能源化工资讯周报

一、【塑料】本周行情反弹回落，空单持有 操作策略：盘面冲高回落，空单持有。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工下滑；下游需求走弱；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油回落，成本支撑偏稳，但整体估值不高；4、宏观：短期市场情绪冲高回落；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】重整略有转好，芳烃等待汽油 操作策略：观望 主要逻辑： 北美重整油价格的反弹，与RBOB的差价收缩。重整利润率下降，重整器BTX提取利润率修复，提取利润一直是积极的。 EIA的炼油厂营运率为92. 4%，开工率的提高推动汽油产量上升。亚洲石脑油市场受到原油价格上涨的推动，而供应短缺继续支撑石脑油利润。石脑油裂解装置的需求保持稳定。石脑油裂解对布伦特原油的价差继续收缩。亚洲汽油需求主要来自东南亚和印度，亚洲汽油利润率持续保持较高，97 RON优质汽油与常规汽油价格的价差为每桶5.5美元。重整油价格比石脑油高58美元/吨，比芳烃价格高29美元/吨。 北美混合二甲苯价格与汽油价格一致上涨，但调油需求弱于溶剂需求。TDP和STDP经济恶化。北美的装置在过去一年半中一直处于闲置状态，并且2024年也较难开启。 美国和韩国之间的价差平均为132美元，不足以将现货运至美国。亚洲混合二甲苯与石脑油价差回落至183美元，PX与混合二甲苯的价差下降至105美元。国内混合二甲苯的需求一般，汽油调油需求较弱。印度OMRPL测试芳烃联合装置操作性之后，已经重新专注于重整油，而不是提取芳烃和生产PX。国内下游聚酯市场，由于年底的原因，负荷正在逐渐下降。PX产量迄今为止保持稳定，但由于PX并未有装置继续投产，因此PX的现货不确定性明显增强。PX与石脑油的价差在早些时候下降到300美元以下，但随后也快速修复。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】原料价格坚挺，橡胶偏强表现 操作策略：多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、当前橡胶产业基本面多空因素交织影响，难有一致预期方向。供给端，尽管国内逐步进入停割期，但交割品产量预期增量，海外产区季节性旺产来临，然而主要产胶区受天气影响新胶上量不及预期，原料价格易涨难跌。中游社会库存小幅增加，在进口季节性增加下，预计短期中游库存整体维持高位。下游需求端走弱明显，随着年终淡季来临，终端走货不畅，下游轮胎企业订单放缓，尤其全钢轮胎产销压力升温，成品持续累库。 2、综合来看，当前橡胶基本面多空交织，随着短期轮储事件炒作的阶段性结束，继续上行有空或有限，短期预计仍将维持震荡表现。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 四、【尿素】工厂停收挺价，盘面止跌企稳 操作策略：暂时观望 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达15.45万吨，环比降幅4.57%，国内尿素日产约15.42万吨，同比去年增加1.02万吨，开工率为71.42%，环比降幅1.03%，煤头开工率83.63%，环比增幅0.88%，气头开工率33.31%，环比降幅13.82%。2、需求：本周复合肥平均开工负荷39.97%，较上周减少2.73%，多地开工负荷下滑。在经销商提货操作缓慢，肥企出货不畅，生产积极降低，华北、西南、华中等地区空气污染严重限产，以及湖北、山东等地区开展安全生产检查的共同影响下，复合肥行业开工继续呈降低态势。3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其完全成本在1860-2100元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其完全成本在1610-1760元/吨。理论完全生产成本约在2100-2300元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：本周行情反弹回落，空单持有 2023年12月31日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格小幅走高。周内齐鲁石化、中天合创以及宝来利安德巴赛尔等石化计划外停车，整体石化装置检修损失量增加，以LDPE品种为代表的货源供应预期缩量，支撑市场业者心态，挺价销售为主。但终端需求延续疲软态势，工厂采购热情不高，以随用随拿为主，需求面支撑力度较小，市场价格涨幅有限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在84.26%，较上期下降3.61个百分点。本期PE检修损失量在5.89万吨，比上期增加3.82万吨，周度检修损失量处于年内中等水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工个别下降。本周农膜开工下降5个百分点至40%，其他行业开工维持稳定，目前下游各行业主流开工在36%-56%。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降12.34%，同比降16.5%。12月第4周初级聚乙烯进口货源到港量较上周小幅增加。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-123.58元/吨，较上周跌76.08元/吨，跌幅为160.16%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在473.44元/吨，较上周涨174.94元/吨，涨幅为58.61%。 