豆类周报：美豆支撑减弱 豆类整体承压

豆类 美豆支撑减弱豆类整体承压 核 心 观 点 大豆 美国全国油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，美国11月大豆压榨量创第二纪录高位，月末豆油库存则七个月来首度增加。NOPA报告显示，美国会员单位11月共压榨大豆1.89038亿蒲式耳，10月为1.89774亿蒲式耳，2022年11月为1.79184亿蒲式耳。目前美豆出口降幅同比扩大；巴西天气条件有利于大豆播种收尾和初期生长，同时巴西大豆出口放缓；阿根廷恢复谷物出口活动。无论是天气还是出口对美豆期价的驱动均明显减弱，拖累美豆期价整体下行。随着华北市场卸港延期问题对市场的影响逐渐消退，关注重点回归到供应压力之上。在外盘支撑减弱的背景下，国内豆类期价整体承压。虽然到港延期导致12月份的大豆到港量可能不及市场预期的1200万吨，但随着供应压力的后移，1月份的到港量也将高于此前市场预期。在国内供应预期转向宽松，需求疲软难有起色的拖累下，豆类价格持续承压。考虑到油厂短暂停机后将陆续恢复生产，意味着油厂开工率和大豆压榨水平将明显提升。市场成交虽然一度出现放量，但是基本上是以满足正常安全生产为主，可持续行仍然有待于观察。整体来看，豆二期价整体承压，空头思路。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 在美豆期价整体下行的背景下，对国内豆类市场支撑明显减弱。从国内市场环境来看，大豆供应整体充足，油厂开工小幅回落，受到部分地区停产的影响，但即便如此油厂豆粕库存却不降反增，反映出油厂豆粕供应能力保持充足。同时由于油厂普遍停产时间为1周左右，后期油厂开工率将逐步恢复，对市场供应将继续补充。目前豆粕负基差持续，反应出市场需求疲弱的现状，虽然市场成交小幅放量，但也仅限于满足安全生产的水平，持续性仍有待于观察。市场需求疲软，油厂豆粕库存压力增加，豆粕期价下行风险明显放大，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 菜粕：目前国内菜粕供需格局明显弱于豆粕。12月份进入季节性的消费淡季，进口菜籽到港量增加的背景下，国内市场供过于求的格局明显。随着市场供需转向宽松，继续对菜粕的远期价格构成压力。随着菜粕自身驱动减弱，菜粕价格走势主要跟随豆粕价格走势为主，在豆粕期价下行压力明显增加的背景下，菜粕的高弹性属性再次凸显，在自身基本面难有支撑的背景下，走势上将明显弱于豆粕，空头思路维持。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有跌.............................................................................................................41.2豆一豆二期价震荡偏弱.............................................................................................................42美豆压榨创历史第二高位出口同比降幅扩大.............................................................................62.1美豆压榨创历史第二高位厄尔尼诺强度增强.......................................................................62.2巴西大豆产量下调阿根廷大豆播种加速.............................................................................72.3南美大豆销售节奏放缓美豆对华出口回落.........................................................................82.4投机基金持仓连续4周净卖出.................................................................................................92.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................93结论...................................................................................................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................12图8大豆压榨利润.................................................................................................................12图9生猪养殖利润.................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................12 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有跌 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格平 稳 运 行，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 小 幅 下 跌至4620元/吨,周 比 持 平。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现 货 价 格持 稳 于4880元/吨， 周 比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一豆二期价震荡偏弱 本 周 ， 豆类 期 价 震 荡 偏 弱，豆 一 期 价承 压 于10周 和20周 均 线，周 线下跌0.39%，期 价 跌 破 多条 均 线支 撑。豆二期 价下 跌0.9%，期 价 跌 破5周 和30周 均线 支 撑。资 金来 看 ，豆 一 大幅减 仓 超过9万 手 ，豆 二 减 仓 超12万 手 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨创历史第二高位出口同比降幅扩大 2.1美豆压榨创历史第二高位厄尔尼诺强度增强 美国全国油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，美国11月大豆压榨量创第二纪录高位，月末豆油库存则七个月来首度增加。NOPA报告显示，美国会员单位11月共压榨大豆1.89038亿蒲式耳，1