【生猪周报】需求恢复动力较强 市场供需两旺

银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章摘要 生猪市场摘要 1.现货端：北方地区标猪供应略显紧张，但价格上涨后养殖户认价情绪增加，同时南方地区出栏增加，供应仍然偏宽松，短期需求改善，鲜销率增加，冻品库存小幅下滑； 2.利润及产能：养殖端亏损压力仍然较大，后续有望改善，仔猪和母猪市场转入清淡，补栏驱动仍不明朗； 3.期货市场：现货涨势预期放缓导致盘面下行压力增加，盘面近弱远强格局仍然维持，随着消费改善预期逐步调整，期货或仍有下行压力； 目录 1.生猪价格——消费方面略有恢复南方地区猪价跟进乏力 生猪：本周全国各地生猪价格较上周小幅回落，截止12月22日当周，全国生猪主产区均价14.75元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤，其中东北地区均价13.65-14.05元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华北地区14.4-14.55元/公斤，下跌0.1-0.6元/公斤；河南山东地区14.65-15.1元/公斤，上涨0.05-0.2元/公斤；华东地区15.2-15.75元/公斤，持稳或上涨0.1-0.35元/公斤，华中地区14.25-14.5元/公斤，下跌0.05-0.65元/公斤，西南地区14.25-14.4元/公斤，下跌0.65-0.9元/公斤，华南地区14.15-14.85元/公斤，下跌0.8-1.05元/公斤。本周生猪价格较上周整体震荡回落，跌价压力最大的区域主要在南方地区，北方以及华东地区仍然相对偏强，此外，本周以来猪价运行中心整体较上周有所抬升，因前期疫病地区供应压力有所减弱，但因存栏较大，养殖户认卖情绪增加，因此价格提振仍然相对乏力。 2.出栏与消费变化——短期市场需求恢复较强关注南方供应影响 出栏情况：受前期疫病较多地区猪病缓解影响，市场抛售压力减弱，短期下行压力也开始明显减少，河南、山东地区175公斤大猪与标猪价差缩窄，尤其是山东地区近期出现倒挂，一定程度反应了短期标猪供应小幅断档的问题，这也是此前抛售产生的不利影响。不过近期南方地区猪价下行压力较大，猪价反季节性下行更多还是受到供应影响，季节性猪病影响仍需关注。不过由于当前整体存栏量较大，猪价在上周大幅拉涨后，养殖户认卖情绪明显增加，并且周中部分规模企业仍在放量，近期规模企业出栏进度较快，预计下周供应压力略有好转； 需求情况：本周猪肉需求继续有好转迹象，周度屠宰环比增加5.11%，而冻品库存小幅下滑0.09%，鲜销率环比走高0.3%，猪肉表观消费好转，而与此同时，白条成交也呈现明显好转迹象，毛白价差继续走高，也确实反应了需求端开始有好转迹象，并且今年生猪日度屠宰量在上升至19万以后仍有支撑确实说明了需求方面的好转。 3.养殖利润——生猪养殖利润小幅反弹 养殖利润：本周生猪价格虽小幅下跌，但价格重心高于上周，养殖利润较此前一周略有改善，其中自繁自养利润-206元/头，较上周上涨68元，外购仔猪利润-170元/头，较上周上涨32元/头。成本端方面来看，由于当前出栏生猪主要对应今年2月期间母猪，当期价格坚挺，出栏成本仍然高企，短期看难有太大转机；仔猪主要对应今年6月份所补栏的猪源，可以看到今年下半年以来仔猪价格中枢整体下移，因此外购仔猪养殖成本或将有下移带动养殖利润改善。饲料方面来看，本周玉米、豆粕价格均呈现走弱，饲料价格中枢整体仍偏于下行。近期猪价逐步反弹同时养殖成本也在下移，利润预计仍将处于改善区间，但由于价格上涨空间有限，利润改善幅度预计比较有限。 4.母猪&仔猪价格——市场补栏继续清淡淘汰母猪价格走弱 仔猪：三方口径数据显示，本周仔猪价格7公斤仔猪价格210元/头，周环比下跌3.6%，15公斤仔猪价格331.84元，环比下降1.49%。价格持续低迷导致市场补栏积极性受抑制，而当前本身为仔猪补栏淡季，因此市场整体仍然有价无市，成交持续偏低； 母猪：母猪市场仍然清淡，本周50公斤二元母猪价格1539元左右，较上周整体持稳略涨，但市场整体补栏积极性并不高，且疫情仍然处于高发期，市场观望情绪较多，缺乏有效成交。淘汰母猪与商品猪比价较前期继续回落，短期疫情影响仍需关注。 5.能繁母猪、生猪存栏情况 能繁存栏情况：本周，各机构开始陆续公布11月存栏相关数据，其中涌益能繁存栏环比下降1.57%，我的农产品环比下降1.92%。我们倾向于这一数据略超预期，一方面从幅度上看，以农业部4200万头为基准测算，整体下降约70万头左右已经开始逼近产能平衡点，速度偏快；另一方面，11月期间疫情虽然未看到太多减弱迹象，但损失主要集中在中大猪和中猪方面。近期能繁供应数量的减少或一定程度源于此前几个月中后备母猪销量的下滑，如果确实基于此，我们倾向于12月能繁下降幅度更大，关注后续农业部口径数据。整体来看，近期疫情仍然屡次出现，母猪存栏预计继续去化； 商品猪存栏：11月商品猪存栏环比整体下降，涌益口径显示80公斤以上大猪存栏下滑比较严重，减幅大约在1.68%左右，较10月份有所扩大，不过环比上看远不及1-2-3月期间大猪环比降幅下降幅度。预计对后续行情影响有限。 6.综合分析 自上周生猪现货价格快速上涨以后，本周以来全国各地价格走势略有分化，一方面，北方地区前期受猪病影响，标猪供应开始略显紧张，山东地区标肥价差开始逐步倒挂，可能引发阶段性的现货行情，不过由于本身实际猪源供应量仍然较大，甚至可能刺激更多大猪随时点出栏，因此整体市场供应仍然比较宽松，另一方面，华东地区近期需求确实表现较好，部分地区恢复较快，从全国屠宰量来看，本周生猪周度屠宰量环比增加约5%，同时冻品库存持续下滑，因此也一定程度反应了整体表观消费量的增加，此外近期鲜销率在增加，市场对高价白条接受度提高，毛白价差持续走扩，终端承受能力开始逐步增加，生猪市场供需状况确实略有好转。不过南方地区猪价下跌比较严重，虽然当前腌腊备货改善明显，但是价格仍在下行仍然一定程度反应了供应压力的增加，因此南方地区可能仍然需要关注，尤其当前仍然处于季节性疫病的高发期，因此供应反复仍然需要关注。总体而言，需求能否持续仍有较大不确定性，但当前供应来看，确实相对比较宽松； 期货方面来看，本周盘面仍然处于震荡下行状态，尤其在周初前两天由于市场普遍预期现货涨价可能会有压力，且部分大型企业仍有一定的出栏压力，因此盘面整体跌幅较大，不过由于当前现货市场仍然有一定支撑，因此期价随后也更多以小幅震荡为主。整体来看，冬至过后，消费开始进入阶段性低点，周末期间市场走货较此前略有走弱，盘面可能仍有下行压力。 策略 单边：当前市场仍然以高供应为主，并且冬至过后需求可能会缺少亮点，建议仍以逢高抛空为主；套利：建议继续以39反套操作为主；期权：买LH2405-P-16000&卖LH2405-C-17000&卖LH2405-P-15000 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn