该报告围绕全球市场流动性、ETF及做市商的市场流动性和ETF的外溢效应进行了深入探讨。以下是总结的关键点：
市场流动性的重要性与全球趋势
- 定义与层面：市场流动性指的是市场在对价格影响最小的情况下快速执行大量交易的能力，涉及宽度（买卖价差）、深度（买盘卖盘数量）、即时性、复原力等多个层面。
- 市场流动性的价值：对投资者意味着较低的交易成本、更高的交易效率、稳定的定价和潜在的增值机会。对发行人意味着更低的集资成本和更准确的估值。对交易所则意味着吸引更多的参与者、增加交易量和提升盈利能力。
ETF与市场流动性
- ETF的特点：作为集合多个资产的开放式基金，同时可以在交易所交易，类似于上市公司的股票。
- ETF的市场作用：通过允许庄家与多个结算参与者的结算、评估中央对手方市场参与者投资组合的风险以及为低流动性股票实施庄家计划，可以改善ETF的流动性。
- 外溢效应：ETF的交易活动能够影响相关证券、期货、期权等市场的流动性，促进整个市场环境的改善。
做市商的角色与改进措施
- 做市商的作用：作为流动性的提供者，庄家通过买入和卖出市场上的股票来维持市场的活跃度。
- 改进措施：
- 推出新规则，允许庄家与多个结算参与者的结算，评估中央对手方市场参与者的投资组合风险，并考虑为低流动性股票推行庄家计划。
- 引入自成交防范机制、提升网关透明度和升级交易系统，以优化交易环境。
- 香港交易所的具体措施包括调整ETF的结算方式、放宽交易限制、推出新价格表等。
成本效益分析与潜在措施
- 成本效益分析：改善基础设施的成本效益分析表明，投资于提高市场流动性的措施是有回报的。
- 潜在措施：
- ETF交易活动的改善措施，包括引入新规则和优化市场结构。
- 一般交易和清算活动的改善措施，如采用自成交防范机制、提升网关透明度和系统升级。
- 基础设施和系统升级，以支持更高水平的交易活动和流动性。
结论与展望
- 行政摘要强调了通过上述措施提升市场流动性的潜力，以巩固香港作为国际金融中心的地位。
- 全球比较显示，尽管香港的首次公开募股市场表现强劲，但二级市场的流动性相对较低，与全球其他主要金融中心相比存在差距。
- 建议重点在于促进庄家和交易所买卖基金（ETF）更充分地发挥流动性提供者的市场作用，从而创造一个良性循环，惠及整个市场。
通过这些措施，报告认为香港金融市场有望进一步提高其流动性，增强市场活力和吸引力。
