.6万吨，目前已经处于相对低位。结合中欧的库存情况，纸浆在2024年上半年可能会出现一定的补库需求，对纸浆价格会又有一定的抬升。 3、下游需求较为一般，纸厂停机利空浆价：国内双胶纸市场僵持运行，成交气氛冷清，供应端压力下，部分纸机交叉排产情况存在，工厂多促进接单走货为主，部分大厂仍有出版订单支撑，稳价意愿偏强；生活纸市场价格弱势运行，成交气氛仍较淡，大中小型纸企均有出现降负荷现象，另外本周保定地区重污染天气紧急响应，纸企21号-29号必须停机，短期或对终端加工厂拿货有刺激作用；白卡纸纸厂开工正常，停机检修纸厂恢复生产，产量恢复至正常水平，大部分纸厂价格稳定。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆01基差（单位：元/吨） 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