豆类周报：美豆支撑减弱 豆类供应转向宽松

豆类 美豆支撑减弱豆类供应转向宽松 核 心 观 点 大豆 目前市场关注的几大影响因素包括南美天气、美豆出口和美豆压榨需求均出现明显衰减。随着南美迎来有利于作物生长的降水，美豆期价累积的天气风险升水继续回吐。但巴西部分大豆产区提前收获，并显示单产明显下调，引发市场对巴西大豆产量调减的预期，对美豆期价仍构成一定支撑。此外，无论是阿根廷大豆出口加速还是压榨回升，亦或是巴西生柴掺混比例上调，都有利于消化南美大豆供应压力。但相对而言，美豆出口需求则明显回落对美豆期价形成拖累。此外，投机基金连续6周减持美豆净多单，也反映出资金对美豆期价的看涨情绪消退。多重因素影响下，美豆期价弱势下行。在外盘美豆期价支撑下移的背景下，国内市场聚焦在供应压力之上。虽然到港延期导致12月份的大豆到港量可能不及市场预期的1200万吨，但随着供应压力的后移，1月份的到港量也将高于此前市场预期。在国内供应预期转向宽松的背景下，豆类价格持续承压。考虑到油厂短暂停机后将陆续恢复生产，意味着油厂开工率和大豆压榨水平将明显提升。市场需求随着节前备货的展开陆续开启，市场成交放量，但从需求增量来看还是难以化解产量增幅，油厂豆粕库存压力较大，部分地区开始出现催提货甚至胀库停机，关注油厂后期开停机安排。整体来看，豆二期价整体承压，空头思路维持。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 临近年底，国内市场备货需求逐渐开启，国内豆粕成交量周比增幅超过40%，但同比降幅仍超过20%。虽然市场成交提货力度有所增强，但随着油厂开工率的稳步提升，油厂豆粕胀库压力依然明显。部分油厂再现胀库停机，部分油厂主动减产消化库存。在下游生猪养殖持续亏损，生猪出栏量加快，能繁母猪存栏降幅明显扩大的背景下，下游需求明显不及往年同期。整个市场供需偏弱格局依然明显，油厂豆粕库存持续回升。在市场供应压力显著增加的背景下，豆粕价格下行趋势持续，空头思路维持。 菜粕 菜粕：目前国内菜粕供需格局明显弱于豆粕。进口菜籽到港量增加的背景下，国内市场供过于求的格局明显。随着市场供需转向宽松，继续对菜粕的远期价格构成压力。虽然年底菜粕也有备货需求，但从整体备货情绪来看，同样不及往年同期，下游市场成交清淡，近期整体提货节奏有所增强，华南和华东地区的豆菜粕价差高达1000元以上。目前菜粕价格走势主要跟随豆粕价格走势为主，在豆粕期价下行压力明显增加的背景下，在自身基本面支撑有限的背景下，走势上继续弱于豆粕，空头思路维持。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.............................................................................................................41.2豆类期价震荡偏强.....................................................................................................................42南美天气改善美豆出口同比降幅收窄.........................................................................................62.1美豆压榨利润下滑厄尔尼诺强度增强...................................................................................62.2巴西大豆产量下调阿根廷大豆播种加速.............................................................................62.3阿根廷大豆销售步伐加快巴西大豆出口下滑.....................................................................82.4投机基金连续6周减持净多单.................................................................................................92.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................93结论...................................................................................................................................................13