DBDaily ： 12 月 PMI ： 欧元错过 ； 美国混合

日期2023年12月18日 全球 12月PMI：欧元错过；美国混合 Phil Odonaghoe经济学家+61-2-8258-1606 12月PMI：欧元错过；美国混合 美国:纽约联储制造业（12月）：下降2分至- 14.5。美国：工业生产（11月）：妈妈上涨0.2%，小小姐。美国:制造业PMI（12月P）：下降1.2点至48.2点，低于mkt。动车组：制造业PMI（12月P）：单位。在44.2，低于mkt。 周五美国股市几乎没有变化，标准普尔持平，但一周上涨2.5%。US10yr收益率周五下跌1个基点，至3.91%，一周内下跌31个基点，这被美联储的鸽派点点所打断。 纽约联储制造业的重大失误，12月下跌23.6点，至- 14.5。共识认为下降了7pt。最近不稳定。 美联储的威廉姆斯推迟了降息预期：“我们现在并不是在谈论降息，”降息观点“取决于个人。”市场对美联储的预测显示出的反应“更加强烈”，“过早”考虑降息时机，降息“不是美联储面前的主要问题”。 美联储的Bostic更加温和他在2024年看到两次降息。 欧洲央行的霍尔兹曼：“更高的概率”欧洲央行已经达到其终端利率。 欧洲央行的穆勒（典型的鹰）：市场对预期1H-24降息“有点乐观”（提醒DB希望在4月份降息50个基点），谈论“近-术语“削减”。 欧洲央行的Villeroy：下一步欧洲央行行动“除非意外，应该是削减”，但“没有日历“关于削减的时间。 美国PMI混合：12月制造业下跌1.2点至48.2点，低于共识，服务业上涨0.5点至51.3点，高于共识。 错过了欧元PMI：制造业在12月保持不变，为44.2点，共识为0.4点上升。服务业下跌0.6点至48.1，共识为0.3点上升。在细节上，外围表现好于核心，但第四季度相对于第三季度的情况也显得较弱，这有助于H2-23欧元衰退的情况。 2023年12月18日DBDaily 中国11月份的活动指标以年终计算看起来不错，反映了去年的低基数，但易雄指出，连续增长势头仍然疲软，尤其是在零售销售和房地产投资方面。易建联预计，前3个季度，2024年MLF利率总计下调45bps，每季度下调15bps。下一次降准可能是在2024年第一季度。 贾斯汀·魏德纳的最新作品美国通货膨胀图表核心CPI仍远高于目标，但最近的趋势正在显示出进展。也就是说，11月核心CPI数据的异常值偏向上行。 美国能否继续逆转全球趋势？蒂姆·贝克（Tim Baer）认为，尽管大多数G10都处于衰退附近（至少按人均计算），但一个巨大的异常值是美国。30年来最大的增长差异还能持续吗？不太可能。加息的影响在美国只是滞后。美国经济放缓可能给股市带来压力，鉴于美元与股市的负相关，这可能对美元有所帮助。这也可能导致那种“股票下跌，债券收益率下跌”的市场，从而有利于日元-这种环境在过去一年中极为罕见。 DB全球分析师的未来一周 日本央行周二的政策决定将受到密切关注。在数据方面，11月份美国核心PCE平减指数以及个人收入和支出将成为亮点。英国和日本的CPI数据也将是如此。 欧洲，最终PMI。 日本，日本央行会议。DB预计日本央行将维持其当前的货币政策框架，同时以某种方式暗示在1月会议上结束负利率政策。此外，11月全国CPI， 澳大利亚/新西兰；澳洲联储会议纪要，新西兰情绪指标 未来的一天 新西兰西太平洋银行消费者信心，Q4。 德国IFO，十二月。 美国NAHB住房市场指数，十二月。 欧洲央行发言：施纳贝尔，武伊奇，温施和莱恩讲话 BoE说话: Broadbent 2023年12月18日DBDaily 美国 亚洲 2023年12月18日DBDaily 未来一周的日记 澳大利亚 澳大利亚星期一无主要数据/事件发布周二RBA分钟（12月）周三无主要数据/事件发布星期四无主要数据/事件发布Friday无主要数据/事件发布 新西兰 新西兰 西太平洋银行MM消费者信心指数（第四季度）[DB；上一页：80.2分]新西兰商业服务业PMI（11月）[DB；上一页：48.9分]周二贸易平衡（11月）[余额：DB；以前：17.71亿新西兰元] [出口：DB；以前：54.0亿新西兰元] [进口：DB；以前：71.1亿新西兰元]澳新银行商业信心（12月）[DB;上一页: 30.8 pts] 周三澳新银行消费者信心（12月）[DB；以前：91.9分]星期四无主要数据/事件发布Friday无主要数据/事件发布 每周经济日记 来源：德意志银行，彭博财经LP 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。PhilOdonaghoe. 2023年12月18日DBDaily 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了Nmis Corporatio Plc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL ”）是Nmis集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 2023年12月18日DBDaily 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能会限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或特定利率挂钩来缓解——这些在新兴市场很常见。通过构造，索引固定可能会滞后或错误地衡量它们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定（或度量）尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率（i。Procedres.，以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券)被交换为固定优惠券。以不同于优惠券计价货币的货币进行融资会带来外汇风险。掉期期权（掉期期权）除与利率变动相关