建筑行业周报：多地披露Q1地方债发行计划，深圳首批配套型保障房开工，看好Q1基建板块表现

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024年01月02日 建筑 行业周报 多地披露Q1地方债发行计划，深圳首批配套型保障房开工，看好Q1基建板块表现 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.1 -2.1 9.1 绝对收益 -1.8 -9.1 -1.9 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 万亿国债两批项目清单下达，关注城市更新建设推进力度 2023-12-24 水利建设投资突破万亿规模，京沪发布优化购房政策，看好基建稳增长及地产链板块 2023-12-18 政治局会议定调明年以进促稳，看好Q1基建板块和全年城改投资机会 2023-12-11 加大“三大工程”金融支持，推动房地产发展新模式，关注城改/地产链投资机会 2023-12-04 地产融资/购房宽松政策再加码，广州首推城中村改造2023-11-26 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（12.25-12.29）建筑装饰行业（SWI）上涨1.69%，弱于深证成指（3.29%）、弱于沪深300（2.81%）、弱于上证综指（2.06%）。本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第18位，行业排名较上周（第13位）有所下降。分子板块看，钢结构（3.36%）板块表现最好，房屋建设（0.19%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有114家公司录得上涨，数量占比78.08%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（1.69%）的公司数量70家，占比47.95%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升，本周行业涨幅前5为*ST全筑（21.65%）、时空科技（21.36%）、雅博股份（15.71%）、罗曼股份（14.43%）、华图山鼎（12.94%）；本周行业跌幅前5为奥雅股份（-22.16%）、同济科技（-5.87%）、龙元建设（-5.52%）、北方国际（-4.75%）、上海建工（-4.49%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至12月29日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为8.40倍，行业市净率（MRQ）为0.74倍，行业市盈率、市净率与上周比有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于银行、房地产。当前行业市盈率（TTM）最低前5为山东路桥（3.66）、中国铁建（3.78）、中国建筑（3.95）、陕西建工（4.34）、中国中铁（4.36）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.42）、中国交建（0.48）、中国建筑（0.50）、中国中铁（0.51）、龙元建设（0.52）。 行业动态分析： 近日山西、河北、海南、江苏等地已披露2024年一季度地方债发行计划，合计拟发行地方债2206.58亿元，叠加2023年增发国债第二批项目清单已下达，看好2024年初基建投资平稳增长。深圳市首批13个配售型保障性住房项目近日集中开工，建议关注“三大工程”建设领域。 在资金支持层面，财政部有关负责人表示，下一步将用好财政政策空间，统筹各类财政资源，完善各项政策工具，强化政策支持和财力保障。用好增发国债、地方政府一般债、地方政府专项债等政策工具，加大财政资金统筹力度，适度增加财政支出规模，更好发挥拉动国内 -15%-5%5%15%25%35%2023-012023-052023-082023-12建筑沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563361 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 需求、促进经济循环的作用。根据中国债券信息网信息，截至12月25日，山西、河北、海南、江苏等地已披露2024年一季度地方债发行计划。上述四地一季度合计拟发行地方债2206.58亿元。海南拟在1月即启动地方债发行工作，计划发行规模60亿元。此外，近日2023年增发国债第二批项目清单已下达，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。随着资金加快拨付使用，实物工作量加快形成，2024Q1重大项目建设提速可期，同时Q1各地或陆续发布2024年基建投资计划，均有望驱动经营优质的低估值建筑央国企市场表现上行。 在建筑业景气水平方面，国家统计局发布12月中国采购经理指数（PMI），12月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体保持扩张；综合PMI产出指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，我国企业生产经营活动总体扩张。细分行业中，建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.9个百分点，建筑业景气水平持续上升，施工进度继续加快，预计未来基建将持续发挥稳增长促投资的作用。 此外，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点，单11月全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，单月利润已连续4个月实现同比正增长。