生猪市场周度报告：供需两旺，价格回暖

生猪市场周度报告2023年12月16日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 本周重点关注 我们认为本周有四个点值得关注： 第一，北方猪病疫情影响趋于弱化。 从本周开始，市场对北方猪病疫情的讨论开始降温，标猪价格也开始气温，市场甚至一度出现了标猪比肥猪贵的现象。多种迹象表明，本轮北方猪病疫情的高峰已过，病猪抛售对市场的冲击减弱。整体看，本轮北方疫情仍然具备阶段性、区域性特征，这或许意味着不宜高估本轮疫情对产能的冲击程度。因供应压力前置导致节前供应出现严重断档的逻辑也受到撼动。 第二，雨雪天气来临，全国大范围降温。 本周北方地区出现大范围雨雪天气，河南、山东等地遭遇暴雪，道路运输出现一定困难，导致北方地区部分猪源出栏节奏趋缓。更重要的是，伴随雨雪而来是全国范围的大降温，北方多地降温超过10余度，南方地区（特别是西南地区）也出现了明显降温，这使市场冬季消费旺季的预期升温。 第三，冬至将至，出栏窗口快速收窄。 当前时间点距离冬至仅有一周，且伴随全国大范围降温过程，市场开始进入冬至预期逻辑的兑现期。对于产业来讲，当前时间节点存在两个显著的风险：第一，出栏的时间窗口越来越窄，一旦冬至价格不及预期，市场集中抛售的风险越来越高；第二，价格表现不及预期，虽然近期现货价格出现了一定涨幅，但我们认为近期的涨幅更多是前期超跌的修复，并没有体现冬至旺季的拉动作用，也就是目前腌腊季对猪价的支撑并不明显。在旺季预期预期兑现的阶段，特别容易形成久稳成跌的情况，这一点尤其值得注意。 第四，肥猪供应充足，标肥价差收敛。 冬至前后本该是肥猪需求最旺盛的阶段，但本周标肥价格一度出现了倒挂的现象。这说明了市场肥猪供应充足，前期市场预期的冬至缺肥猪的逻辑基本落空。冬至期间不缺肥猪，冬至需求旺季之后，肥猪供应怎么消化？这是个问题。 请务必阅读正文之后的声明部分整体看，短期供需两旺，但冬至需求爆发是阶段性核心驱动，现货短期有支撑。但要警惕需求高峰过后的供应集中冲击风险。 市场走势概览 据钢联数据显示，本周全国生猪出栏均价在14.09元/公斤，较上周下跌0.08元/公斤，环比下跌0.56%，同比下跌27.33%。本周猪价震荡上行，近日涨幅明显，但周初价格低位，周度重心呈现偏弱态势。 期货方面，本周期货主力LH2403合约冲高回落，振幅较大。2023年12月15日LH2403合约收于14325元/吨，环比上周上下跌70点元/吨。 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 市场关键数据概览——基础产能情况 据农业部数据，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。 从各家机构公布的11月能繁母猪存栏量数据看，母猪去化有加速的迹象： ✓根据上海钢联调研数据，11月能繁母猪存栏环比、同比均呈现下降。11月208家养殖样本中综合能繁母猪存栏环比下降1.92%，同比下降3.29%。其中中小散能繁母猪存栏量同比降幅进一步扩大，同比下降17.08%，环比下降2.04%；规模场能繁母猪存栏同比下降2.77%，环比下降1.92%。 ✓根据涌益咨询数据显示，截至2023年11月，样本能繁母猪存栏环比变化-1.57%，同比降幅10.25%。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪和二元母猪市场相对平稳，仔猪价格有企稳迹象，但市场交易清淡。 ✓本周全国7公斤断奶仔猪均价为213.33元/头，较上周报价上涨3.33元/头，环比上涨1.59%，同比下跌50.28%。 ✓本周50kg二元母猪价格为1433.9元/头，较上周报价上涨11元。周内二元母猪报价主流维稳，部分市场牌价微调，当前母猪有价无市，北方局部疫病反复，生猪价格低迷养户对后市信心不足，市场交投氛围冷清，预计下周二元母猪价格延续不温不火趋势。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 ✓据钢联数据显示，本周全国外三元生猪出栏均重为122.82公斤，较上周增加0.12公斤，环比下降0.10%，同比下降2.48%。生猪提振微增的主要原因：一是北方疫情趋稳，小体重猪抛售减轻；二是冬至将至，市场肥猪开始大量出栏。 ✓标肥价差方面，周内标肥价差并未拉大，周内甚至出现了标肥价格收敛的现象，说明市场肥猪供应充足。 据钢联数据显示，本周屠宰开工率35.90%，较上周增加1.59个百分点，同比上涨5.53%。近期日度屠宰量的增加主要受下游需求好转的拉动，预计随着南方腌腊渐入高峰，屠宰量会继续抬升。 市场关键数据概览——市场消费情况 西南地区腌腊消费渐入高峰，消费已经体现出了对毛猪价格的拉动，后续继续关注腌腊消费的爆发力。 近期梳理了猪肉消费的属性和对未来的猪肉消费的观点，供参考： 猪肉品种的属性： ✓1、宏观属性强，猪梁安天下，猪肉价格是CPI指数的重要构成。收入效应对猪肉需求有影响。✓2、整体上属于弹性偏强的品种，消费者对猪肉价格有一定的敏感性。替代性对猪肉需求有一定影响。✓3、季节性明显，在季节性需求曲线的基础上，又表现出消费的脉冲性，爆发性，对阶段性猪肉价格的影响很大。 对后期猪肉消费的观点： ✓1、短期宏观偏弱，猪肉消费会受到宏观因素拖累。特别关注建筑工地、工厂食堂等宏观衍生需求下滑，今年冻品市场萧条有这方面因素。✓2、收入下滑和预期转弱的背景下，家庭猪肉消费的弹性增加、替代偏好增强，这会导致市场出现淡季需求更淡、旺季高点受限。✓3、重视猪肉的脉冲性需求，冬至和春节期间猪肉消费有一定的刚性特征，十一年中最值得关注的需求主导市场的阶段。✓4、但今年的特殊性在于春节较晚，可供腌腊的周期较长，腌腊需求的集中性可能会稍弱，需求爆发力可能不强。 ◆四季度需求向上的趋势不变，在此基础上消费的脉冲性爆发也会出现，但在居民消费潜力下滑、价格敏感性增强、腌腊窗口期较宽的背景下，不宜对猪肉消费有过高期待。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112