新能源电池行业深度：产业增速回落，复合集流体和大圆柱应用提速

新能源电池 产业增速回落，复合集流体和大圆柱应用提速 2023年12月27日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 行业竞争加剧、需求增速放缓，行情表现不佳：2023年行业需求增速放缓且竞争加剧、价格大幅下跌，板块前三季度营收同比增长11.56%，但增速较2022年降低75.17pcts，归母净利同比下滑18.79%。截至12月15日，电池指数本年累计下跌34.55%，明显弱于沪深300的表现。 产业增速回落至35%左右，未来产能利用率将进一步下滑：2023年国内1-11月新能源汽车产销分别同比增长34.5%和36.7%，电池产销量分别同比增长41.6%和35.1%。展望未来，我们认为总体电池产能利用率会继续下滑，但优质产能将有更好的表现。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com杨 鑫研 究助理yangxin13@hnchasing.com 碳酸锂价格大跌78.36%，正极材料和电解液价格跌幅均超50%：截至2023年12月14日，碳酸锂价格跌至11.20万元/吨，较年初的51.75万元/吨下跌78.36%；磷酸铁锂价格由年初的16.60万/吨跌至5.00万元/吨，今年以来跌幅为69.88%；三元和铁锂电解液价格分别下跌57.34%和61.32%，六氟磷酸锂价格跌幅66.24%；高中低端人造石墨价格分别下跌18.88%、43.40%和44.78%，7μm和9μm涂覆隔离膜价格分别下跌32.65%和30.23%。 相关报告 1新能源电池行业2023年12月份月报：电池产量 环 比 增 长13.4%， 原 材 料 价 格 快 速 下 跌2023-12-182新能源电池行业2023年11月份月报：电池产量 环 比 下降0.1%，原 材 料价 格 创阶 段 新 低2023-11-153 10月电池数据点评：电池产量77.3GWh，产销率环比提升4.5pcts2023-11-10 复合集流体和大圆柱应用加速：特斯拉于11/30开始交付搭载4680电池的cybertruck，cybertruck的订单和产能的爬坡将会推动大圆柱技术的开发和工业化进展，大圆柱电池发展有望提速。应用了复合铝箔技术的极氪009于4月份上市，国内各大材料厂商均在积极扩产和送样，2024年复合集流体技术方案有望被更多主机厂和电池厂采用。 投资建议：建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【科达利】、【天赐材料】、【星源材质】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。同时建议重点关注复合集流体、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【东方电热】、【泰和新材】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；储能装机量不及预期；新技术开发和产业化不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧、原材 料出现大幅上涨。 内容目录 1行情与业绩复盘.......................................................................................................4 2产业数据及行业展望................................................................................................5 2.1新能源汽车销量.....................................................................................................................................52.2新能源电池数据.....................................................................................................................................72.2.1电池产量：1-11月电池产量同比增长41.6%.........................................................................72.2.2电池销量：出口量占总销量20.8%...........................................................................................72.2.3电池装车量：累计同比增长31.4%...........................................................................................82.3原材料价格数据.....................................................................................................................................92.3.1锂盐、钴盐及镍盐.........................................................................................................................92.3.2四大主材.........................................................................................................................................112.4行业格局展望：总体产能利用率下滑，看好优质产能............................................................13 3新技术应用加速.....................................................................................................14 3.1大圆柱电池：特斯拉4680放量在即，各家纷纷跟进..............................................................143.1.1圆柱封装形式部分性能优势明显............................................................................................143.1.2巨头推动大圆柱应用...................................................................................................................163.1.3最新进展：特斯拉cybertruck开启交付，大圆柱发展提速............................................173.2复合集流体：复合铝箔已量产应用，复合铜箔测试中............................................................183.2.1复合集流体大幅提升安全性.....................................................................................................183.2.2最新进展：复合铝箔率先应用，材料厂商积极扩产、送样...........................................193.3固态电池：电池的理想形态，半固态作为过渡.........................................................................213.3.1固态电池大幅提升能量密度与安全性...................................................................................213.3.2最新进展：部分半固态电池装车亮相...................................................................................22 4投资建议................................................................................................................24 4.1投资建议................................................................................................................................................244.2重点公司................................................................................................................................................244.2.1宁德时代（300750.SZ）：行业龙头，综合实力领先全球................................................244.2.2东方电热（3002147.SZ）：国产预镀镍先行者，受益大圆柱放量.................................25 图表目录 图1：电池指数相对月沪深300表现（截至2023/12/15）.............................................4图2：电池板块营收及增速..........................................................................................5图3：电池板块归母净利及增速...................................................................................5图4：电池板块利润率.................................................................................................5图5：电池板块ROE及ROA.......................................................................................5图6：国内新能源汽车月度销量数据............................................................................6图7：国内新能源汽车销量及渗透率情况.................................................................