随着工业企业利润增速修复，服务于制造业的专业工程板块建筑企业在项目回款和订单承接上有望直接受益，包括钢结构和电力工程企业。 在“三大工程”建设方面，深圳市首批13个配售型保障性住房项目近日集中开工，其中福田、南山、宝安、龙岗、龙华、坪山每区各2个项目，光明区1个项目，总用地面积17.7万平方米，配售型保障性住房建设面积75.7万平方米，总投资约125亿元，房源合计1万余套。“十四五”以来，深圳已建设筹集了各类保障性住房约49万套（间），其中，2023年建设筹集了18.9万套（间）。“十四五”时期，全国计划建设筹集保障性租赁住房（保租房）近900万套（间），预计可解决2600多万新市民青年人的住房困难，预计可完成投资3万亿元左右。我们认为“三大工程”为2024年建筑行业重要投资关注领域，中央经济工作会议强调加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造，看好“三大工程”建设加速落地，产业链前端的检测和设计公司有望优先受益，订单弹性大且属于轻资产模式，建议关注上海建科、华阳国际。 在国企改革方面，1月1日，国家发改委党组在《求是》杂志提到，坚决落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革。12月25日至26日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，会议明确，2024年国资委对中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，具体要求是“一利稳定增长，五率持续优化”。 根据国资委数据，今年1至11月中央企业实现利润总额2.4万亿元，累计完成固定资产投资4.1万亿元、细则，持续看好城改/地产链投资机会 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/建筑 同比增长9.1%，研发经费投入9000多亿元、同比增加近700亿元。国资委主任张玉卓表示，2024年是国企改革深化提升行动落地实施的关键之年，各央企要深入推动实施，统筹安排进度，在重点难点任务上务求突破，力争完成70%以上主体任务。2024年国企改革持续深化提升，看好建筑央企在国企改革背景下经营情况实现提质增效。 本周投资建议： 多地披露2024年一季度地方债发行计划，万亿国债大部分已落实到项目，2024年初基建投资有望平稳增长；深圳市首批13个配售型保障性住房项目近日集中开工，“三大工程”建设加速落地。建议关注： 1）城中村改造板块前端设计以及施工标的，同时受益地产政策宽松背景下的地产链回暖预期：中国建筑、上海建工、华阳国际、蕾奥规划； 2）受益地方化债及万亿国债背景下的稳增长基建龙头：基本面稳健的建筑央国企，中国中冶、中国交建、中国中铁、中国铁建和安徽建工，基建前端设计企业，华设集团、设计总院； 3）长期景气度向好的电力板块优质标的：苏文电能、芯能科技。 中长期配置主线建议： 2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债发力可期，均助力“两新一重”建设推进。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，叠加地方政府债务化解背景下，基建央国企回款有望改善，均助力业绩端持续增长。保障房和城中村改造政策持续推进，后续有望为地产投资/销售和基建投资带来边际改善，创造设计咨询、城市更新承包和建材领域相关需求。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、保障房和城改板块及“建筑+”业务板块： 1）低估值基建央企：基建领域央企龙头，低估值高股息，营收业绩增速稳健，在手订单充足，新兴业务打造新的增长点，关键财务指标具备持续改善空间的公司，同时有望受益于地方政府债务化解带来回款改善。建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶。 2）地方国企龙头：区域性地方国企整体基本面向好，并积极进行新业务布局，具备长期投资价值。建议关注：区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。 3）地产政策宽松背景下的优质地产链标的：保障房和城中村改造政策持续推进，有望创造设计咨询、城市更新承包和建材领域相关需求。建议关注：一、二线城市的检测监理（上海建科）、规划设计（华阳国际、蕾奥规划）、建筑央国企（中国建筑、中国交建、中国中铁、上海建工）、地产链建材（东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝）。 4）新型电力系统建设板块优质标的：在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 行业周报/建筑 设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放。建议关注：用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。 5）勘察设计板块优质标的：勘察设计板块商业模式优势较为明显，位居产业链前端，依靠人才输出智力服务，有一定的行业壁垒，多家设计公司主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著，建议关注：华阳国际、华设集团、设计总院。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业周报/建筑 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 内容目录 1. 市场表现：建筑行业上涨1.69%，钢结构板块表现最好 ........................... 6 2.重点跟踪标的......................