食品饮料行业周报：经销商大会反馈积极，白酒板块回款进行中

经销商大会反馈积极，白酒板块回款进行中 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 行业新闻：1）前10月遵义酱香白酒产业增长14.2%。2）仁怀1-11月规模白酒企业产值达908.67亿元。3）吕梁前11月酒饮制造增加值增长25.5%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台循环产投公司年产酱酒1.5万吨；茅台生态示范园白酒将扩能到3万吨。2）泸州老窖：拟向酿酒公司增资1.77亿元。3）迎驾贡酒：与合肥百大签署战略合作协议。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：经销商大会反馈积极，重点关注经营情况的边际变化。本周多家酒企召开大会，对2024年经营目标进行积极展望。其中，今世缘召开发展大会宣布未来发展的三大阶段，其中第一阶段为计划2025年冲刺150亿营收；古井贡酒经销商大会中，董事长致辞提及2024年是古井的“重振归零年”，要“重整归零再出发”；茅台召开市场工作会，董事长提出“美无止境、我无止境”，致力于“以终端连接美好，夯筑茅台美生态”。短期看，一月为春节销售战役回款、动销验证的重要时点，渠道数据即为初步验证全年经营态势的核心指标。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：开门红陆续回款，情 绪面主导市场》2023-12-242、《食品饮料行业策略报告：风物长 宜 放 眼 量 ， 板 块 底 部 确 定 性 为先》2023-12-183、《食品饮料行业周报：估值或已充 分 反 映 悲 观 预 期 ， 关 注 边 际 变化》2023-12-17 大众品板块：重点推荐需求具强韧性的啤酒板块的短期配置机会。我们认为市场对一季度销量高基数的担忧已在估值中有所体现，我们判断出货口径销量实现同比正增仍是大概率事件，月度销量数据或有乐观表现。大背景下，啤酒现阶段估值与增速已基本匹配，明年成本回落支撑利润增速具确定性，啤酒系消费具韧性的大众品，有望引领板块启动估值切换。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标 的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................82.3、本周公司涨跌幅..................................................................102.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................112.5、重点信息反馈....................................................................153、行业评级及投资策略.....................................................................164、重点推荐个股...........................................................................175、风险提示...............................................................................19 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)..........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8 图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%.............................................11图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%..........................................11图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%............11图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨，7年CAGR为13%........11图表8：全国大豆市场价（元/吨）........................................................12图表9：白砂糖现货价（元/吨）..........................................................12图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表12：10月规上企业啤酒产量184.7万千升，同+0.4%.....................................13图表13：2023年10月啤酒行业产量累计同比+2.2%..........................................13图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%.....................................13图表15：2023年10月葡萄酒行业产量累计同比-14.0%.......................................13图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2023年1.1万亿，7年CAGR为5%..........14图表17：休闲食品各品类市场份额........................................................14图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............14图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................14图表20：预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19%，预计2026年达到10720亿元...............15 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%.................15图表22：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.前10月遵义酱香白酒产业增长14.2%。2.仁怀1-11月规模白酒企业产值达908.67亿元。3.吕梁前11月酒饮制造增加值增长25.5%4.前11月宿迁酿造产值超430亿元。5.山西发布涉酒消费品实施意见。6.新疆葡萄酒产业联合会成立。7.泸州：确保明年酒业营收/利润两位数增长。8.宁夏葡萄酒推进617.79亿元投资项目。9.宁夏葡萄酒产值超400亿元。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台循环产投公司年产酱酒1.5万吨；茅台生态示范园白酒将扩能到3万吨；丁雄军调研茅台酒2024年度一轮次生产。2.泸州老窖：拟向酿酒公司增资1.77亿元；供应链调度中心综合楼启用。3.洋河股份：洋河助力“梦想连接世界-世界品牌路跨年演讲”；白兰地新品亮相。4.迎驾贡酒：与合肥百大签署战略合作协议。5.今世缘：子公司拟入股投资公司。6.金徽酒：库存保持在合理水平。7.顺鑫农业：牛栏山入选北京文化旅游试点。8.珍酒李渡：贵州珍酒获评3A级景区。9.习酒：习酒经销商大会将于27日召开10.郎酒：郎酒庄园年内访客超23万人次。11.重庆啤酒：嘉士伯佛山项目即将建成投产。12.燕京啤酒：四川燕京2023年产值近10亿元。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料: 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 资料来源：Energy Drinks in China，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究 2.5、重点信息反馈 今世缘：根据2022年年报，公司2023年经营目