交通运输行业点评报告：元旦第1天航班量数据表现向好，看好2024年春运出行需求超预期释放潜力

2023年12月31日 交通运输 推荐维持评级 核心观点： 分析师 元 旦 航 班 具 体 执 行 情 况 来 看 ： 根 据 航 班 管 家 平 台 数 据 ，2024年 元 旦 假 期 第1天 （12月30日 ）， 全 民 航 执 行 总 航 班 量13386架 次 ， 其 中 国 内 航 班 量11717架 次 ， 国 际 及 地 区 航 班 量1669架 次 。 ⚫国 内 ：2024年 元 旦 ，作 为 疫 后首 个元 旦 假 期 ，国 内 航 班 量 同 比 增 长 显 著 。国 内 长 线 游 需 求 呈 现 强 劲 恢 复 ， 成 为 元 旦 出 行 热 门 选 择。根 据 航 班 管 家 平台 数 据 ， 航 班 量 来 看 ，2024年 元 旦 假 期 第1天 （12月30日 ）， 我 国 国 内 航 班量 为11717架 次 ，较 去 年（7276架 次 ）同 比+61.04%，作 为 不 受 疫 情 影 响 的 第一 个 元 旦 假 期 ， 国 内 航 班 量 同 比 增 长 显 著 。 主 要 目 的 地 来 看 ，2024年 元 旦 第1天 ，国 内 往 返 航 班 量Top10航 线 为 ：上 海-深 圳（114架 次 ）、上 海-广 州（106架 次 ）、北 京-成 都（95架 次 ）、北 京-深 圳（93架 次 ）、上 海-成 都（89架 次 ）、上 海-北 京 （88架 次 ）、 北 京-广 州 （69架 次 ）、 上 海-重 庆 （65架 次 ）、 成 都-深 圳（64架 次 ）、广 州-杭 州（63架 次 ）。由 此 可 见 ，一 线 互 飞 航 线 仍 承 载 最 旺需 求 ， 出 行 消 费 能 力 更 高 。 资料来源：中国银河证券研究院 根 据 途 牛《2024元 旦 旅 游 消 费 预 测 》，2024年 元 旦 假 期 ，国 内 短 线 游 、国 内 长线 游 人 次 分 别 占 比 达29%、54%，国 内 长 线 游 成 为 旅 客 的 热 门 选 择 ，可 见 疫 后旅 客 出 行 需 求 较 前 进 一 步 呈 现 修 复 。 ⚫国 际 ：2024年 元 旦第1天，国 际 航 班 量约恢 复 至 疫 情 前 同 期的60%。 东南 亚 、日 韩 仍 为 最 热 出 境 目 的 地 ，航 班 量 份 额 占 比 分 别 达40%、35%。根据 航 班 管 家 数 据 ， 航 班 量 来 看 ，2024年 元 旦 假 期 第1天 （12月30日 ）， 我 国国 际 航 班 量 为1350架 次 ，较 去 年（149架 次 ）同 比 增 逾8倍 ，恢 复 至2019年（2271架 次 ）的59.45%；地 区 航 班 量 为319架 次 ，较 去 年（84架 次 ）同 比 增近4倍 ，恢 复 至2019年（417架 次 ）的76.5%；由 此 可 见 ，国 际 航 线 出 行 进 一步 有 所 恢 复 。主 要 出 港 目 的 地 来 看 ，东 南 亚 、日 韩 、欧 洲 、北 美 的 出 港 航 班 量份 额 占 比 分 别 为40%、35%、10%、2%；由 此 可 见 ，东 南 亚 及 日 韩 继 续 呈 现 最大 出 游 热 度 ，考 虑 到 元 旦 假 期 为1月 初 ，恰 逢 北 半 球 冬 季 ，日 本 滑雪 旺 季 、东南 亚 热 带 游 旺 季 开 启 ，叠 加11月 底 我 国 与 新 加 坡 、马 来 西 亚 实 行 互 免 签 证 优惠 政 策 ， 对 旅 客 出 行 需 求 带 来 强 劲 催 化 拉 动 。 ⚫展 望2024年 ， 春 运 前 出 行 回 补 叠 加9天“超 长”春 节 假 期 催 化 ， 年 初 春 运旺 季 需 求 有 望 超 预 期 释 放 。展 望2024年 初 ， 一 方 面 ，2024年 春 节 除 夕 为2月9日 ，春 运 预 计 于1月26日 开 始 ，时 间 相 对 较 晚 ，因 此 假 期 启 动 前 ，公 商务 出 差 拜 访 、展 会 召 开 需 求 有 望 呈 现 一 波 强 劲 回 补 释 放 ；另 一 方 面 ，2月 共 计9天 的“超 长”春 节 假 期 ，同 时 作 为 不 受 疫 情 影 响 的 首 个 春 运 旺 季 ，考 虑 到 疫 情3年 及2023年 春 运 （ 仍 受 疫 情 影 响 ） 很 大 一 部 分 客 群 未 返 乡 过 年 ，2024年 春运 有 望 释 放 大 量 返 乡 探 亲 的 增 量 出 行 需 求 。 我 们 预 计 ，2024年 初 春 运 旺 季 需求 有 望 超 出 预 期 。 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，当 前 航 空 板 块 股 价 已 回 落 至2019年 以 来 底 部 区 间 ，利空 基 本 出 尽 ， 市 场 预 期 继 续 下 行 的 空 间 有 限 。同 时 ，展 望2024年 ，伴 随 国 际航 班确 定 性大 幅 增 班 ，行 业 需 求 将 进 一 步 加 速 释 放 ，供 需 格 局 优 化 叠 加 油 汇 价格 改 善 ，几 重 因 素 边 际 改 善 下 ，航 司 盈 利 水 平或 将继 续 提 升 ，市 场 预 期 有 望 进一 步 向 好 。 当 前 整 个 航 空 板 块 具 有 底 部 布 局 的 板 块 性 机 会。 推 荐中 国 国 航（601111.SH）、 南 方 航 空 （600029.SH）、春 秋 航 空 （601021.SH）、 吉 祥 航 空（603885.SH）等 标 的 。 ⚫风 险 提 示：国 际 航 线 恢 复 不 及 预 期 的 风 险 ， 原 油 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ， 人 民币 汇 率 波 动 的 风 险 。 分析师承诺及简介 宁 修 齐 ， 交 通 运 输 行 业 分 析 师 。 芝 加 哥 大 学 金 融 政 策 硕 士 ， 中 国 人 民 大 学 金 融 学 学 士 ，2019年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从事 交 通 运 输 行 业 研 究 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn