储能2024年度策略：把握盈利确定性和业绩改善两条主线

储能行业年度回顾与展望

行业概览

2023年1月至11月，储能板块累计下跌30.6%，跑输大盘（沪深300指数下跌约10%）。随着盈利确定性的增强，海外大型储能（DAS）和工商储能成为投资的核心主线。年初至今，储能板块持续下行，市场对国内大型储能的后续盈利能力表示担忧。同时，美国储能需求因并网延期存在不确定性，而海外户用储能（HUS）库存较高，导致企业出货短期承压。

主要市场动态

• 中国储能市场：2023年前三季度，中国新增投运储能项目规模达12.3GW/25.5GWh，显示出强劲的增长势头。截至11月，储能系统中标价格为0.809元/Wh，显示出电芯价格企稳迹象。
• 美国储能市场：2023年1-11月，美国储能新增投运规模4.4GW，主要受并网延期影响。预计2024年，政策疏导、补贴落地及成本下降将促进需求回暖，储能规模有望达到39.2GWh。
• 户用储能市场：欧洲假期和库存高位影响了2023年第四季度的需求，但天然气价格的持续上涨和未来库存改善有望激发板块反弹。

投资策略与推荐

• 盈利确定性：电芯价格企稳背景下，海外大型储能和工商储能市场前景乐观，推荐阳光电源、科华数据、东方日升等公司。
• 业绩改善：重点关注海外户用储能库存去化时点，预计2024年下半年，户用储能板块公司业绩将显现弹性。
• 市场细分：大储领域强调盈利确定性，工商储能领域注重峰谷电价差扩大后的经济性提升。户用储能市场则受益于天然气价格上涨和库存改善。

风险提示

• 装机需求风险：国内外储能装机需求不及预期可能导致相关公司收入下降。
• 原材料价格上涨：碳酸锂价格波动可能影响储能电芯成本和公司盈利能力。
• 预测与估值风险：市场环境变化可能导致预测偏差和估值风险。

通过上述分析，我们可以看到储能行业在2023年的挑战与机遇并存，尤其是在盈利确定性和市场潜力方面。未来，随着政策支持、技术创新和市场需求的增加，储能行业有望展现出更加光明的前景。