电气设备行业专题研究：0BB技术呼之欲出，助力行业降本增效

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2023年12月29日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：唐硕电话：021-23586475 ◆栅线工艺迭代助力光伏行业降本增效。随着硅成本接近底部，降银或将成为光伏行业未来降本的主要方向，金属栅线工艺持续优化，主栅“更多、更细”已成较为明确的路径。根据我们的测算，0BB技术导入后有望使PERC/TOPCon/HJT银浆成本分别有望下降2分/瓦、1分/瓦、5分/瓦，因此我们认为0BB作为平台化降本增效技术，有望替代SMBB应用于包括TOPCon、HJT等多种技术路径。 ◆0BB技术仍处于产业化初期，多种工艺方案并存。目前主流方案包括为SmartWire、胶连接、焊接+点胶等： ①Smart Wire：特点是使用薄膜和网栅线构筑电池串，具备结合力高、不易脱删等优点，但是仍存在工艺复杂、薄膜耗材成本高、光学遮挡等问题，且该技术专利由梅耶博格持有，专利保护期至2034年，难以大范围推广，国内厂商中奥特维具有类似专利储备。 ②胶连接：包含预施胶、布线、加固胶、固化、层压等步骤，具备设备简单、稳定性强等特点，但存在结合力不足、EL检测存在阴影等问题； 《降息预期叠加锂价企稳，美储逻辑顺畅》2023.12.27 《钙钛矿：第三代光伏技术，产业化雏形已现》2023.12.25《特斯拉领衔，人形机器人商业化可期》2023.12.20《温控：迈入液冷时代，储能与数据中心温控增量可期》2023.12.18《Enphase：2024年户用市场有望恢复》2023.12.08 ③焊接+点胶：保留焊接过程，结合力较强，但是焊接过程容易断栅，且对点胶精度要求较高。 ◆国内厂商积极布局，产业化进程有望加速。国内电池/组件厂商联合设备及辅材企业积极推进无主栅技术研发，2022年以来已有多款产品推向市场，包括东方日升（HJT）、爱康科技（HJT）、一道新能（TOPCon）等，未来两年产业化进程有望加速。 【配置建议】 ◆随着0BB技术导入，我们认为串焊机及焊带环节将率先受益。 ◆据我们的测算，2025年0BB光伏焊带需求达到11.93万吨，串焊机需求达到51.78亿元，建议关注已有0BB相关技术储备且具备一定行业领先性的光伏设备及焊带企业。 ◆设备企业：奥特维、迈为股份； ◆焊带企业：宇邦新材、同享科技、威腾电气。 【风险提示】 ◆下游新增装机需求不及预期； ◆无主栅电池及组件研发不及预期；◆行业竞争格局恶化。 正文目录 1.栅线工艺迭代助力光伏行业降本增效..............................41.1.硅成本接近底部，降银之路迫在眉睫.............................41.2.多种降银路线并存，栅线“更多”、“更细”成为明确发展方向.....51.3.0BB（无主栅）技术：焊带替代主栅汇集电流，进一步促进降本增效..62.0BB工艺解析：产业化初期，多种工艺方案并存.....................82.1. Smart Wire方案.............................................82.2.胶连接方案.................................................92.3.焊接+点胶方案.............................................103.国内企业产业化进程...........................................123.1.电池/组件厂商：联合设备及辅材厂共研，已推出多款无主栅技术产品123.1.1.东方日升：异质结0BB电池全线贯通，2024年银浆成本有望触及5分/W...............................................................123.1.2.爱康科技：2022年推出无主栅异质结组件，目前最高功率达到730W123.1.3.一道新能：发布搭载TOPCon3.0 Plus的N型技术新品DAON 3.0高效BBF（Bus Bar Free）无主栅组件..................................133.2.设备厂商：积极探索新型无主栅工艺，助力行业降本增效..........143.2.1.迈为股份：与华晟新能源签订20GW分期交付NBB串焊机订单.....143.2.2.先导智能：锂电设备龙头开启平台化布局，发布量产型无主栅串焊设备...............................................................153.2.3.奥特维：无主栅设备在HJT客户端进入量产环节，TOPCon尚在验证153.3.辅材厂商：低温焊带驱动盈利能力回升..........................154.市场空间测算及投资建议......................................175.风险提示.....................................................18 图表目录 图表1：P型电池成本拆分.....................................................................................4图表2：硅料价格走势（万元/吨，截至2023年12月13日）........................4图表3：不同技术电池银浆耗量及预测................................................................5图表4：光伏电池串联电阻示意图........................................................................5图表5：电池主栅发展历程....................................................................................6图表6：电池技术路线市场占比及变化趋势........................................................6图表7：TOPCon各种主栅技术市场占比及变化趋势...........................................6图表8：中能创无主栅技术....................................................................................7图表9：0BB去银降本测算.....................................................................................7图表10：三种方案路线优缺点对比......................................................................8图表11：Smart Wire工艺流程（环节1+2：构成电池串；环节3+4：组件封装）............................................................................................................................8图表12：奥特维设备专利储备..............................................................................9图表13：胶连接电池串结构................................................................................10图表14：苏州迈展无主栅电池组件示意图........................................................11图表15：苏州迈展设备专利储备........................................................................11图表16：东方日升4GW高效异质结产线成功投产............................................12图表17：爱康科技“ZERO无极”异质结组件发布会.......................................13图表18：一道新能N型TOPCon 3.0 PLUS电池...............................................13图表19：签约仪式现场现场................................................................................14图表20：迈为股份NBB串焊设备........................................................................14图表21：先导智能量产型无主栅串焊设备LDHJ7200T.....................................15图表22：焊带公司项目进展................................................................................16图表23：0BB串焊机及焊带市场空间测算.........................................................17图表24：行业重点关注公司................................................................................18 1.栅线工艺迭代助力光伏行业降本增效 1.1.硅成本接近底部，降银之路迫在眉睫 “降硅”与“降银”是光伏行业降本的主要方向。光伏电池片成本中占比最大的部分是硅片，约为65%，非硅成本中占比较高的主要是正面银浆，占比超30%，且占电池片成本约10%，因此“降硅”与“降银”一直都是光伏行业长久以来的努力方向。 资料来源：华经产业研究院，东方财富证券研究所 硅成本接近底部，加速降银之路迫在眉睫。2023年以来，随着上游硅料产能释放，带动光伏产业链整体价格进入快速下行通道，根据PVinfoLink近期报价，多晶硅致密料价格约为6.5万元/吨，较近3年高位价格跌幅达到78.55%，目前价位已接近硅料厂商成本线，因此我们认为短期内硅成本下降空间有限，“降银”或将成为主要方向。 资料来源：Choice行业经济数据-PVinfoLink，东方财富证券研究所 N型技术迭代带动银浆耗用提升。根据CPIA（中国光伏行业协会）数据，2022年P型电池正/背银耗量分别为65mg/片、26mg/片，TOPCon电池双面银浆（95%银）耗量约为115mg/片，HJT电池双面低温银浆耗量约127mg/片，N型电池银浆耗量明显大于P型电池。 HJT技术降银的需求最为迫切。目前几种技术路径中HJT的银耗最高，且其低温工艺属性决定了丝印环节必须配套低温银浆，由于国内低温银浆市场仍由国外厂商主导，因此价格明显高于TOPCon所使用的高温银浆，从HJT成本结构来看，银浆成本占比超过20%。 资料来源：CPIA《光伏产业路线图》，东方财富证券研究所 1.2.多种降银路线并存，栅线