通信行业行业深度报告：ICT 新基建提质增效， 算网赋能数字经济高质量发展

2023年12月28日 核心观点: 分析师 通 信全 年经 济 运 行平 稳向 好 ， 新 兴 业 务 收 入 保 持 高 增 速 ， 占 比 有 望 提 升 。根 据 工 信 部 最 新 数 据 ，截 至2023年11月，电 信 业 务 总 量 （ 按 照 上 年 不 变 价 ）达16683亿 元/+16.6%； 电 信 业 务 累 计 收 入15548亿 元/+6.9%， 总 量 及 收 入 保持 稳 步 增 长 。 新 基 建 建 设 方 面 ，5G基 站 总 数 达328.2万 个 ， 占 移 动 基 站 总 数的28.5%。全 国互 联 网 宽 带 接 入 端 口 数 量 达11.33亿 个 ，比 上 年 末 净 增6194万个 。 光 纤 接 入 （FTTH/O） 端 口10.92亿 个 ， 占 互 联 网 宽 带 接 入 端 口 的96.3%，具 备 千 兆 网 络 服 务 能 力 的10G PON端 口 数 达2272万 个 ，千 兆 光 纤 宽 带 网 络 建设 持 续 推 进 。新 基 建 建 设 规 模 总 体 不 断 提 升 ，已 有 基 建 持 续 扩 容 升 级 。电 信 业务 使 用 情 况 来 看 ， 移 动 互 联 网 用 户 数 达15.1亿 户 ， 比 上 年 末 净 增5611万 户 。11月 当 月 户 均 移 动 互 联 网 接 入 流 量（DOU）达 到17.99GB/户 ·月（ 同 比+10.5%），DOU值 创 年 内 新 高。新 兴 业 务 方 面 ，累 计 完 成 新 兴 业 务 收 入3326亿 元/+20.1%，占 比 为21.4%，拉 动 电 信 业 务 收 入 增 长3.8pct。其 中 云 计 算 、大 数 据 收 入 同 比增 速 分 别 达39.7%和43.3%， 物 联 网 业 务 收 入 同 比 增 长22.7%。 总 体 来 说 ，数字 中 国 等 政 策 不 断 加 码 ，科 技 创 新 有 望 持 续 引 领 现 代 化 产 业 体 系 建 设，利 好 政策 持 续 推 动 ，科 技 行 业 大 发 展 有 望 延 续 。随 着 未 来AI的 发 展 、国 产 化 程 度 提升 、6G的 推 进 以 及 卫 星 相 关 业 务 的 普 及 ，以 高 新 技 术 为 突 破 、 培 育 发 展 新 质生 产 力有 望 赋 能 数 字 经 济 增 长 ，为 我 国 经 济 发 展 持 续 注 入 新 动 能 。科 技 产 业 伴随AI变 革 ，催 化 算 网 产 业 链 等 需 求 进 一 步 增 长 ，算 力 主 线 涉 及 的 相关 产 业 链有 望 在 新 的 一 年 迎 来 更 大 的 机 遇 和 空 间 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：央 企 排 头 兵 的 运 营 商 、 技 术 壁 垒 最 高 的 光 通 信 以 及 大 发 展 元 年 的卫 星 互 联 网 ，三 条 主 线 涉 及 的 相 关 产 业 链 有 望 迎 来 更 大 机 遇；新 型 工 业 互 联 网亦 是 未 来 政 策 及 需 求 关 注 重 点，有 望 催 化5G相 关应 用板 块 企 稳 回 升。 建 议 关 注：ICT网 络 光 通 信相 关 标 的 天 孚 通 信（300394），中 际 旭 创（300308），源 杰 科 技（688498），华 工 科 技 （000988） 等 ； 卫 星 互 联 网相 关 的华 测 导 航（300627）、和 而 泰（002402），信 维 通 信（300136）等 ；看 好 算 力 网 络 基 建+数 据 要 素 新 空 间 的通 信 运 营 商 ： 中 国 移 动 （A+H） ， 中 国 电 信 （A+H） 等 。 风 险 提 示 ：AIGC应 用 推 广 不 及 预 期 的 风 险 ；国 内 外 政 策 和 技 术 摩 擦 的 不 确 定性 的 风 险 ；5G规 模 化 商 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险；算 力 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险等 。 目录 （一）政策推动ICT新基建发力足，通信指数上行排名居前.................................................................................................3（二）细分子板块：光模块、光器件等子板块全年表现相对较好.........................................................................................4（三）营收质量稳中有升，研发持续引领，新兴业务带动下具备较大空间........................................................................7 二、电信业经济运营整体平稳向上，新兴业务拉动作用持续增长........................................................................................7 （一）电信业务总量增速保持平稳，收入实现稳步提升.........................................................................................................7（二）5G网络建设稳步推进，宽带网络端口不断增加............................................................................................................8（三）固定互联网用户数平稳上升，千兆网络用户规模持续扩大.......................................................................................10（四）移动数据流量收入保持稳定，DOU值保持较高水平..................................................................................................11（五）蜂窝物联网终端规模持续扩张，5G应用有望持续拓展.............................................................................................12 三、电信运营情况持续改善，基本面盈利能力有望提升......................................................................................................12 （一）运营商基本面维持稳定增长，5G业务用户规模不断扩大.........................................................................................12（二）运营商固定互联网宽带收入平稳增长，ToH端用户规模提升...................................................................................15（三）新兴业务持续拉动业绩有望超预期，运营商大有可为...............................................................................................16 四、投资建议：聚焦三条主线，优选子行业景气度边际改善优质标的..............................................................................17 五、风险提示..............................................................................................................................................................................19 一、通信业利好政策持续推动，数字经济算力大发展有望延续 （一）政策推动ICT新基建发力足，通信指数上行排名居前 政 策 支 持 行 业 持 续 发 展 动能 强，科 技 创 新 有 望 持 续 引 领。今 年 以 来 ，受 新 一 轮AI浪 潮 的 推 动 ，全球 竞 争 加 剧 技 术 快 速 迭 代 ，数 字 经 济 算 力 发 展迎 来大 机 遇 。数 字 经 济 核 心 产 业 增 加 值 占GDP比 重持 续提 升，有 望成 为 推 动 我 国 经 济 社 会 发 展 的 核 心 动 力之 一。2023年2月中 共 中 央 、国 务 院 印 发《 数 字 中国 建 设 整 体 布 局 规 划 》，明 确 夯 实 数 字 基 础 设 施 和 数 据 资 源 体 系“ 两 大 基 础 ”。数 字 中 国 建 设 按 照“2522”的 整 体 框 架 进 行 布 局 ，持 续 推 动 数 字 技 术 赋 能 实 体 经 济 。数 字 中 国 建 设 有 望 在2025年 建 设 取 得 重 要 进展；到2035年 ，数 字 化 发 展 水 平 进 入 世 界 前 列 ，数 字 中 国 建 设 取 得 重 大 成 就 。此 次《 规 划 》延 续 二 十大 报 告 重 点 内 容 ，建 设 制 造 强 国 、网 络 强 国 、数 字 中 国 等 ；数 字 技 术 创 新 体 系 持 续 推 进 ，超 级 计 算 机 、卫 星 导 航 、量 子 信 息 等 未 来 关 键 核 心 技 术 有 望 重 点 突 破 ，行 业 增 长 动 能 强 劲 。2023年10月国 家 数 据 局正 式 揭 牌 ， 协 调 推 进 数 据 基 础 制 度 建 设 ， 统 筹 数 据 资 源 整 合 共享 和 开 发 利 用 ， 统 筹 推 进 数 字 中 国 、 数字 经 济 、 数 字 社 会 规 划 和 建 设 等 。2023年12月 中 央 经 济 工 作 会 议 指 出 推 动 高 质 量 发 展 要 以 科 技 创 新驱 动 经 济 发 展 ， 以 高 新 技 术 为 突 破 、 培 育 发 展 新 质 生 产 力 。要 大 力 推 进 新 型 工 业 化 ， 发 展 数 字 经 济 ，加 快 推 动 人 工 智 能 发 展等 重 点 规 划。同 月 ，国 家 发展 改 革 委 、 国 家 数 据 局 等 五 部 门 联 合 印 发 《 深 入 实施 “ 东 数 西 算 ” 工 程加 快 构 建 全 国 一 体 化 算 力 网 的 实 施 意 见 》。提 出 到2025年 底 ， 综 合 算 力 基 础 设施 体 系 初 步 成 型， 指 出国 家 枢 纽 节 点 地 区 各 类 新 增 算 力 占 全 国 新 增 算 力 的60%以 上 ， 国 家 枢 纽 节 点 算力 资 源 使 用 率 显 著 超 过 全 国 平 均 水 平等 重 点 规 划 。随 着 未 来AI的 发 展 、 国 产 化 程 度持 续提 升 、6G的推 进 以 及 卫 星 相 关 业 务 的 普 及 ， 新 技 术 的 变 革 有 望 赋 能 数 字 经 济 增 长 ， 为 我 国 经 济 发 展 持 续