国投证券宏观定期报告摘要
经济观察要点：
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消费活动恢复：元旦假期期间，中国国内旅游出游人次和旅游收入分别实现了155.3%和200.7%的增长，相较于2019年均有显著提升。然而，与2023年十一假期相比，出游人数和消费水平稳定，显示居民消费倾向虽有恢复，但仍处于偏低水平。
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制造业与房地产形势：2023年12月制造业采购经理指数（PMI）为49，显示制造业继续减速，其中房地产行业的下滑是主要原因。服务业PMI为49.3，建筑业PMI上升至56.9，可能得益于基础设施建设的推动。房地产销售在年底略有改善，但整体仍处于低位，新房和二手房市场存在明显裂口。
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货币政策与债券市场：受美元指数中枢下行和美国经济走弱影响，人民币汇率贬值压力减轻，为我国货币政策提供了宽松空间，债券市场收益率预计将继续下行。政策干预对于经济企稳至关重要，特别是房地产行业的稳定。
投资市场动态：
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权益市场表现：2023年底，权益市场出现反弹，消费和成长风格表现较好，但市场反弹缺乏明显的基本面支持，可持续性存疑。资金面的改善和海外降息对境内市场的传导作用支撑了市场情绪。
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房地产产业链：房地产行业供需两端均面临压力，供应端流动性问题和需求端的不确定性成为市场核心矛盾。尽管政策有所放松，但效果有限，价格企稳尚未显现。
全球经济展望：
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美国经济趋势：美国房地产市场在加息后期表现强劲，消费活动温和降温，就业市场出现一定压力。市场预期美联储将在2024年启动降息周期，实际利率下行和美元指数走低支撑了全球金融市场。
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金融市场反应：全球债券市场利率下行，股票市场上涨，反映出对美国宽松政策的预期。虽然日本和欧洲央行释放鹰派信号，但市场整体仍倾向于交易美国的宽松政策。
团队成员介绍：
- 袁方：宏观团队负责人，拥有丰富的经济学背景和实践经验。
- 束加沛：宏观分析师，专注于数据分析和市场研究。
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