收储计划提振下 玉米跌势明显放缓「2023.12.29」研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：谢程珙期货从业资格号F03117498玉米类市场周报关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服联系电话：0595-86778969 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货维持震荡。主力2405合约收盘价为2413元/吨，较上周-3元/吨。Ø行情展望：全球玉米2023/24年度供需格局较上年度明显好转，且南美新季玉米产量仍有望保持高位，牵制国际玉米市场价格。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。国际市场影响整体偏空。国内方面，距离春节的时间越来越近，种植户仍有年前变现的需求，主产区基层种植户卖粮意愿仍较高，玉米上量有所增加。且市场收购谨慎，贸易商随采随销，多数玉米流向深加工企业，深加工收购价格陆续下压。不过，国内市场传闻，中储粮即将开启第二批750万吨的收储计划，如果验证为真，两次传闻的收储总量达到1200万吨，这将极大提振市场信心，提振期现市场走势。盘面来看，本周玉米期价基本维持震荡。Ø策略建议：暂且观望。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡收涨，主力2403合约收盘价为2857元/吨，较上周+29元/吨。Ø行情展望：玉米市场表现不佳，成本支撑有限，且开机率持续偏高，产量增加压力仍存。不过，年底中下游客户陆续备库补货，本周走货发货速度尚可，叠加部分上游积极清库，玉米淀粉货企业库存压力下滑，截至12月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.8万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅1.43%，月增幅8.86%；年同比降幅14.64%。同时，副产品价格持续下行，部分企业步入亏损阶段，企业挺价主产品以缓解生产压力。盘面来看，淀粉期价继续收涨，走势略强于玉米。Ø策略建议：短期暂且观望。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货05合约维持震荡，总持仓量724240手，较上周增加-13428手。Ø本周玉米淀粉期货03合约继续收涨，总持仓量178584手，较上周增加+68775手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-75874，上周净持仓为-47486，净空持仓增加。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为-137，上周净持仓为+3141，净多持仓转为净空。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为33311张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为5000张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-12-28,现货价:玉米:平均价报2566.86元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+154元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3230元/吨，吉林报3100元/吨，现货价格整体持平。Ø截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春现货基差报243元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货3-5价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货3-5价差走势来源：windØ截至周五，玉米3-5价差报-22元/吨。处于同期中等水平。Ø截至周五，淀粉3-5价差报-6元/吨，处于同期中等水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至12月22日，广东港内贸玉米库存共计13万吨，较上周减少9.3万吨；外贸库存108.4万吨，较上周减少7万吨。北方四港玉米库存共计83.8万吨，周比减少1.6万吨；当周北方四港下海量共计21.5万吨，周比增加8.7万吨。11图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 12「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货05合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米5月合约价差报450元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为 660 元/吨，环比上周升高 30 元/吨。玉米及淀粉期货价差变化 13「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-12-28,现货价:平均价:小麦报2904.44元/吨,现货价:玉米:平均价报2566.86元/吨,小麦-玉米价差报337.58元/吨。Ø2023 年第 52 周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差小幅走扩运行，平均价差 1162 元/吨，环比上周升高 7 元/吨。替代品价差变化 Ø截至12月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度38%，较去年同期持平。 全国7个主产省份农户售粮进度为34%，较去年同期增加1%。14图18、国产玉米销售进度对比来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：国内玉米售粮进度 Ø中国海关公布的数据显示，2023年11月玉米进口总量为359.09万吨，较上年同期74.13万吨增加284.95万吨，同比增加384.39%，较上月同期204.43万吨环比增加154.66万吨。15图19、玉米月度进口情况来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：月度进口到港量 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月28日，饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比增加0.24天，涨幅0.80%，较去年同期下跌15.07%。16图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 17图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止三季度末，全国生猪存栏44229万头，同比减少166万头，下降0.4%；环比增加711万头，增长1.6%。截至2023-10-31,生猪存栏:能繁母猪报4210万头。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-12-22,养殖利润:自繁自养生猪报-206.37元/头,养殖利润:外购仔猪报-169.69元/头。18图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖继续亏损 19图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-12-29,玉米淀粉加工利润:吉林报28元/吨。Ø截止12月28日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+278.48元/吨，黑龙江加工利润+350.52元/吨，河南加工利润+107.76元/吨，全国平均加工利润为+200.09元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润有所好转，企业开机率有望增加 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第52周，截止12月27日加工企业玉米库存总量441.8万吨，较上周增加0.48%。20图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存有所回升 21图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（12月21日-12月27日）全国玉米加工总量为69.15万吨，较上周升高0.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为34.77万吨，较上周产量升高0.26万吨；周度开机率为64.76%，较上周升高0.48%。Ø截至12月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.8万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅1.43%，月增幅8.86%；年同比降幅14.64%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至12月28日，玉米主力2405合约维持震荡，对应期权隐含波动率为11.69%，较上周11.73%回升0.48%，本周隐含波动率震荡，，仍高于20日、40日、60日历史波动率，期权价格略有高估。22图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率上下震荡 23图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明24 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院