EB日报：EB开工率小幅回升，下游开工率下滑

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。周四EB开工率回升2.21%，但下游加权开工率小幅下降，加之上游成本降低，造成价格短期回调。EB华东以及华南两港口总库存较上周有所增加，上游方面纯苯本周累库明显，周一纯苯华东港口库存为9.45万吨较上周增加4万吨。下游方面，苯酚新装置龙江化工投产，但存量下游低负荷拖累纯苯需求，预期12月纯苯延续累库周期，纯苯加工费继续逢高做空。三大硬胶开工低位拖累苯乙烯需求，但苯乙烯仍为检修集中期，12月再度供需平衡到小幅去库预期，EB加工利润延续反弹，但空间或有限。总体策略为，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差观望，EB单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存9.45万吨（+4万吨），库存增加。纯苯加工费228美元/吨（-15美元/吨），港口库存对加工费有支撑。 周三苯乙烯港口库存4.76万吨（-0.28万吨），主港贸易库存3.21万吨（-0.01万吨），库存环比微降。 EB基差-15元/吨（-40元/吨）；生产利润-173元/吨（-47元/吨）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 下游方面总体表现一般，仍等待下游亏损进一步修复，关注EPS季节性降负对EB需求的拖累。 ■策略 （1）建议观望。周四EB开工率回升2.21%，但下游加权开工率小幅下降，加之上游成本降低，造成价格短期回调。EB华东以及华南两港口总库存较上周有所增加，上游方面纯苯本周累库明显，周一纯苯华东港口库存为9.45万吨较上周增加4万吨。下游方面，苯酚新装置龙江化工投产，但存量下游低负荷拖累纯苯需求，预期12月纯苯延续累库周期，纯苯加工费继续逢高做空。三大硬胶开工低位拖累苯乙烯需求，但苯乙烯仍为检修集中期，12月再度供需平衡到小幅去库预期，EB加工利润延续反弹，但空间或有限。总体策略为，BZ-NAP价差建议逢高做空，EB-BZ价差观望，EB单边绝对价格建议观望。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯12月检修的兑现情况 目录 EB开工率小幅回升，下游开工率下滑.....................................................................................................................................1策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1EB日度表格........................................................................................................................................................................................4EB基差结构........................................................................................................................................................................................5纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润.........................................................................................................................5EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存....................................................................................................................................6下游开工及生产利润..........................................................................................................................................................................7 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨.........................................................................................................................5图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图4:EB主力合约基差|单位：元/吨................................................................................................................................................6图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨..........................................................................................................................6图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨...........................................................................................................................................6图7:苯乙烯开工率|单位：%............................................................................................................................................................6图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨...........................................................................................................................................6图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨..........................................................................................................................................6图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨.............................................................................................................................................7图11:ABS开工率|单位：%..............................................................................................................................................................7图12:ABS生产利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图13:PS开工率|单位：%.................................................................................................................................................................7图14:PS生产利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图15:EPS开工率|单位：%..............................................................................................................................................................8图16:EPS生产利润|单位：元/吨............................................................................