小结：本周塑料价格冲高回落，原油反弹后走弱，盘面向上承压。基本面上，短期开工负荷下滑明显，线性排产暂时平稳，供给缩减；下游需求略走弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期承压可能回调。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 操作建议：行情冲高回落，空单持有。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：重整略有转好，芳烃等待汽油 2023年12月31日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美重整油价格的反弹，与RBOB的差价收缩。重整利润率下降，重整器BTX提取利润率修复，提取利润一直是积极的。EIA的炼油厂营运率为92. 4%，开工率的提高推动汽油产量上升。亚洲石脑油市场受到原油价格上涨的推动，而供应短缺继续支撑石脑油利润。石脑油裂解装置的需求保持稳定。石脑油裂解对布伦特原油的价差继续收缩。亚洲汽油需求主要来自东南亚和印度，亚洲汽油利润率持续保持较高，97 RON优质汽油与常规汽油价格的价差为每桶5.5美元。重整油价格比石脑油高58美元/吨，比芳烃价格高29美元/吨。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 北美混合二甲苯价格与汽油价格一致上涨，但调油需求弱于溶剂需求。TDP和STDP经济恶化。北美的装置在过去一年半中一直处于闲置状态，并且2024年也较难开启。美国和韩国之间的价差平均为132美元，不足以将现货运至美国。亚洲混合二甲苯与石脑油价差回落至183美元，PX与混合二甲苯的价差下降至105美元。国内混合二甲苯的需求一般，汽油调油需求较弱。印度OMRPL测试芳烃联合装置操作性之后，已经重新专注于重整油，而不是提取芳烃和生产PX。国内下游聚酯市场，由于年底的原因，负荷正在逐渐下降。PX产量迄今为止保持稳定，但由于PX并未有装置继续投产，因此PX的现货不确定性明显增强。PX与石脑油的价差在早些时候下降到300美元以下，但随后也快速修复。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：乙二醇的利润修复途径，核心在于库存需要出现持续去化的预期，即出清的乙二醇的煤制装置产能，降低乙二醇小产能的供应量，或是卫星、恒力、浙石化等大型装置进行转产，或是在低利润情况下装置大幅降负。这种情况在2023年并未发生，那么2024年发生的概率也并不大。沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：原料价格坚挺，橡胶偏强表现 2024年01月01日星期一 行情回顾：本周橡胶震荡上涨。周内橡胶供给端和需求端分化表现，供给端原料价格坚挺上涨，成本支撑较强，然而下游工厂在环保限产和季节性淡季表现下，开工率大幅下滑。此外国储抛储成交不理想对市场情绪造成一定打压，基本面多空因素交织影响，橡胶偏强表现。截至12月28日收盘，沪胶主力RU2405报收14170元/吨，周度上涨260元/吨（+1.87%）；20号胶主力NR2402报收11170元/吨，周度上涨475元/吨（+4.44%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格反弹上涨。进口胶市场报盘上涨，卖盘坚挺，买盘情绪偏好，套利盘加仓情绪不减，轮胎厂环保压力加大，采购低迷。国产胶市场现货价格小幅上涨，越南胶现货3L报盘坚挺，但浅色整体市场需求一般。人民币现货市场刚需买盘表现偏弱，仅套利盘轮仓为主，整体交投气氛一般。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2022年同期的73.8万吨下降7.2%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计722.9万吨，较2022年同期的659.8万吨增加9.6%。截至12月29日上期所仓单库存小计增加3750吨至189951吨，注册仓单增加5370吨至165220吨。截至12月24日青岛地区保税库存增加742吨至11.27万吨，一般贸易库存减少4716吨至55.18万吨，社会库存154.88万吨，较上期增加3818吨，深浅色胶库存均增加。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南产区胶水收购价格维持高位，天气情况良好，多数区域割胶作业恢复，周内全岛日收胶量大致在2000-3000吨，整体产量较上周增加。云南产区原料胶块收购价小幅回落，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无。下游拿货表现不积极，工厂出货较难，价格难涨易跌。泰国南部原料供应紧缺现状延续，胶水价格持续攀升；东北部近期温度下降，橡胶树落叶、变黄逐渐增多，胶水产量慢慢减少。目前泰国原料紧张，加工厂原料库存不足1个月。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率大幅下降：全钢胎样本企业开工率为54.66%，环比下降7.27%，同比上升7.24%；半钢胎样本企业开工率为77.64%，环比下降2.17%，同比上升25.10%。周内山东多地发布重污染天气橙色预警，部分全钢胎样本企业适当降负，另有部分企业安排检