食品饮料行业周报：经销商大会反馈积极，白酒板块回款进行中

2023年12月31日 经销商大会反馈积极，白酒板块回款进行中 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -5.0 -7.0 -14.9 沪深300 -1.9 -7.0 -11.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：开门红陆续回款，情绪面主导市场》2023-12-24 2、《食品饮料行业策略报告：风物长宜放眼量，板块底部确定性为先》2023-12-18 3、《食品饮料行业周报：估值或已充分反映悲观预期，关注边际变化》2023-12-17 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）前10月遵义酱香白酒产业增长14.2%。2）仁怀1-11月规模白酒企业产值达908.67亿元。3）吕梁前11月酒饮制造增加值增长25.5%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台循环产投公司年产酱酒1.5万吨；茅台生态示范园白酒将扩能到3万吨。2）泸州老窖：拟向酿酒公司增资1.77亿元。3） 迎驾贡酒：与合肥百大签署战略合作协议。 ▌ 投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：经销商大会反馈积极，重点关注经营情况的边际变化。本周多家酒企召开大会，对2024年经营目标进行积极展望。其中，今世缘召开发展大会宣布未来发展的三大阶段，其中第一阶段为计划2025年冲刺150亿营收；古井贡酒经销商大会中，董事长致辞提及2024年是古井的“重振归零年”，要“重整归零再出发”；茅台召开市场工作会，董事长提出“美无止境、我无止境”，致力于“以终端连接美好，夯筑茅台美生态”。短期看，一月为春节销售战役回款、动销验证的重要时点，渠道数据即为初步验证全年经营态势的核心指标。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：重点推荐需求具强韧性的啤酒板块的短期配置机会。 我们认为市场对一季度销量高基数的担忧已在估值中有所体现，我们判断出货口径销量实现同比正增仍是大概率事件，月度销量数据或有乐观表现。大背景下，啤酒现阶段估值与增速已基本匹配，明年成本回落支撑利润增速具确定性，啤酒系消费具韧性的大众品，有望引领板块启动估值切换。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标-20-15-10-5051015(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-12-29 股价 EPS PE 投资评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600519.SH 贵州茅台 1726.00 58.5 69.92 81.38 29.50 24.69 21.21 买入 000858.SZ 五粮液 140.31 7.63 8.67 9.73 18.39 16.18 14.42 买入 000568.SZ 泸州老窖 179.42 8.9 10.89 13.15 20.16 16.48 13.64 买入 600809.SH 山西汾酒 230.73 8.79 10.42 12.72 26.25 22.14 18.14 买入 002304.SZ 洋河股份 109.90 7.07 8.51 10.02 15.54 12.91 10.97 买入 000799.SZ 酒鬼酒 73.15 1.83 2.26 2.9 39.97 32.37 25.22 买入 600702.SH 舍得酒业 96.70 5.19 7.26 8.9 18.63 13.32 10.87 买入 600779.SH 水井坊 58.77 2.73 2.97 3.39 21.53 19.79 17.34 买入 000596.SZ 古井贡酒 232.80 8.51 10.8 13.42 27.36 21.56 17.35 买入 603369.SH 今世缘 48.75 2.50 3.08 3.71 19.50 15.83 13.14 买入 603589.SH 口子窖 45.30 3.01 3.58 4.18 15.05 12.65 10.84 买入 603198.SH 迎驾贡酒 66.29 2.86 3.6 4.41 23.18 18.41 15.03 买入 600199.SH 金种子酒 18.52 0.05 0.19 0.38 370.40 97.47 48.74 买入 603919.SH 金徽酒 24.62 0.72 0.94 1.2 34.19 26.19 20.52 买入 600197.SH 伊力特 21.75 0.61 0.8 1.01 35.66 27.19 21.53 买入 600559.SH 老白干酒 22.55 0.68 0.89 1.15 33.16 25.34 19.61 买入 000860.SZ 顺鑫农业 21.29 -0.43 0.95 1.07 -49.51 22.41 19.90 买入 603288.SH 海天味业 37.95 1.06 1.2 1.34 35.80 31.63 28.32 买入 603027.SH 千禾味业 16.17 0.54 0.74 0.98 29.94 21.85 16.50 买入 603317.SH 天味食品 13.29 0.42 0.54 0.7 31.64 24.61 18.99 买入 600872.SH 中炬高新 28.10 -1.02 0.98 1.16 -27.55 28.67 24.22 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 14.29 0.73 0.82 0.93 19.58 17.43 15.37 买入 600305.SH 恒顺醋业 9.21 0.14 0.18 0.22 65.79 51.17 41.86 买入 603755.SH 日辰股份 26.58 0.64 0.85 1.13 41.53 31.27 23.52 买入 603170.SH 宝立食品 16.91 0.75 0.94 1.18 22.55 17.99 14.33 买入 300999.SZ 金龙鱼 33.38 0.51 0.76 1.03 65.45 43.92 32.41 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 300908.SZ 仲景食品 41.27 1.66 1.91 2.17 24.86 21.61 19.02 买入 600298.SH 安琪酵母 35.18 1.57 1.93 2.36 22.41 18.23 14.91 买入 300138.SZ 晨光生物 13.43 0.95 1.24 1.59 14.14 10.83 8.45 买入 300755.SZ 华致酒行 18.29 0.61 0.88 1.21 29.98 20.78 15.12 买入 605499.SH 东鹏饮料 182.51 5.05 6.84 8.51 36.14 26.68 21.45 买入 603711.SH 香飘飘 17.14 0.64 0.82 0.98 26.78 20.90 17.49 买入 605337.SH 李子园 14.09 0.68 0.87 1.04 20.72 16.20 13.55 买入 000729.SZ 燕京啤酒 8.63 0.21 0.27 0.34 41.10 31.96 25.38 买入 600132.SH 重庆啤酒 66.45 2.95 3.72 4.19 22.53 17.86 15.86 买入 600600.SH 青岛啤酒 74.75 3.27 3.93 4.5 22.86 19.02 16.61 买入 603345.SH 安井食品 104.61 5.7 7.32 9.01 18.35 14.29 11.61 买入 603517.SH 绝味食品 26.86 0.94 1.47 2.1 28.57 18.27 12.79 买入 603057.SH 紫燕食品 21.58 0.96 1.11 1.42 22.48 19.44 15.20 买入 002847.SZ 盐津铺子 69.48 2.72 3.9 5.24 25.54 17.82 13.26 买入 603719.SH 良品铺子 21.56 0.82 0.94 1.23 26.29 22.94 17.53 买入 002991.SZ 甘源食品 71.46 3.38 4.39 5.58 21.14 16.28 12.81 买入 002557.SZ 洽洽食品 34.82 1.65 2.35 2.68 21.10 14.82 12.99 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.22 0.4 0.52 0.65 30.55 23.50 18.80 买入 605338.SH 巴比食品 21.48 0.95 1.07 1.21 22.61 20.07 17.75 买入 300973.SZ 立高食品 48.55 1.37 1.9 2.53 35.44 25.55 19.19 买入 002216.SZ 三全食品 13.40 0.97 1.1 1.25 13.81 12.18 10.72 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 6 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 6 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 6 2、 本周重点公司反馈 ........................................................