情绪与估值1月第1期：指数超跌反弹，大盘估值继续领涨

策略研 2024.01.02 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 指数超跌反弹，大盘估值继续领涨 ——情绪与估值1月第1期 A本报告导读： 股指数超跌反弹，大盘估值继续领涨。指数估值：估值普涨，上证指数领涨。行业估值：策PE医药领涨，PB石化领涨。情绪：交易活跃度回升，换手率涨跌各半，成交额涨多略跌少。ERP：小幅回落。 观 察摘要： 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 马浩然(分析师) 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com 证书编号S0880523020002 相关报告 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 指数估值：估值普涨，上证指数领涨。宽基指数层面，估值普涨， 上证指数领涨。PE-TTM历史分位：各指数普涨，上证指数领涨4.2 个pct，万得全A亦涨3.7个pct。PB-LF历史分位：各指数普涨，创 业板指领涨2.3个pct，万得全A亦涨1.9个pct。风格指数：估值普涨，消费、大盘股领涨。PE-TTM历史分位：各风格普涨，消费领涨 5.0个pct，周期亦涨4.9个pct；大盘股领涨4.7个pct。PB-LF历史 高风险偏好资金趋于保守 2023.12.27 2023.12.27 分位：各风格普涨，稳定领涨6.1个pct，消费亦涨3.1个pct；中盘股领涨0.8个pct。 行业估值：PE医药领涨，PB石化领涨。行业PE：估值涨多跌少，医药领涨，传媒领跌。PE-TTM历史分位：各行业涨多跌少，医药领 证涨6.1个pct，国防军工亦涨4.3个pct；传媒领跌0.1个pct。PE-G 告 券对比：汽车具有性价比。行业PB：估值涨多跌少，石化领涨，交运研领跌。PB-LF历史分位：各行业涨多跌少，石化领涨3.5个pct，有究色亦涨3.3个pct；交运领跌0.7个pct。PB-ROE对比：银行、石油报石化具有性价比。红利指数：中证红利指数股息率6.20%（-0.07pct），较高等级信用债利差2.66%（-0.03pct），较10年期国债利差3.64% （-0.04pct）。 情绪：交易活跃度回升，换手率涨跌各半，成交额涨多跌少。换手率：各指数涨跌各半，沪深300领涨6.8%，上证指数领跌5.5%。成交额：各指数涨多跌少，沪深300领涨8.8%，创业板指领跌3.6%。两融余额：截至12月28日，两融余额1.66万亿，环比回落0.49%。融资买入额占比：截至12月28日，融资买入额占全A成交额比例 7.04%，环比小幅回升0.12个pct。 ERP：小幅回落。截至12月29日，万得全A风险溢价为4.94%，较12月22日回落0.12个pct。 注：文中估值变动比较为12/29相较12/22；换手率、成交额变动比较为本周（12/25-12/29）均值相较上周(12/18-12/22)均值。 风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期 A股定价状态与盈利预期变化-12月第4期 2023.12.26 小盘热度下降，大盘估值领涨 2023.12.24 市场微观结构待修复 2023.12.20 A股策略观察 主要估值指标汇总 PE百分位 PE（TTM） PE百分位变动板块 3.7 4.2 3.7 2.8 0.7 2.4 PB百分位 PB（LF） PB百分位变动 万得全A 上证指数上证50沪深300创业板指中证1000 33.4 32.4 20 19.8 0.8 27.6 17 13 9 11 28 35 2.2 1.0 1.0 1.6 15.7 4.7 1.5 1.2 1.1 1.2 3.8 2.0 1.9 0.9 0.7 1.2 2.3 0.9 图1：主要估值指标汇总 风格 11.3 27.4 38.8 27.8 24.2 25.3 4.4 20.3 金融7 周期19 消费31 稳定14 成长42 大盘股12 中盘股17 小盘股25 0.7 1.9 4.9 5.0 4.5 4.5 4.7 1.7 4.1 0.7 21.4 9.2 25.1 7.2 0.6 2.0 2.9 0.3 2.8 3.1 6.1 2.1 0.5 0.8 0.7 1.6 3.0 1.2 2.8 1.4 1.6 1.6 上涨前三 下跌前三 医药 国防军工机械 农林牧渔汽车传媒 60.8 25.0 24.7 96.6 71.5 84.8 6.1 3.3 0.5 0.3 -0.1 4.3 行业-PE 41 61 33 334 31 93 28.0 6.4 27.8 0.1 59.3 9.1 3.5 3.3 0.1 -0.5 -0.7 2.9 行业-PB 上涨前三 下跌前三 石油石化 有色金属综合金融房地产煤炭 交通运输 1.1 2.0 1.4 0.8 1.4 1.3 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本周为2023/12/25-2023/12/29（全文同）；行业层面金融地产、周期等行业主要对比PB变化，其他行业主要对比PE变化 图2：主要情绪指标汇总 主要情绪指标汇总 本周均值 换手率（%） 上周均值 环比变动（%） 6.2 6.5 万得全A 0.9 0.9 -2.8 上证指数 0.6 0.6 -5.5 沪深300 0.3 0.3 6.8 中证1000 1.3 1.3 -2.6 上证500.20.2 成交额（亿元） 创业板指 1.11.1 1.4 1.3 8.8 -3.6 0.5 7.3 两融 万得全A上证指数上证50沪深300创业板指中证1000 72957193 30843045 441411 16481515 16701732 13051299 两融余额（亿元） ERP 2023/12/29 2023/12/22 环比变动（pct） 融资买入占全A成交比例（%） ERP-全A（%） 1655516636-0.49 7.06.90.12 4.945.06-0.12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.估值变动跟踪 1.1.宽基指数：估值普涨，上证指数领涨 宽基指数：估值普涨，上证指数领涨。PE-TTM历史分位：各指数普涨，上证指数领涨4.2个pct，万得全A亦涨3.7个pct。PB-LF历史分位：各指数普涨，创业板指领涨2.3个pct，万得全A亦涨1.9个pct。