家用电器23W52周观点：关注红海航线停运影响，存在可替代方案

证券研究报告|行业周报 家用电器 2024年01月01日 家用电器 关注红海航线停运影响，存在可替代方案——23W52周观点 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱：xiely3＠tebon.com.cn贺虹萍 资格编号：S0120523020003 邮箱：hehp3＠tebon.com.cn纪向阳 资格编号：S0120523120001 邮箱：jixy3＠tebon.com.cn宋雨桐 资格编号：S0120523090003 邮箱：songyt＠tebon.com.cn 关注红海航线停运影响，存在可替代方案 红海航运危机或导致运输成本上升、周转放缓。随着新一轮巴以冲突爆发，红海水域紧张局势，据新华社，近期多艘船只行至红海水域遭到也门胡塞武装袭击。为规避风险，当前地中海航运（MSC）、马士基（Maersk）、达飞轮船（CMA、 CGM）、赫伯罗特（Hapag-Lloyd）等多家国际航运企业陆续选择暂停在红海航行，部分航运公司已通知停止货物接载和订新舱。根据澎湃新闻，红海通道是亚洲航船通往地中海及欧洲的要塞，大部分亚欧航线通过红海通道进行货物运输。红海武装冲突下，部分船只或改道好望角运输，但这意味着航行时间增加7~15天、对应航运成本预计增加；而船只停运以及改道同样会造成船只周转放慢、供给紧张。据澎湃新闻，当前集运公司暂停红海航行短期将推高亚欧航线运价，截至目前远东至地中海东岸航线大幅上调，例如地中海航线ZMP明年初运价较12月下旬直接翻番。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 市场表现 家用电器沪深300 从中国出口集装箱运价指数来看，最近一周（2023年12月23日~12月29日）中 国出口集装箱综合指数为909.19，同比-28%、环比（较2023年12月16~12月21日，下同）+3%。中国出口欧洲集装箱指数为1107.46，同比/环比分别-37%/+6%；值得注意的是，自2023年12月8日开始，中国出口欧洲集装箱指数环比保持上升趋势，预计部分受到红海航运局势加剧影响。 历史上苏伊士短暂停航对运价指数影响有限。梳理近年来苏伊士运河事故导致的暂停通航来看，据WindClarkson及搜航网统计，2016年在搁浅事件影响下运费大幅 相关研究 2023-012023-052023-09 1.《专题：关注美国地产后周期消费需求改善带来的国内出口链机会 ——23W51周观点》，2023.12.24 2.《专题：海尔收购开利商用制冷业务，“大冷链”蓝图徐徐展开— —23W50周观点》，2023.12.18 3.《对消费可以再乐观一点——可选消费2024年策略报告》，2023.12.11 4.《11月出口额同比回正，大家电排产数据乐观——23W49周观点》，2023.12.10 5.《从拼多多三季报看消费趋势：关注国内外性价比消费——23W48周观点》，2023.12.3 上涨，叠加当时SCFI欧线处于极端低位，导致一周后大幅上涨170%、且一个月后仍保持近100%涨幅。而其余年份运价短期波动影响有限，事件发生两周后运价涨幅大部分有所扩大，平均涨幅34%。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+2.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +2.2%/+2.7%/+1.0%/+1.1%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-0.44%、+4.52%、+0.31%。 本周纺织服装板块涨跌幅+0.7%，其中纺织制造涨幅+0.5%，服装家纺涨幅+0.3%。 328级棉现货16462元/吨（+1.57%）；美棉CotlookA91.40美分/磅（+2.24%）； 内外棉价差123元/吨（-31.67%）。 投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业周报家用电器 纺服：2023年8月以后我国服饰出口进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，Q4出口订单有望改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入2024年国内外零售复苏基调下建 议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注中报盈利能力大幅改善、旗下品牌矩阵成长路径清晰的安踏体育。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。 2/17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明