甲醇2024年度策略报告：劝君更尽一杯酒，天下何人不识君

2024年度策略报告 甲醇 劝君更尽一杯酒，天下何人不识君 摘要 2023年国内甲醇期货呈现先抑后扬再承压的走势。“宽幅震荡”和“N型运行轨迹”成为2023年国内甲醇期货运行的核心字眼。 2024年宏观面料呈现内强外弱的格局。2024年二三季度美国或经历温和衰退，虽然连续两个季度经济环比增速转负，不过四季度有望再次转正。欧元区经济下行同时通胀回落，关注经济触底后财政扩张反弹可能。欧美国家核心通胀有望温和下行，CPI重回2%的目标水平或要等到2025年。预计本轮美联储加息周期大概率已经结束，或在2024年5-7月开始降息，一共降息100个基点。同时预计欧洲央行2024年将降息150个基点，最早在3月份就会迎来第一次降息。虽然此次加息周期造成美国金融危机的概率在逐月下降，但是仍需警惕硬着陆的风险。在国内市场，我国经济正在经历疫情以后“W”型恢复阶段，预估2023年我国GDP增速或达到5.00%-5.20%，2024年我国经济增速目标或为5%左右。 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年12月18日 2024年国内甲醇料维持供需两弱的格局。转向甲醇基本面来看，在供应端方面，由于受政策因素影响，煤制甲醇产能投放受限，而焦炉气制和二氧化碳制产能将稳步提升。整体甲醇行业供应增速会逐渐放缓，存量产能面临去化，整体不再维持过剩格局。而海外中东伊朗和部分欧洲国家仍处于产能扩张阶段，国内或继续面临高进口冲击。在需求端方面，国内MTO产能过剩，未来行业竞争激烈，利润率下滑将不及油化工，新增产能有限，而新兴下游以及能源类消费或呈现逐年递增，成为新的需求增长点。整体去看2024年甲醇倾向于供需紧平衡。 分析师声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2024年甲醇期货价格料难现单边行情，维持宽幅震荡整理。展望2024年来看，受益于全球经济温和复苏或带动商品价格中枢缓慢抬升，甲醇在自身供需紧平衡预期下价格运行区间或较2023年有所上移。需要关注的潜在风险：国内煤炭期货价格大幅上涨，国际原油期货价格因地缘因素大幅上涨。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 12023年甲醇走势回顾..........................................................522024年国内外宏观形势展望....................................................62.1欧美加息周期结束2024年迎来降息周期......................................62.2着力长远2024年我国经济坚持高质量发展...................................1032024年甲醇供需基本面有所好转...............................................133.12024年国内煤炭供应保持高增长势头.......................................133.22024年国内甲醇新增产能投放较多..........................错误！未定义书签。3.32024年国内甲醇市场面临外部高进口压力....................错误！未定义书签。3.42024年我国煤制甲醇装置利润率有望改善....................错误！未定义书签。3.52024年国内甲醇需求增速料小幅下滑.......................................224总结........................................................错误！未定义书签。 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2023年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................8图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图5美联储12月议息会议利率点阵图................................................9图6美联储联邦基金利率走势图.....................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图......................................................11图10美国PPI同比增速走势图.....................................................11图112015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图122023年下半年中国GDP增速预估走势图........................................14图132019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图14我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图15我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图16我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图17我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图18社会零售额增速走势图（%）..................................................16图19国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图20我国月度社会融资规模走势图.................................................16图21国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图22我国发电量及同比增速走势图.................................................17图23我国原煤产量月度走势图.....................................................13图24ZC-MA-PP相关性分析图......................................................13图25全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表1 2023年12月国内甲醇装置检修项目列表.......................................15图26国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图27国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图28国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图29国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表2国外甲醇装置停工/降负汇总表................................................17图30中国甲醇主要进口国分析.....................................................17 图31海外市场甲醇现货价格走势图.................................................18图32国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图33甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图34中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图35国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图36国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图372023年部分上市公司原料煤采购价格..........................................20图38我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图39我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图40我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图41我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图422015-2023年国内甲醛开工率走势图...........................................21图432015-2023年国内醋酸开工率走势图...........................................21图442015-2023年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图452015-2023年国内MTBE开工率走势图..........................................22图462015-2023年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图472015-2023年国内盘面烯烃装置毛利走势图..........